华福证券2026秋季策略会晨光生物交流纪要

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年，晨光生物营收31.6亿元，同比降13%；规模净利1.8亿元，同比降10%，受行业周期调整影响，主产品基本盘稳固，梯队产品利润贡献韧性强2. 核心业务板块中，植提类业务营收16.18亿元，同比降6.68%，毛利率19.57%，同比基本持平，个别产品季节性波动被梯队产品（甜菊糖、水飞蓟素、香辛料等）抵消影响；免疫制剂类业务主动管控规模，营收、成本同比降21%，毛利率6.69%，利润稳定 二、核心产品经营情况 1. 辣椒红：上半年受客户采购周期影响，销量微降5.5%，营收、成本分别降11%、7.6%，下半年将推进长期合同签订；定制化销量同比增50%，占比近20%2. 辣椒精：上半年受经销商囤货回笼资金影响，销量降19%，营收、成本均降约20%；定制化销量同比增110%，占比近20%，公司将推进高端及定制化产品布局3. 叶黄素：2025年四季度起价格上浮，上半年毛利率恢复至14%以上；上半年销量降约30%，6月下旬后行业库存消化，订单及预付款恢复，售价同比提10%以上；食品级叶黄素毛利率约25%，类似定制化产品，2025年普通级毛利率仅9% 三、梯队产品情况 1. 2026年上半年梯队产品营收3.35亿元，贡献毛利0.9亿元，利润占比显著提升，成为重要利润增长点 2. 甜菊糖：甜菊糖产线技改扩能预计9月中下旬完成，产能翻番至3000吨/年，单位加工费将降低；同步产出叶绿素、绿原酸等副产品，应用于动保领域替代抗生素，可覆盖部分生产成本四、定制化产品进展 1. 辣椒红、辣椒精定制化销量占比近20%，2026年增长亮眼，毛利较普通产品高5个点以上 2. 公司通过研发设备投入、人员协作开展定制化服务，包括高色调低残留产品、复配产品等，毛利水平将逐步提升 五、免疫制剂业务情况 1. 免疫制剂业务加工能力110万吨左右，正常经营性利润约5000-6000万元，季节性明显，三季度大概率负利润，四季度至次年一二季度为盈利高峰期六、行业趋势与海外布局 1. 天然色素替代合成色素成趋势，美国、墨西哥等出台相关政策，公司推进辣椒红、叶黄素、番茄红素替代方案，已向海外客户提供样品，尚未形成规模化订单 2. 海外种植基地方面，赞比亚已购18万亩地，开发12万亩，种植辣椒、菊花等，2025年因雨季及管理问题亏损，2026年预计实现正向收益，未来将利用当地低成本优势保障原料供给七、投资线索与风险 1. 核心产品库存充足、成本低位，三季度原料采购价格已上涨，后续将调整销售价格，行业供应格局变化下，盈利有望回升 2. 海外政策落地节奏、原料价格波动、种植基地运营情况存在不确定性 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加华福时饮晨光生物与时协行华福证券二零二六秋季经济与投资策略会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明，声明播报完毕后，主持人可直接发言。本次会议仅面向华福证券的专业投资机构客户或受邀客户。 第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。根据监管规定，会议不得交流明。感内幕信息未经华府证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 好的，各位投资者，大家早上好，欢迎大家参加华府证券秋季策略会。那么本场的话，我们也是非常荣幸的邀请到了啊晨光生物的IR啊高总来和我们进行线上的小范围的交流。啊，那么我们也看到公司之前也已经 发布了这个半年报啊，那么。啊，收入啊，同比啊，这个。 收入达成这个三十一点六亿元同啊分别。呃，同比下降了百分之十三，规模净利一点八亿元啊，同比下降百分之十。き。那么还是短期也受到一些这个行业周期调整的这个影响，但是我们看到公司的核心业务以及现金流啊表现还是非常不错的啊。 