Gold Fields 2026Q2归属黄金当量产量环比基本持平、同比增加8.4%至19.72吨，AISC环比上涨7.0%至1957美元/盎司

生产经营情况

• 2026Q2公司归属黄金当量产量为63.4万盎司，环比持平，同比增长8.4%；上半年产量为126.7万盎司，同比增长11.5%。
• Salares Norte达产后上半年产量同比增长173%，是集团增长的主要来源；Granny Smith受益于运输设备可用率提升。
• 2026Q2公司管理口径黄金当量销量为64.3万盎司，环比减少0.9%，同比增长15.0%。
• 季度实现黄金价格为4,505美元/盎司，环比下降7.2%，同比上涨37.3%。
• 2026Q2 AISC为1,957美元/盎司，环比上涨7.0%，同比上涨12.5%。
• 2026Q2总全维持成本（AIC）为2,204美元/盎司，环比上涨7.7%，同比上涨7.3%。
• 成本上行主要反映南非兰特、澳元走强及外部投入成本抬升，部分被Salares Norte贡献的成本摊薄所抵消。

2026年上半年财务情况

• 公司调整后自由现金流为22.25亿美元，同比增长134%。
• 归母利润为18.55亿美元，同比增长80.6%。
• 截至6月末，公司净负债为4.37亿美元，较2025年6月末显著下降，净负债/调整后EBITDA降至0.06倍。
• 上半年经营活动现金流为17.93亿美元，同比增长37.3%。
• 公司已完成1.554亿美元股票回购。

2026年指引

• 公司维持全年归属黄金当量产量240万-260万盎司指引，预计位于区间上端。
• AISC及AIC指引维持1,800-2,000美元/盎司、2,075-2,300美元/盎司。
• Salares Norte预计继续超额完成年度指引，但Gruyere与Tarkwa全年仍存在低于指引的风险。
• 全年资本开支指引下调至16亿-18亿美元，低于此前19亿-21亿美元。
• 维持性资本开支指引保持13亿-14亿美元不变。
• Windfall继续朝最终投资决策推进。

研究结论

• Gold Fields以强劲的运营和财务势头、显著增强的资产负债表以及持续清晰的增长规划进入2026年下半年。
• 公司仍有望按计划实现产量和成本指引目标，2026年产量预计达到240万-260万盎司指引区间的上限。
• Gruyere和Tarkwa的恢复计划正在实施中，但全年仍存在无法达到指导目标的风险。
• AIC预计将处于2,075-2,300美元/盎司区间的较低端，因资本支出减少。
• 风险提示包括美联储政策收紧、俄乌冲突、国内消费力度不及预期、海外能源问题等。

风险提示

1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。