华致酒行2026半年报解读与华福证券秋季策略会交流

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心经营数据与业绩说明 1. 2026年上半年营收32.49亿元，同比降17.72%，归母净利润亏损1.73亿元，同比降230%，亏损系两家子公司自查补税及滞纳金影响；扣非归母净利润3915万元，同比增18.72%，二季度营收同比降5.64%，降幅较一季度收窄。 2. 公司践行“去库存、去动销、稳价格、调结构、优模式、强团队”主线，上半年通过精细化管理实现经营性现金流净增近5亿元，销售、管理、财务费用同比大幅下降，费用率持续优化。二、战略落地与业务布局 1. 门店布局：全国连锁门店上半年新增173家，采取“华致酒行、华致名酒库、华致优选”三业态并行模式，其中华致酒行以团购为核心，华致名酒库满足大众需求，华致优选以低门槛加盟、区域运营商模式覆盖即时零售，目前华致优选已上线即时零售业务，订单量、销售量增长良好。 2. 产品布局：2026年3月推出“华致优选”自有品牌，覆盖浓、清、酱、兼四种香型，定价100-300元黄金价格带，主打高性价比，建立“专家严选+万誉品评测”双重品控，目前铺市率近90%，仅在连锁门店销售，需培育市场。 3. 库存与财务：上半年库存从年初23亿元降至16.3亿元，资产负债率从年初41.26%降至25.88%，账上现金近10亿元，抗风险能力显著增强；采取“腾笼换鸟”策略消化高成本库存，同时补充高性价比新品。 三、行业环境与风险应对 1. 白酒行业处于深度调整期，多数酒企营收、利润下滑，名酒价格承压，目前名酒多采取控量保价策略，中秋国庆动销端经销商提货积极性偏低，市场尚未出现明显回暖信号。 2. 公司以“稳健应对行业波动”为核心，储备钓鱼台、金喜酒等产品，待行业回暖时抢占市场；针对消费年轻化、低度化、艺术化需求，开发精酿啤酒、红酒等产品，未来将丰富华致优选产品线，覆盖更多品类。 四、后续关注点 1. 华致优选产品的市场培育进度与门店盈利贡献。2. 库存消化节奏与后续补充新品的市场适配性。3. 名酒企业控量保价策略的持续性对行业及公司业绩的影响。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加华福时饮华智酒行与时偕行华福证券二零二八秋季经济与投资策略会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次会议仅面向华福证券的专业投资机构客户或受邀客户。 第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。根据监管规定，会议不得交流敏感内幕信息。未经华福证券事先书面许可。任何机构或个人严禁录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。 感谢您的理解和支持，谢谢。唉，好的，呃，各位投资者，大家上午好，呃，欢迎来到我们华府证券的秋季投 资策略会。呃，那本场我们会议的主题是这个华智久航啊，今天我们也是非常荣幸的邀请到了 啊，华智酒行的总力。呃，梁总来，我们分享一下公司的一些近况啊。 我是本场会议的主持人，华富证券的杨家俊。啊 那前期这个呃，其实公司也之前也。那个半年报也都发过，然后。呃，其实也都当天就立马就开了业绩会啊。 当然，那个。正好是，正好也是一个周五，然后。呃，可能有些投资者没有及时的上线去参加。那我们今天要不先还是请梁总您？ 就是把公司的一些近况，包括就是 呃，可能业绩里面的要点，因为数字大家可能很能直观的看得到，但是数字背后 可能公司去做这些努力。啊，包括一些 呃，好的方向一些可能我们 还需要解决的这些重要的问题，可能是大家看不到的。这个方面就是。啊，有些没有参加。 之前业绩说明会的大家可能就是还想进一步的了解一下，杨总要不您先就这个方面先给我们大家先分享一下。好的。嗯，谢谢这。这个杨总啊也。 感谢这个各位投资者。