那么接下来的话，我们先有请高总先跟我们就半年报啊分板块的情况先给我们做一个简单的一个介绍，然后咱们再进入到Q M A环节。有请高总，谢谢。好的。呃，感感谢这个咱们华博提供本次交流的机会。 也感谢各位投资人对公司的一个关注支持。呃，下面我 诶 简单理解。介绍一下公司上半年一个经营情况。呃 整整个上半年，公司受呃宏观经济 及行业周期性影响 短期业绩成 承压 但是，呃，整个 整个主产品的基本盘。 呃。依然稳固。呃，梯队核心的梯队产品。也表现出来一个较强的一个利润贡献韧性。 啊。嗯 他们也正在成为公司。the 一个新的利润增长点。从大的业务板块来看。 呃，公司 呃，主要分为两大类。呃，一类的话就是 呃，公司的主业呃，肢体类业务。嗯，上半年 嗯，上半年这个实现了十六点一八亿。ええ。 同比微降了，就是六点六八个百分点。毛利率收十九点五七。与去年、去年基本持平。呃 他收入下降的原因。 嗯，主要是受以下呃这个。呃，一负一正两两个方向的影响。一个呃，也呃，其中一呃，一个方面就是 呃，公司有两个这个。呃，两个大的品种，那这这个一行数。 嗯。受短期内 呃，一个。季节性波动的一个影响。呃，销量出现了下降。 呃，所以说影响了这个收入的。呃，收入减少。但是整体公司的这个梯队产品。包括像这个甜品堂、水飞蓟素 以及香辛料业务。 呃 在上半年 这个 呃。整个就是说，呃，对利润的贡献。同比，同比。呃，向上。 向上走，所以说呃，在无形中也抵消了。也抵消了，就是说呃个别产品。呃，这个季节性波动。带来的影响。 这也正正，这也正好就是说体现了公司这个多品种经营策略的一个。呃 呃，一个方向吧。像公司呃第二大类免职的业务，呃整个在报告期内公司继续执行一个对所经营模式，呃同时啊主动管控这个贸贸易的业务规模，呃受受此一个影响，整个整个免职的业务啊收入与成本呃都下降了百分之二十一，呃但是他利润没利润实现的毛利率呃与去年基本持平，大概六点六九。整体这个板块整个呃呃实现的利润呃相呃就是说相对稳定呃，为了我后续的话呃，这个板块公司也也将就持续就是说呃，稳定它这个呃主产品就生产加工端的这个呃这个业务经营，然后会继续就是控制它对这个呃一些就是说呃贸易类贸易型业务的一个。 一个业务类型。它主要是基于未来这个。呃，业务板块包括子子公司。嗯，想着就是说继续在后续的一个分摊上市。 嗯，分拆的话。呃，就是说有其中有一个大的。有个大的这个标准。就是说。 分拆的这个公司的 的收入 占合并报表的收入不能超过百分之五十。所以基于这个。这公司就保这个主业。就是说加强了对这种。 and being 对，对，对。毛利低的这种旺季的业务。呃 一个控制。Okay。 那整个下面我再介绍一下各个这个单品种的一个经营。嗯。公司的整个核心单品。在上个采购季 已经完成了一些。 这个战略筹备。目前的话，存货充足。呃，成本相对低。在当前行业调整的调整期 公司掌握了一个是呃 对这个销售策略的一个主动权。 嗯。现现在等于是已经进入三季度，三季度整个 呃，整个原材料 呃，整个原材料已经进入新的一个采购期。呃，目前的话 呃 目前的话叫部分。部分产品的这个 原料采购价格 已经出现了一个。 the 不同程度的那个。一个上升的趋势。嗯嗯。所以说后续的话，公司会 根据这个原料。 呃，新的原料情况在采购完，根据新的原料情况。会积极的调整公司一个销售价格。那整体咱们公司一个大单品的话，像辣椒红。uh 包括新的整体呃，市场需求平衡。 公司就是说去。也已经做了一些战略储备。呃。成本相对较低。 嗯。但是整个呃上半年受客户一个采购周期影响，呃，公司销量就是微减了五呃五点五个百分点。嗯，收入与成成本就是呃一个分别下降了百分之十一，一个七点六。后续的话，公司将持续跟进客户的一个年度需求，呃 ，推进这种呃长期这个合同的一个签订。 嗯，那热晶的话，整体整体资源出现一个呃供大于求。这个态势呃，二六年在这个印度辣椒价格持续上涨的背景下，呃，公司主要通过呃使用这个云南的呃原材料来提高整体的竞争优势，灵活调整一个销售结构。