科思股份（300856.SZ）2022年年报点评：高增长与股权激励彰显成长信心
主要亮点：
- 业绩高增长：2022年，科思股份实现营收17.65亿元，同比增长61.85%；归母净利润3.88亿元，同比增长192.13%。
- 化妆品活性成分及原料业务贡献显著：化妆品活性成分及其原料业务收入14.41亿元，同比增长97.14%，毛利率高达40.11%，创历史新高。
- 费用控制有效：2022年公司归母净利率达22.0%，相比前一年增长9.8个百分点。费用率整体下降，特别是财务费用率大幅减少，得益于汇率变动带来的汇兑收益。
- 股权激励计划：公司推出股权激励计划，通过设定营业收入的复合增长率目标，旨在增强员工积极性，促进公司长期发展。
业务分析：
- 化妆品活性成分及其原料业务：受益于海外出行恢复、产品提价、欧洲市场竞争力增强及人民币汇率优势，该业务实现了快速扩张。新型防晒剂如P-S、EHT、DHHB的投产，提升了产品结构，推动整体毛利率上升至36.66%。
- 合成香料业务：尽管受疫情后下游需求放缓影响，收入有所下滑，但通过成本控制和效率提升，仍保持了稳定运营。
预测与展望：
- 盈利能力提升：随着新兴防晒剂产能释放和市场占有率提升，预计公司整体毛利率和净利率将进一步提高。
- 国内市场需求回暖：随着国内防疫政策调整，预计防晒产品需求将增加，有助于提振公司国内业务。
- 新产品与产能建设：公司计划通过安庆项目扩大氨基酸表面活性剂、高分子增稠剂等新原料生产规模，以及新增P-S等新型防晒剂产能，为长期增长注入动力。
投资要点：
- 估值：预计2023-2025年归母净利润分别为4.81亿、6.24亿、8.14亿，对应PE分别为19、15、11倍。
- 风险提示：上游原料成本波动、国内消费环境变化、地缘政治风险、安庆项目进度不确定性等。
结论：
科思股份凭借强劲的业绩增长、有效的费用控制和积极的股权激励计划，展现了公司持续成长的潜力。结合其在化妆品活性成分领域的领先地位和未来产能扩张计划，投资者可关注其长期投资机会。然而，需密切关注原材料成本波动、市场环境变化等因素对公司业绩的影响。