呃，能够来参加华子酒行。的这样一个 嗯。应该讲。 嗯。我们一个交流会吧。嗯，我们在 二十八号晚上做了这个呃。零二六年 半年。 够的这个。财报我们做了一个公告。那么呢？这个情况可能你们也都看过啊。 形式也不是很。情况也不是很明显。那上半年呢，我们面临这 面对这个白酒行业的这个深度调整呢？现在消费的整个的需求，说实话这个回归。 也确实。ああ 还是 情况比较复杂，环境也比较，我觉得。从宏观来讲，从这个 啊，行业来讲。都不用乐观。 那么公司呢？啊，从二 五年啊。开始 我们到现在。还是在坚持。 去库存，出动销。啊，问价格啊。调结构优模式和强团队的这样一个核心经营主线呢。主动的去优化公司的一些经营节奏了。 嗯，金云。质量 我感觉到啊，虽然还是出现亏损啊，这个营收也在下降。但是我们的经营质量呢？还是得到了。 持续的一个改善的。那我下面呢，从三个方面啊，也跟大家做一个说明。一呢从经营数据角度来讲。公司上半年啊，这个营收 啊，是32.49亿。 同比是下降了百分之十七点七二。规模净利润呢？嗯，也亏损了十七千三百四十四万。同比。 啊，这个降幅呢？呃。百分之两百多啊，两百三。主要还是因为我们公司。 这个 今年上半年呢，因为有两家子公司。啊，自查自税。啊，这个对。以及滞纳金呢？ 对净利润呢，造成了较大的影响。如果扣除这块因素呢，就是扣分之后啊。我们其实 这个规模净利润呢？还是有3915万的这样一个。 呃，利率 啊，同比是 有所增长的。增长 百分之十八点七二 啊，另一方面呢，也可以看到我们二季度的营收啊。有。十五点三亿 呃，同比下降是 百分之五点六四 但是营收的降幅啊。 应该比一季度啊要逐步去收窄啊，这是从经营数据角度来看的。我们可以看到一个。好的一面啊。那么 从公司的 战略落地方这个角度来看呢，呃，现在行业整体呢属于调整啊，市场也在收收窄。 那么线下这个连锁门店呢，那线下的传统的烟酒店呢，数量呢都在出清啊。现在说实话呢，每年啊，这个烟酒店就是这些啊，非连锁的烟酒店呢，啊，这个关店率还是挺高的，每年现在基本。上达到了百分之二十左右的一个关店率。在这背景下呢，公司还是坚持这个稳健的一个扩张节奏吧。 呃，我们虽然不去追求规模的增速，但是呢，我们在数量上和质量上还是呃有呃提出了很高的要比较高的要求。那么今年上半年呢，公司新增的连锁门店有一百七十三家啊，终端布局呢，我觉得我们还是稳步。也在推进的。呃 后面呢，我们还 针对这一个。 全国连锁门店的布局啊，还会再持续的去完善。我们再加大。我们区域门店的一个密度。进一步 去放大连锁规模的效益。 同时呢，我们也坚持以店为商啊，优商优店的这样一个核心运营理念。在扩规模的同时 也在深耕。啊，我们这个单店的经营质量 夯实终端的核心壁垒吧。这是。 那么在谈。这是渠道方面啊，在产品方面。啊，大家都应该听说啊，今年三月份公司也正式推出了华资优选。自有品牌这样一个体系。 首次呢，我们有。覆盖了农青酱、尖四个品。四个箱型的这个。四款新品的。 我们这个价格段呢，是 一百到三百 的黄金价格段。啊 主打的。超高的这种性价比 这个 应该要讲，不管是不管是公司也好啊，还是 我们的 终端门店也好。应该都是一个。 有利润的才。品。这款产品呢，也构建了我们这个 专家严选和万玉品 啊，评测的一个。双重的一个。 品控机制吧。这款酒现在目前来讲，我们的铺市率啊和动手率，我们感觉还是不错的。啊 这是第二方面。第三方面呢？ 呃，我说一下公司现在的财务的状况。啊 我们主动的加大了这个去库存的力度啊。整个的资产。质量的。 应该是有在稳步的提升。那现在我们的库存整体 同 去年年初的三十四个亿。降到年底的。二十三个亿 现在我们整体再降到了十六点三个亿。 应该讲。我们整个的。在这个。去库存 啊 调结构这样一个。 工作过程中 取得了还是？嗯。很好的一个效果。那么现在的整个的库存周转效率啊，还是 应该讲。 得到的我们的提升的。到资产负债率这一块呢？啊，从年初的 应该从去年的百分之五十。十一点几降到了今年的北五十三点几降到了。 今年年初的百分之四十一点。