传媒行业动态研究报告AI时代传媒从中长叙事IP到渠道如何撬动文化体力？

AI时代传媒从中长叙事IP到渠道如何撬动文化体力？ —传媒行业动态研究报告 推荐(维持) 投资要点 ▌AI时代对内容行业如何影响？ 首席分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn 自2026年7月31日字节跳动推出Seedance2.5到Minimax推出多模态模型再到阿里的WAN3.0，AI视频模型高性价比下对内容行业带来“质变点”，2026年8月31日AI长剧黑马作品《后西游记》获得社会与商业价值双丰收，截止9月2日22：55分AI长剧《后西游记第一季》（第一季共30集，每集40分钟）在芒果TV的APP播放量达6800.8万次，大众对AI纯原生内容接受度高企也得益于其差异化内容制作及故事内核，本剧为“广电21条”发布后首部“边审边播”剧集，采取边制作、边审核、边播出的创新模式，芒果TV（芒果超媒）具内容制作、IP储备和视频平台的功能，新供给也可拉动会员、广告及衍生品业务。AI时代对内容生成行业是把双刃剑，内容创作的低门槛会稀释中腰部内容公司的护城河，也会诞生一批潜在优质内容作品，换言之，能成为IP内容的门槛在拔高，AI内容供给的“通货膨胀”也会拉高优质IP内容公司竞争力，AI时代对于内容行业的价值在于资产持 续复用与边际成本的递减，同时AI长剧也有望带来“文化体力”（人民日报评论指出文化体力指观影、艺术欣赏等文化活动所需时间、注意力、耐心，文化体力不只是消耗品，它也是一种再生品，不必急于借感官刺激麻痹自我，而是花一些工夫沉浸在精品内容的滋养中，感受文化特有的韧性）。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《传媒行业动态研究报告：从内需到AI应用传媒如何看？》2026-08-152、《传媒行业动态研究报告：AI时代龙头内容公司护城河与竞争力是什么？》2026-08-083、《传媒行业动态研究报告：从Seedance2.5到H3看AIGC如何赋能内容托举大众情绪？》2026-08-01 ▌AI时代对线上渠道如何影响？ 2026年9月爱奇艺指出，从《奇谭：纸刃渡荒墟》首部获证上线，到《灵魂摆渡》“浮生梦”系列两部作品《灵魂摆渡·蝴蝶梦》《灵魂摆渡·天女之梦》的分账票房累计超600万元，连续推出三部AIGC电影长片，为AIGC影视内容从品质化创作、规模化生产到商业化回报，提供一条可参考的实践路径，将继续探索AI技术与影视创作的融合边界。AI时代短中长视频机遇与挑战并存，2026年9月Minimax H3Max视频生成输出分辨率480p/768p（按秒计费刊例价0.33元/秒 、0.50元/秒），海外 开发 者已围 绕H3 Max搭出Twitch直播、24小时“AI电视台”，并邀请观众实时改写剧情创作实验；通过后训练和推理引擎的协同优化，H3 Max的吞吐量约为MiniMax H3的35倍，H3 Max生成一段长度5秒、768p的音视频时间不到3秒，已跨过实时直播所需的 速度门槛，换言之AI时代视频模型被接进一条持续运转的内容流，开始参与实时互动；基于H3模型开源，新的视频生成、交互形式不断出现，视频生成不仅仅是一次性的内容工具，而开始成为可实时响应、不断生长的内容系统。线上视频拥抱AI带来发展潜力可关注社区平台代表的B站、国有视频代表的芒果TV（芒果超媒）、抖音、红果等。 ▌AI时代对线下渠道将如何影响？ 线下渠道分为电影院线和展览展示体验经济板块，其中电影院线在AI时代其价值有望凸显，从传统观影属性端看，2026年暑假档（6-8月）票房111.56亿元（同比+4.41%），观影人次3.4亿次（同比+5.92%），稳中有增，电影院线入口价值除了传统票房之外，在AI时代是否会被替代？我们认为，未来影院将不仅是单一影片放映空间，而是可探索的智能文化体验新入口，AI时代不变的是什么？是人类的情感的共鸣、好奇心，线下渠道均有望承接，从电影《牛来》的个例也较好的凸显出院线场景也是情感容器与价值的放大器。线下渠道另一个代表是展览展示板块，在AI时代也从展览展示逐步拓展发力物理AI与空间智能。 ▌投资要点 AI时代如何培养“文化体力”？我们关注中长叙事内容IP与渠道双线，第一条线，AI多模态工具高供给下，内容生成门槛逐步拉低，但优质内容IP诞生的门槛逐步在拉高，内容企业的竞争能力将从“产能”走向“资产”以及系统化的运营而非单点灵感驱动的能力，内容板块之游戏，AI视频游戏的实时与互动有望赋能游戏再上新台阶，可关注AI游戏（恺英 网 络 、 吉 比 特、 完 美 世 界、 顺 网 科 技 、姚 记 科 技 、b站），内容之剧集/国漫（儒意电影、华策影视、完美世界、奥飞娱乐、中信出版、荣信文化等）。第二条线，渠道之线上视频（b站、芒果超媒等），渠道之线下院线与体验经济（儒意电影、博纳影业、上海电影、横店影视、风语筑、凡拓数创、米奥会展等）；同时AI生产力可关注minimax等。 ▌风险提示 产业政策变化的风险；AI生产的文化产品不受欢迎的风险；AI应用不及预期的风险；AI产品商业化进展低于预期；电影游戏产品上线不及预期的风险；数据安全的风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争的风险；宏观经济波动的风险。 传媒新消费组介绍 朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准 确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。