Q1扣非归母业绩同比高增，现金流大幅改善，非房新签合同快速增长业务结构持续优化

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根据提供的研报内容，对报告中关于中国建筑(601668.SH)的分析进行总结如下：

主要要点

业绩增长与盈利能力

• Q1业绩：2023年第一季度，公司实现营业收入5248.28亿元，同比增长8.1%；扣非后归母净利润145.75亿元，同比增长27.6%。
• 业务结构：房建业务稳健增长，基建业务规模快速提升，境外业务营收增长显著。房地产开发业务有所下降，主要受毛利率影响。
• 盈利能力：整体毛利率略有下降，期间费用率有效控制，净利率稳定。现金流持续改善，经营质量提升。

业务发展与战略

• 新签合同：非房业务新签合同高速增长，业务结构持续优化。房建业务在多个领域保持领先地位，基建业务聚焦细分市场，房地产开发业务保持增长态势。
• 国际化布局：积极参与共建“一带一路”，在多个国家和地区开展业务，有望受益于沿线国家建设需求的增长。

投资建议与风险

• 投资建议：预计公司未来三年收入和净利润持续增长，给予2023年6.5倍估值，目标价8.91元，维持“买入-A”投资评级。
• 风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、工程进度及项目回款风险。

关键数据

• 市值：总市值275,509.22亿元，流通市值271,474.97亿元。
• 股价：2023年4月28日股价为6.57元。
• 股价表现：过去一年涨幅为12.1%，过去三个月涨幅为18.0%，过去一年绝对收益为6.3%。
• 盈利预测：预计2023-2025年的净利润分别为57,240.5亿元、63,612.1亿元、70,456.0亿元。
• 估值指标：市盈率从5.4倍降至3.9倍，市净率从0.8倍降至0.5倍，股息收益率从3.8%降至2.1%。

结论

中国建筑在2023年第一季度实现了稳定的业绩增长，尤其是非房业务的新签合同量显著增加，业务结构持续优化。公司通过有效的成本控制和现金流管理，提升了经营质量和盈利能力。未来，随着基础设施建设和房地产开发业务的持续增长，以及国际市场的拓展，公司有望实现长期可持续发展。投资建议基于对公司未来增长潜力的认可，同时提醒投资者注意宏观经济波动、行业竞争加剧等潜在风险。