华福证券2026秋季策略会平煤股份专场交流纪要

发布时间：2026-08-27 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 焦煤长协：7月提至2010元/吨，8月维持该价，9月具备上涨动力，山西优质主焦煤已涨至2500元/吨以上，三分之一焦煤涨300-400元/吨；供给端受煤矿安全检查、复产未达预期影响，四季度产能释放保守，供给紧张或持续至明年年初。 2. 产销量：上半年精煤产量671万吨，完成全年1308万吨计划难度小；原煤计划3024万吨，下半年产量预计比上半年高，上半年日产原煤最低约8万吨，正常约10万吨以上，下半年计划完成90%以上有压力；采用错峰开采，应对地质、矿井接续等问题，保障整体产量可控。 3. 成本与盈利：二季度吨煤成本环比上升，主因安全投入（灾害治理、智能化建设），其他成本（材料、电费等）管控达标；宇峰炭材上半年亏损约1000万元，单吨焦炭亏损，其焦炉尾气综合利用项目在建，建成后可提升附加值。 4. 下游需求：铁水产量近240万吨/天，钢材价格近期上涨约100元，焦化与钢厂负反馈概率低，目前处于需求旺季初期，整体需求向好。 二、投资与企业运营线索 1. 资本运作：新疆铁厂沟项目规划2028年一期投产300万吨煤电联产，目前按计划推进；2026年资本开支约40亿元，货币资金130多亿元，现金流充裕，正在优化债务结构、降低财务成本；2023-2025年累计分红近40亿元，上市以来累计分红超70亿元，维持60%左右分红比例，需结合企业资金需求后续决策；资产注入计划在集团统筹下推进，暂无明确方案，剥离资源枯竭矿井（如常村矿）；可转债未达强赎条件，若触及强赎条件将综合各方意见决策，及时公告。 2. 应收账款：本期应收账款减少，占总资产比例约30%，规模较小，回款情况良好。 三、风险与关注 1. 煤矿安全、地质灾害、矿井接续等因素可能阶段性影响产量与煤质，整体处于可控范围。2. 下游需求变化、煤炭进口量波动可能影响焦煤价格走势。3. 集团重组处于实质性运行阶段，后续产业整合的具体方案与影响待进一步明确。 二、音频原文（转写） 你跟他联系了，都联系了。大家好，欢迎参加华福能源开采平磊股份与实协行华福证券2026秋季经济与投资策略会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。 本次会议仅面向华福证券的专业投资机构客户和受邀客户。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。根据监管规定，会议不得交流敏感内幕信息。未经华 福证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。 感谢您的理解和支持，谢谢。呃，好的，各位领导，早上好啊。我是华孚能源开采首席汤悦。呃，等今天是我们华孚呃秋季策略会的第二天啊，也是咱们煤炭这个线上交流会的第一场啊。 我们今本场呢，请到的是 呃，平煤股份的董秘刘总以及其他的领导同事来给我们做一下。这个半年度的业绩交流啊。呃，我们今天的会议呢，就是以直接以问答的形式来来。展开啊，如果各位 呃，待会有有有问题的话可以直接提问。 oh 呃，刘总，那个我想先请教一下，就是。呃，看，呃，对，就是我们看咱们最近几个月焦煤长期价格是什么样的一个变化的这个方向和这个这个价格，然后以及 呃，现在价格这这个月涨的也比较多，那么现在目前九月份预期应该能涨个多少钱啊？对。嗯，您您说是谁买股份是吧？ 呃，对对，就咱们公司的长协价。番茄酱 长协价是这样，长协价我们是从七月份，七月份然后就是这个这个从从那个下来就是。呃。七月份长协提价提到二百二百到 呃，两千零一十嘛。 临沂市，然后八月份实际上到七月下旬到八月中旬这中间。因为这个这个这个焦煤包括焦炭价格就是有回调。回调实际上就是说，呃，这个这个时间不持续，时间不长。然后这个这个本随着这个市场期许，还有就是说案件形式。 