传媒行业动态研究报告：从犒赏经济看IP与AI

从犒赏经济看IP与AI—传媒行业动态研究报告 投资要点 推荐(维持) ▌扩内需是战略之举犒赏经济进行时 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn 政策端，自上而下提出扩大内需是战略之举，传媒本身具有科技与消费双重属性，作为扩内需的组成部分，在科技与内容融合的加持下，有望较快撬动好奇心消费、兴趣消费以及犒赏消费。人口结构的变化对消费行为带来较大影响，消费不再仅仅是物质的获取，而是更关注生活品质的全面提升，包括精神层面的满足和幸福感的获得，如文化、艺术、情感交流等带来的精神满足。学习时报指出，犒赏经济有望成为拉动内需、扩大消费的新引擎，消费不再仅仅是为了单纯满足功能性需求，更多是为了实现自我关爱和心理建设；“犒赏经济”是人民群众对美好生活向往在微观层面的具体投射，也是人民群众物质文化需求和精神文化需求日益增长的体现，犒赏消费行为赋予了商品超越物质本身的情感意义，进而助力从“功能消费”向“意义消费”的跨越，犒赏经济进行时。 ▌电影院线有望承接精神消费 资料来源：Wind，华鑫证券研究 贺岁档热闹开场，进口片如《疯狂动物城2》《阿凡达3》对观影均有提振，国产电影陆续定档加码贺岁档，电影供给如《 情 圣3》 《 寻 秦 记 》 《 匿 杀 》 《 用 武 之 地 》 《 海 绵 宝宝》；后续春季档的影片陆续定档均有望提振观影人次，进而拉动线下入口价值，院线也成为体验经济的重要抓手之一，万达电影战略投资拍立方，布局影像社交消费赛道，凭借“大头贴+IP经济”切入年轻消费市场；同时万达电影在2025年春节已推出“四喜财神”文创并售罄，为公司非票业务毛利率带来积极推动；横店影视也将洽谈拓展线下商超综合体，门店将融入“潮玩+体验”模式；上海电影指出其已从单一的票务销售转向以IP为核心，以产业为纽带的共生生态，用IP承载情绪，用情绪共鸣打开消费决策新入口，电影院线作为体验经济的代表也有望承接精神消费 相关研究 1、《传媒行业动态研究报告：从字节跳动Force大会看到什么？》2025-12-192、《传媒行业周报：外看GPT5.2AI竞争新叙事内看国企与民企迎十五五》2025-12-143、《传媒行业周报：AI时代的媒介入口之争看AI+消费新场景新模式新业态》2025-12-07 ▌IP潮玩、卡牌、展览与AI陪伴虚实消费相互增强 行业看，中国IP衍生品市场规模从2024年1742亿元有望增长至2029年的3357亿元（CAGR14%），其中IP玩具市场规模 从2024年 的756亿 元 有 望 增 长 至2029年 的1675（CAGR17.2%）；中国集换式卡牌市场有望从2019年的28亿元增加至2029年的446亿元，IP提供的精神内核有望承接 新一代时代人群的需求，以IP为支点，有望持续撬动积木、毛绒、卡牌等潮玩周边，同时，也有望盘活传统渠道如书店、电影院线、文博展馆等。在AI加持下，从喜羊羊、懒羊羊的AI玩具到飞飞兔再到haivivi bubble pal等为代表，AI玩具陪伴也成为用户购买的新选择。同时，伴随AI眼镜、具身智能的供给增多也拉动了线下展览新交互。 ▌投资要点 自上而下看，AI+消费的新业态新模式新场景获商务部支持，IP端拉动的上游内容作品与下游的衍生品成为犒赏经济的代表，传媒有望承接自上而下的政策红利以及自下而上新供给新需求的红利，企业均在围绕内容IP矩阵+新消费+AI科技赋能三大因素打磨产品，标的维度可关注电影院线板块（万达电影、横店影视、上海电影、华策影视、光线传媒等）；IP陪伴潮玩卡牌板块（芒果超媒、奥飞娱乐、实丰文化、姚记科技、永吉股份、泡泡玛特、布鲁可、名创优品等）；线下展览新体验经济（东方明珠、风语筑、蓝色光标、顺网科技、B站、小红书等）。 ▌风险提示 产业政策变化的风险；IP矩阵持续获市场欢迎具有不确定的风险；授权IP到期的风险；多渠道及分销网络管理的风险；海外市场销售地缘政治的风险；AI产品销售不及预期的风险；新品开放及销售不及预期的风险；设计师流失的风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业分散竞争的风险；宏观经济波动的风险。 传媒新消费组介绍 朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。 何春玉：金融学士、理学硕士，2023年8月加盟华鑫证券研究所。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准 确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。