2024年报点评：归母净利润同比高增61%，现金流大幅改善

2024年，创元科技实现营业收入41.92亿元，同比减少3.03%；归母净利润2.51亿元，同比增长61.39%。公司利润率提升，销售毛利率同比提升2.30pct至23.83%，期间费用率同比下降0.61pct至13.44%，销售净利率同比提升2.82pct至9.07%。

业务表现：

• 洁净环保设备及工程收入同比下滑13.49%至22.52亿元，毛利率同比上升0.30pct至17.13%。
• 输变电高压绝缘子收入同增29.90%至7.58亿元，毛利率同增5.58pct至33.53%。苏州电瓷（创元科技持股86.42%）2024年营业收入同比增长31.51%，归母净利润同比增长103.93%。
• 精密轴承收入同增12.47%至7.15亿元，毛利率同比提升0.62pct至37.29%。苏轴股份（创元科技持股42.79%）2024年归母净利润同比增长21.32%至1.51亿元。

财务指标：

• 加权平均净资产收益率同比上升3.41pct至10.11%。
• 资产负债率下降至40.98%，同比下降5.01pct。
• 经营性现金流净额同比大增111.79%至4.64亿元，净现比恢复至1.22。

投资评级与预测：

• 维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润同比+12%/12%/11%，对应当前PE为16/14/12倍。
• 2025-2026年归母净利润预测从2.28/2.63亿元上调至2.81/3.16亿元，预计2027年归母净利润为3.51亿元。

风险提示：

• 下游需求不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动风险等。