二六 那么现在我们的资产负债率。应该。就是已经到了百分之二十五点八八吧。 呃，并且我们整个的资产 除了现金 和库存 以外，这都占了很大一部分。那么现在我们说实话。我们整个的财务杠杆的。应该 是。 得到进一步的降低。整个的抗风险的能力呢？啊，应该得到显著的加强的。啊，想想一个民营企业啊，这个我们账上它的现金都有。 将近十个亿。啊，签了十个月。那么还有我们的。嗯，这些名酒的库存。 应该的讲。啊，这个 变现能力也是非常的强。所以说公司。整个的这个 资产负债结构啊。 是非常良性的啊，非常良性的啊，整个的开户经营的风险也是比较。啊，应该是很强的。呃，另一方面呢，在报告期内呢，我们公司也通过精细化的一个管理啊。啊，我们经营性现金流 啊 也是。 净增长将近五个亿。啊 整个的去。这个上半年。销售费用啊。 管理费用啊，财务费用啊。UM 都得到了，还是有效的控制。啊，这个同比下降的幅度也像比较大。啊，我们的费用率啊应该也在持续的优化。 那么 呃，通过这 三方面。对公司的一个介绍呢，向大家也 在。来讲。也是对我们整个 财报 啊 虽然说 这个业绩 啊 不是很理想。 有一些。特殊的原因。啊，但是我觉得在这样的一 的 情况下。我们公司也在。 啊，再做一些，再做。转这个。从 创新转型的角度 上来讲。我觉得。 啊，应该叫转型爬坡的过程中吧。啊，还是 有一些亮点啊，刚才跟大家汇报了。嗯，那么 但整个行业是这样一个状况。哦，大家可能也都看到了啊。 也都 应该。对这个整个今年上半年所有酒企的情况。ああ。yeah. 应该比较了解是吧，这个。 除了 几家 啊 像银价呀。啊，像针灸力度啊。还有金辉啊，这样。这这是家企业。 那营收也好，利润也好，有所增长以外，其他的一些。包括茅台啊，今年的利率。上半年的运都有所。有所。 下降 其实也意味着本行业确实现在面临很 大的问题啊，整个应该说很困难。啊，现在很困难。啊，那么我对公司这个介绍呢。就简单说到这里吧。 那下面。啊，这个大家有什么问题啊，需要 はい。一起交流的啊，可以提问，好吧。好的，好的。 谢谢梁总，这个非常全面啊，非常全面。然后我我我先替大家问几个。呃，可能比较共识一点的问题。呃，第一个的话，那个 呃，就确实那个，呃，我们如果 这个单看公司，肯定业绩也也还是一个电网。 嗯，下面掉的一个过程嘛。但是就是如果结合整个白酒行业看。就是其实也非常正常。那这个里面我们如果其实对比一下很多白酒企业来看。 其实我们看今年的。呃，就按照今年的一个预期的一个销售情况看吧，就是可能差不多回到了一个 2020年就好一些的，可能2021年、2022年的这样一个回到这样一个年份的一个一个一个状态了，整个销售。咱们公司 呃，看起来应该也差不太多。差不多回到这个阶段。 那但是你你你今天的这个销售额 就是背后的质量的状态。跟你当年可能二零二零年二零二一年的时候那个时候的销售额比如说还是五六十个亿的那个销售额。就是。啊，你所对应的公司的 整个的经营结构。 和经营质量 肯定还是有一些不一样的，对吧？这个我们其实是非常关注。うん。呃，当再有环境好起来，公司重新出发的时候，我们是怎怎样的一个一个一个资质。 呃，这一块的这个对比。呃，梁总，您能不能帮我们梳理一下？刚刚前面其实您讲了一些啊。就是有一些可能是共通的。 但是还是从这个角度。呃，这边我们梳理一下啊。嗯，好的。啊，现在 来说。 整体的。刚才杨总说的，我觉得。嗯，很对哈，这个。整个的营收规模啊。 确实可能已经到了，就是属于20年。啊，2020年2021年的。应该21年就不是了。20年左右的这么一个状态。 啊，那个时候是在行业的爬坡期哈。那个时候行业是在人员在在属于上升期吧。因为最高峰应该是22年。啊，那个时候呃是上升期。 那个时候的整个的。产品的盈利能力啊。应该讲。是。 非常好的。ああ。うん、はい。涨价在前。 啊，而成本。你的。很多时候呢。还 在后果。 所以说那个时候可能有些产品我们通过等价。就已经。就可以得到获得比较丰厚的利益。啊，并且市场上也是动销啊创。 也比较好。而现在的结构呢，和当年 这