还有就是说这个这个市市场供求的一些。一些变化吧，实际上到期。到这个，从从这个这个这个。是八月初。 就是十十号，就是上旬以后。这个整个的这个焦煤 就处在一个上行的通道。现在这个您看看我，因为我们是常写嘛。长期从七月、八月份是平推。 给那没有没没有动，因为是就是我刚才介绍，就是在七月底到八月初的这样有个回调，但是我们这个长期价格没没动，还是平推的。当时按原来的那个啥就是。下游还是有有想让挑这个长协下调的。但是我我没动，因为这汤鞋。 本身在六月，六月份。但是那个时候就是在在在七月份，我们那个长协调价本身。在上涨和这个下行的时候，都有一定的。之后。 所以说这个八月份，我们的长期仍然维持在两千零一十。但从现在来看。七月份、八月、九月份。这个这个应该是由上涨的。 动力和空间。因为啥？现在这两天交没交没价格，你大概也看到了，就是。山西。 安泽主交优质呃，这这个这个第六主交现在已经 涨到两千五以上了。就是三分之一，交银涨到三百、三百到四百。所以说这个这个。呃，安安泽已经涨到就是说五百以上了，就是就是就是近几天。 这个从那个供给。呃，供给咱来讲，因为啥受这个安安检形势啊？因为啥我一个是五月份的这个这个这个啥，或者近期前前阶段时间。就是说应该好像是湖南是吧？ 有煤矿的一些一些事故。所以说大家对这个这个煤矿这一块的整个的复复复产。情况。仍然没有达到预期。 而且现在有的就是煤矿，即使复产没有复量。所以说，从现在来看，现在马上进入九月份，九月份到第四季度 。从煤炭这个行业的周期 来看。就是说一般到到那个年底，就是就是煤煤煤炭这个行业整体上这个安全在产量的。 这个这个这个整个生产经营计划的这个。yeah yeah yeah yeah. 整体的安排上。也处在一个保守的。嗯，这边这。 这种。嗯。这种考虑吧。所以说这个我感觉到就是，而且就是按照我们那个传统啊。 嗯，大家都很清楚，因为啥一直到年底到双节，然后到 马上这个这个。的东西后来到两会在这之前，一直我就感觉到就是所以。包括行业监管部门。包括就是说这个这个煤炭企业。 都在这一块的整体的，就是在这个出入这个安全。这个环保啊，方方面面这些。这些很多多重因素叠加之下，应该来讲都是处在一个比较保守的那那个啥。真正能够。 就是说。呃，各方面就是能够这个。这个这个 Um, 八。各种因素释放出来，一般来讲就是到明年年初。 然后以后。这是我个人的观点，所以说后世。作为这个这个煤炭，你看这个焦炭。交差实际上现在。 现在也在。第应该是第第三轮是吧，准备的。第三，这是提账的，有有这。准备开始了。 而且目前这个钢钢水这个。产量和原来的原来的这个这个。这个下降。到现在也慢慢只正在逐步恢复，因为将近每天。 这个这个铁水的产量也也将近是二百四十万吨。所以说是从这个需求来讲。这个而且就是近期，你看你发现从昨天。这两天钢铁的价格这个这个也出现了一个呃较大幅度的上涨，应该涨了一百左右吧，好像是。 所以说这个从这个从这个市场情绪，从这个供需这个这个呃供给需求需求单，这这个这些方方面面来考虑，这个我感觉到就是这个这个我们后市应该还是比较乐观的。另外还有进口进口煤这一块，这这个。大家应该也有所掌握，实际上进口煤现在这个量是在是是在下降的。这个这个包括锰锰煤啊，锰煤是吧？ 这个这个这这这些，但是呢具体这些这两天我们顾上看这个具具体的这个量数据的体现，因为你们掌握的比较应该是更更专业，掌握的应该是比较更清楚。所以说但是总体上从这些综合因素来考虑，这个后市还是我记得九月份有有有上涨的空间，也有上涨的动力，有上涨的基础，大体是这样。嗯，好的，好的，呃，感谢啊。那个，呃，您刚刚提到那个安全形势问题，就是呃，是说这个量的一个相对大幅度的复复产，可能要到两会之后是吗？ 这是我个人判断啊，这个你你你看现在从五月五月份到现在，实际上就是说地方包括山西受的影响最大嘛，是吧？但是一直在在在在这个推动复工复产。但是你看现在就是说这个这个大家应该是这个主流的感受是是是的，这个这个动作很大是吧？这个调调子也很高，但真正的量是还是没有，就是复即使复工复产，但是没有复量量。 