产品价格与成本都低于上年同期。呃，但是受这个呃上半年这个呃部分部分这个经销商包括这个。 呃，包括就是说采采购商他去年囤货，去年囤的货他在今年呃为了回笼资金做销售，一个影响呃销量大概就减少百分之十九。但是公司这个呃收入与成本呃受之影响分别都下降了百分之二十左右。嗯，为了提高公司整体一个呃整体的竞争力，公司在持续推进这个呃呃。高端的高端系列以及定制化或制计划类产品，整个报告期内，辣椒红辣椒精的定制化呃销量有分别同比增长了百分之五十与百分之一百一以上，也满足了客户的有多样化需求。 嗯，目前的话，公司整个定制化呃产品整个销量已经占到各自单品的大概就会接近百分之二十。后续的话呃，公司也在持续推进这一这一策略。呃，第三个大单品的话，就是就是公司这个叶黄素，呃，它经过呃前几年周期的一个影响，呃，它这个呃从去年从去年四季度开始，产品价格开始上浮，呃，毛利率也呃略略略微向上往向上浮动。报告期内的话，公司这个产品呃价格也价格也是呈现了不同程度的一个上浮，但是就是受这个。 客户这个采购呃采购周期，它的观望态度的影响，销量减小不到百分之三十。呃，但是这个情况现在等于是已经已经很很好改善了。呃，在这个六月六月中下旬的时候到七月末，呃，整个整个行业等于是呃客随着随着行业内库存库存一个消化，呃，整个行业内呃客户陆陆续续开始就是。下单。 嗯，所以说整个这个 订单量包括，就是说。呃，预收到的预付款。就说已已经呈现一个恢复的态势。啊 嗯，并且它的销售、销售价格。 呃，等于是已经同比提升了百分之十以上。所以整体来说。这些主产品。I really. 主产品的话，后续的话主要也是。 呃，呈现一个相对的，就是说。上浮一个态势。嗯，梯队产品的话，上半年整个梯队产品。一共实现了三点三五亿的收入。 贡献毛利额 零点九亿元 整个业务规模稳中有增。但是利润贡献占比的话，显著提升。已经成为公司的一个利润、利润重要的一个。呃，增长点。 但其他的公司一些批。更其他的公司布局的一些，像保健食品终端业务。包括中药业务。目前的话都在持续开拓客户。 已经覆盖了多个省份。嗯。集采中标的 产品就在陆续发货了。整个业务 也呈现一个，就是说。 呃。市场开拓呃，业务稳定增长的一个态势。うん。总的来看，这个公司上半年 主要受这个。 呃呃。两个单品的一个销量波动对公司。呃，产生了一个影响，但是梯队产品。已经。 呃，已经已经接棒开始，就是说。在整个公司这个 利润贡贡献比重已经占比越来越高。后续的话，你随着就是说。整个整体行业回暖。 以及，以及这个天然色素替代。石油机合成色素的一个。呃，政策逐渐的落地。嗯。 呃，故 公司的公司的整体 呃，整体这个盈利水平。也会逐渐的一个显著提高。啊 好的，就这么多吧。谢谢大家。 Okay。是。好的，非常感谢高总的介绍。那么接下来的话，我们进入到Q M A环节，请会议秘书播报一下提问方式，谢谢。 大家好。如需提问。电话端的参会者。请选话机上的星号键。 再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。 谢谢。大家好。如需提问。电话端的参会者。 请先按话机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。 或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。唉，张总好，我是华富证券的呃食品饮料分析师李香怡啊，然后我这边可能也跟您请教。呃，几个我们 呃，产品的一些问题啊。 对，然后可能首先想跟您请教一下叶黄素这边。就您刚才其实也提到嘛，我们在 啊，二五年四季度开始可能。啊，这个叶黄素的。价格会有一些。 呃，上浮的一个情况，然后我们毛利率其实也看到。呃，比较好的一个表现嘛。啊，然后可能我想请教一下，就是我们这个 おお 具体这个。呃，提价的一个品种啊，然后幅度啊，然后 哦，可能我们 从 哦，单品来看的这个毛利率水平的变化。 大概是什么样的，然后同时我们其实也观察到可能。我们在提价的初期。可能我们行业的一些竞争对手，他是嗯有一些。