有色金属：海外季报：Gold Field 2025Q4 黄金产量环比增加 9.6%至 21.74 吨，AISC 环比上涨 18.7%至 1673 美元 盎司

生产经营情况

• 2025Q4黄金产量69.9万盎司（21.74吨），同比增加5.0%，环比增加9.6%；全年黄金产量250.8万盎司（78.01吨），同比增加16.7%。
• 2025Q4黄金销量69.4万盎司（21.59吨），同比增加4.4%，环比增加1.6%；全年黄金销量250.3万盎司（77.85吨），同比增加16.4%。
• 2025Q4 AISC为1673美元/盎司，同比上涨18.7%，环比上涨7.5%；全年AISC为1645美元/盎司，同比上涨1.0%。
• 2025Q4 AIC为1969美元/盎司，同比上涨25.0%，环比上涨7.3%；全年AIC为1927美元/盎司，同比上涨2.9%。
• 2025年黄金价格为4184美元/盎司，同比上涨57.4%，环比上涨20.6%；全年黄金价格为3496美元/盎司，同比上涨44.6%。

2025年财务情况

• 营业收入87.513亿美元，同比增长68%。
• 销售成本36.808亿美元，同比增长29%。
• 税前利润（扣除特许权使用费、税项及非经常性项目）45.853亿美元，同比增长116%。
• 经营活动产生的现金8.96亿美元，同比增长2.1%。
• 税前利润52.946亿美元，同比增长166%。
• 利润36.454亿美元，同比增长182%。
• 归属于股东的利润35.674亿美元，同比增长187%。

2026年指引

• 归属黄金当量产量预计240万至260万盎司，AISC预计1,800-2,000美元/盎司，AIC预计2,075-2,300美元/盎司。
• 2026年总资本支出预计19亿至21亿美元，其中非维持性资本支出主要为Windfall项目4.95亿加元。
• 生产指导方针维持2025年11月资本市场日披露内容，但AISC与AIC因汇率及金价上涨而上升。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险。
3. 国内消费力度不及预期。
4. 海外能源问题再度严峻。