华福证券2026秋季策略会中信银行交流纪要

一、核心业绩情况 2026年中报显示，中信银行营收和净利润增速均为3%，净利息收入增速2%，非息收入增速3%。息差回升至1.62%，不良率、拨备覆盖率与一季度持平，拨备计提同比多增。整体业绩符合市场预期。

二、关键业务分析

1. 息差展望：全年息差降幅预计控制在5BP内，下半年下行压力大于上半年，主要因5000亿三年期存款到期80%集中在上半年。后续将通过结算性存款建设缓解下行压力。
2. 存款与负债：股份行存款受大行5年期定存竞争及零售脱媒影响，对公存款压力大。零售脱媒企稳，对公存款引导至子公司信银理财，信银理财上半年规模增长显著。
3. 信贷与扩表：上半年总资产增速约3%，低于年初5%目标，信贷需求偏弱。下半年将加力资产投放，优先高收益一般性信贷，压降票据，全年信贷规模目标与去年持平（1.78万亿）。
4. 资产质量：不良率、生成率、拨备覆盖率三稳。零售为压力集中点，按揭不良率0.42%稳定，消费类贷款不良生成额下降，信用卡风险阶段承压，房抵贷前瞻指标好转。房地产贷款不良按项目实质判断，主动调整不良分类。
5. 中间业务：上半年手续费收入同比增2.4%，剔除去年理财重估一次性因素后增速更高。财富管理端代销基金信托收入增103%（股份行第一），信银理财规模居股份行首位，零售AOM同业第二。对公中收托管规模19.4万亿，增幅高于同业，部分业务因费率下降影响收入。
6. 分红政策：近年分红率逐步提升，当前在股份行排第二，未来仍有提升空间，将根据利润、留存资金等确定。
7. 贷款定价：对公新投放利率中枢2.9%-3%，环比每月降2-3BP，自律机制约束价格下行；零售按揭稳定，消费贷3.5%-4%，经营贷2.5%-3%。
8. 拨备计提：上半年贷款拨备计提309亿，同比多提55亿，拨备余额增31亿，拨备覆盖率较年初微降0.49个百分点，较一季度回升0.67个百分点，贯彻收益不让风险的理念，主动处置不良出清风险。

三、投资者结构 近期增量资金主要为大型保险、偏好红利的公募及北上资金，股价走势随市场风格调整，8月以来股价反弹。