没有没有恢复，大体是这个概念，这我个人判断，因为煤炭行业我我们这个从从我们在这个煤炭行业工作那么多年来讲，一般到了就是年底，哎，说方方面面就是跟年初的一样，就是开足马力啊，然后就是说在保证安全的情况下。就是能够，就是。尽量的这个这个这个稳产高产 但是一般到年底。因为这个煤矿这个安全压力，所以说从头到尾从从始至终。 从年初到年尾，都一直都都处在一个。这个高压态势，所以说一般到年底相对就是在这个生产经营计划的安排。呃，所以防盗门啊都是。比较保守。 所以一到年底，那面子上节过呢。这个这个春节是吧？春节的时候，马上都两会，所以说这个。这有一些政治因素。 环保因素 还有这个安全因素，这些这些。还有这个社会，这个这个。呃，就是整个整个这个这个。就是传统那个。 春节对。对，这个整个的这个。呃，职工是吧，在这休假这方面，方方面面这些因素都是考虑，反正都是我感觉到就是这个。这个你想在这个时候想产能。 那个放量。这种这种 这种可能性。这种条件呃不太具备，这是我我个人感觉啊，我个人判断。嗯，呃，明白。 那个因为每年到年底的时候，比如十一二月份的时候，发改委都会说啊，可能会提一下这个保供的事情。那个是不是我理解为它对咱们焦煤的生产其实没什么影响啊，主要是对动力煤影响多一点，对吧？对对，保供主要是那个啥嘛，保供主要是是动力煤，主要是保保那个保。保这个电厂是吧？ 啊，嗯，对对对，我理解的保供应该就主要是电厂嘛，是吧？保供保保证那个咱工业这这这润润心这个发电量是吧？这这这个嗯，这个你所谓的所谓的冬季保供，那不就是供暖是吧？供暖供电，对吧？ 嗯，是。嗯，我们这个企业是主要是混煤，混煤是作为这个作为我们那个一个补充，实际上是就是我们在。这一块在在混煤动力煤这个销售上，这一块是利润。嗯，应该是在利润贡献有限。 就是主要还是以保护为主。政策性的因素更多一点。嗯，对，所以。呃，我想这里就请教一下，因为我们的洗出洗出来的混煤是用来保供的，那么 有没有可能说到年底的时候，因为比如说咱们河南他要搞保供，所以要求我们多洗点混煤，那间接导致我们的原煤产量变多。 然后你洗出来多的话。会没多对应的交精美也会多，就这种事情你感觉这个这个。是是这么理解，这种因素，这种因素呃呃有。但是我觉得这个这个啥对我们这一块的影响不大，对我们这整个这个。 生产安排影响不大。因为现在我们两个集团重组以后啊。就是说这个就是焦煤。就是两大集团重组以后，实际上真正的焦煤还是在军煤股份，其他的主要还是化工动力煤。 化化工建材动力煤，其实因为那都有一部分那个喷吹是吧？有一呃一小一小部分焦煤，其他的还是主要是建材 动力这个这个电煤啊。嗯嗯，好的好的。所以说保工的这个我们保工这一块，我们的保工的手段是很多的嗯。 啊，好的，那那那除了您说的，咱们现在目前已经看到了山西这边检查确实是非常严格。那么现在我们这个比如说河南或者别的区域里面，就是您了解的情况下，现在那个呃形势是怎么样的呀？就是他比如说现在负荷要求是不是就不能再超过百分之十了？就这是最多你也就是百分之百的生产啊，是不是这么个方式？ 现在就不存在百分之十了，现在你就不能超多你生产，就是多多少少本身平煤也没有那个啥，但是但 但是进入这种这种这个一种安全的这种安全威胁，因为我们现在平民股份一个是监管形式，一个是我们。自身面临的安全压力。所以在这一块，评委一直就是处在一个就是。在 在。 保绝对保证安全的情况下，我们再安排工程是多少二季度。从这个这个五五五五。哎，就是五二二吧，就是按山西这个五月份这个事故有点。我们这个产量实际上也多少受点受的影响，但是影响不大。 因为像我们 天美股份现现在营日，他是个老矿区嘛。这建矿已经七十多年了。所以说大部分矿井的一个深度开采，深度开采的面临的一些。就是。 这个这个地热地压呀。还还有就是一些这个灾害治理这些这些相关因素，所以是面临的安全压力。是相对是。比较大的。 所以我们在这一块，一个是是刚才我我说了一个自身的安全压力，还有就是说。来自。就是。这个这个监管部门的这种安全