Anglo Gold 2026Q2 黄金总产量环比增加3%至23.14吨，归属股东净利润环比减少22%至10.02亿美元

评级及分析师信息 ►生产经营情况 2026Q2公司集团黄金总产量为74.4万盎司（23.14吨），环比增加3%，同比减少7%。同比方面，Tropicana产量增加2.8万盎司，主要受Havana 4露天矿高品位矿石贡献；Cuiabá增加0.4万盎司，Kibali小幅增加0.1万盎司。上述增量被Obuasi、Geita、Sunrise Dam和Sukari减产所抵消。 2026Q2集团黄金销量为75.3万盎司（23.42吨），环比增加5%，同比减少6%。 2026Q2集团平均黄金实现价格为4,446美元/盎司，环比回落9%，同比上涨35%，持续支撑单位利润和经营现金流。 2026Q2集团单位总现金成本为1,480美元/盎司，环比上涨6%，同比上涨21%。 2026Q2单位全维持成本为2,039美元/盎司，同比上涨22%。成本上升主要来自金价挂钩特许权使用费、劳动力和采矿承包商成本上涨、燃油价格上行及本币对美元走强，此外销量下降和维持性资本开支增加亦推升AISC。公司通过Full AssetPotential计划实现一定的可控成本节约。 相关研究： 1.《行业点评|Anglo Gold 2025Q4黄金总产量环比增加4%至24.85吨，归母净利润环比增长28%至8.55亿美元》2026.2.25 2.《行业点评|Anglo Gold 2025Q3黄金总产量/销量分别环比减少4.5%/4.6%至23.89吨/24.91吨，归母净利润环比持平至6.69亿美元》2025.12.13.《行业点评|Anglo Gold 2025Q2控制黄金产量环比 ►财务业绩情况 2026Q2集团黄金收入为33.47亿美元，环比减少4%，同比增长27%。 减少11.61%指58.6万盎司，归母净利润环比减少11.86%至2.23亿美元》2025.8.7 2026Q2毛 利为17.03亿 美元 ，环 比 减少12%， 同比 增 长42%。金价同比大幅上行仍是收入和毛利改善的核心驱动，但环比价格回落及成本、资本开支增加使季度利润和自由现金流较一季度有所下降。 2026Q2归属股东净利润为10.02亿美元，环比减少22%，同比增长50%。 2026Q2调整后EBITDA为19.74亿美元，环比减少14%，同比增长46%，主要受同比黄金实现价格上涨带动。 2026Q2经营活动现金流为14.32亿美元，环比减少16%，同比增长41%。 2026Q2自由现金流为7.27亿美元，环比减少38%，同比增长36%。 2026Q2公司当季资本开支为5.49亿美元，环比增长18%，同比增长44%，其中维持性资本开支3.32亿美元、非维持性资本开支2.17亿美元，用于资源量和矿山寿命延长以及项目储备推进。 截至2026年6月30日，公司净现金为9.91亿美元，较上年同期的净负债3.11亿美元显著改善；期末现金及现金等价物约28亿美元、集团流动性约42亿美元。公司已完成约6.66亿美元存量债券回购，并宣布72美分/股中期股息；股东已批准最高20亿美元的股份回购计划。 ►2026年指引 公司维持2026年全年指引不变：集团黄金产量280万至317万盎司（约87.09至98.60吨），集团单位总现金成本1,315至1,430美元/盎司，集团AISC为1,780至1,990美元/盎司，资本开支18.25亿至19.75亿美元。公司预计下半年产量显著高于上半年，随着产量增加，单位成本有望回落。增长重点包括Obuasi稳步爬坡、Sukari和Geita等矿山的棕地扩张，以及美国内华达项目推进。 表1：集团2026Q2经营和财务状况摘要 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。