广发期货日评20260902

每日精选

• 多晶硅： 需求疲弱，多晶硅减产会议预期带动期货上涨。需求疲弱，下游产品继续回落，反映需求较弱。8月多晶硅产量增长近1万吨至10.8万吨，但硅片产量下降0.94GW至52.39GW，库存大幅增加3万吨，反映需求疲弱，难以支撑高供应。9月关注需求回暖情况，若无明显增量，则供应端减产压力增加。策略方面，区间震荡，观望为主，若需求大幅回升或有减产支撑，可逢低试多，若无则承压下跌。期现无风险套利窗口有利于下游企业套期保值。
• 原油： 地缘反复，油价反弹。地缘层面，美伊局势再度恶化、霍尔木兹海峡通航量持续维持低位，油价持续偏强震荡，SC原油持续上行并显著跑赢外盘。供应端，美伊博弈持续扰动市场，中东原油外运扰动风险依旧存在。需求端，美国夏季燃油消费旺季临近尾声，季节性支撑消退；北半球炼厂陆续进入秋季检修期，原油加工需求环比承压。短期油价波动持续增加，地缘不确定性再度走高，观望为主。
• 铁矿石： 负反馈兑现，矿价承压运行。铁矿近期大跌的起因是7月政治局会议政策预期落空，后在成材淡季需求走弱、负反馈预期之下加速下行。需求方面，当前247家钢厂日均铁水产量已降至235.55万吨，钢厂盈利率同步恶化至33.77%的历史低位；8月中上旬终端用钢需求仍处淡季，弱现实弱预期格局延续。库存方面，截至7月末45港进口铁矿库存为16590.34万吨，绝对水平仍处历史同期高位。8月铁矿石市场在供应回升、需求偏弱、库存高企的压力下预计震荡偏弱运行。09合约暂时关注680一线支撑，策略上建议反弹至720一线试空。
• 豆油： 美生柴政策持续向好，油脂受此提振上涨。美国环境保护署（EPA）宣布，2025年共发放17.6亿份豁免额度，EPA此次出人意料地决定，将2025年预计豁免量与实际豁免量之间的差额重新分配至2026年和2027年的强制掺混要求中，相当于将损失的生物燃料需求推迟至未来年份。国内方面，基本面来看，上周工厂开机率在63.5%附近，高于前一周的62%，豆油产量仍在增加，导致了工厂豆油库存在上周末增加近2万吨。院校陆续开学，食堂采购告一段落，不过中秋备货继续，工厂继续执行合同，导致了后期豆油库存仍有减少可能。

宏观金融

• 股指： 金融消费坚挺，TMT受挫回调。大金融及大消费逆势坚挺，涨幅居前的行业包含：农业、零售、保险、电商活跃。TMT集体回调，跌幅居前的行业包含：电子元器件、半导体、煤炭。
• 贵金属： 加息担忧和美伊冲突加剧流动性紧张美股美债及金属商品集体下跌。美国ISM的制造业PMI指数在8月份下降1点至54.6，低于预期的55.2。美联储理事巴尔在讲话中再度明确表示，如果数据显示通胀正持续向2%的目标靠拢，美联储可以保持耐心，再观察一段时间；然而，若通胀未能充分降温则应果断加息。欧元区8月CPI同比上涨3.3%，数据符合预期但创2023年9月以来新高。美伊互袭持续升级，霍尔木兹海峡航运受阻，能化商品价格持续上涨。多重因素扰动下市场流动性趋紧，债券股票均下跌，贵金属及有色金属及持续承压。国际黄金全天震荡走弱跌幅不断扩大并失守4400美元关口后最低至4322美元，收盘价为4327.69美元/盎司跌幅2.67%创两周低位。国际白银受资金面影响跌幅相对黄金更大，收盘报64.068美元/盎司跌3.68%。铂钯在与金银同步波动但国内工业需求有所放缓，市场资金热度总体不高，后续宏观金融变量仍为主导因素因素走势将较反复，操作上建议在回调到位后择机逢低做多或买入虚值看涨期权。
• 有色金属： 铜：现货维持升水结构，国内社库去化。现货偏紧，价格高位抑制需求释放，昨日铜价高位震荡运行。当前铜价的主要矛盾在于美铜关税预期背景下的全球库存流动性收紧，美国占据了全球铜显性库存中超过70%的份额，与其短期产业实际需求严重不匹配，而非美国地区库存及现货偏紧，引发期货市场挤仓风险。建议回调低多思路，主力关注107500-108000支撑。氧化铝：夜盘增仓异动上涨，基本面暂未见重大利好。现货价格迎来拐点，短期价格重心有望继续回落。基本面来看，行业高分位现金成本价格宽幅震荡，新增产能释放及检修企业复产共同推升国内供应，且前期几内亚出口配额政策落空后市场情绪再度回归过剩交易。建议逢高空，参考区间2620-2780元/吨，后市主要观察几内亚发运、出口价差及仓单去化节奏。铝：内外比价持续收窄，沪铝短期偏强震荡。现货价格高位震荡，昨日主力合约收涨0.63%至24110元/吨，宏观与基本面多空交织。短期沪铝缺乏趋势性方向，预计维持偏弱震荡，参考区间23200-24400元/吨，关注去库持续性、美伊谈判进展及旺季需求兑现情况。铝合金：社库延续低位，关注废铝供应恢复节奏。现货价格窄幅震荡，昨日主力合约收涨0.51%至23435元/吨，AD-AL价差触底反弹，现货稳价出货、成交有限。成本端支撑刚性；需求端终端刚需采购为主，跌价未引发补库，部分企业成品累积、降价出货意愿增强，社会库存连续第三周累库。短期预计窄幅震荡，相对铝价偏强运行，需警惕铝价回调带来的跟跌风险。锌：国内社库去化，LME库存持续累库。现货价格高位震荡，昨日主力合约收涨0.63%至26950元/吨。矿端偏紧支撑锌价底部重心，锌锭端暂时未出现规模性减产，但原料偏紧亦限制后续锌锭产量上行高度；需求端无显著亮点，但锌价上行后下游畏高，加工行业原料/成品库存比值位于低水平，后续旺季临近或有望继续补库。短期锌的地域性错配的矛盾仍未解决，LME锌库存仍然维持低位、LME锌现货维持升水，但锌当前估值较前期已显著抬升，从交易角度而言做多胜率有所提高但赔率降低，且价格上行后波动率或将提高。建议多单逢高减仓，主力关注26000附近支撑。锡：市场情绪转弱，锡价夜盘回落。现货价格夜盘回落，下游挂单询价意愿减弱，少部分下游入市补充刚需，整体交投表现冷清。基本面来看，锡基本面整体偏强，42万价格可尝试布局多单，回调低多思路，供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值，后续关注美元走势、主要供应国政策动态。镍：宏观承压与供给扰动博弈，镍价短期区间震荡。现货价格上涨，进口镍均价报128250元/吨，日环比上涨1750元/吨；进口现货升贴水-50元/吨，日环比持平。供应端，印尼BMS镍冶炼厂因水电站缺水导致电力供应下降、运营受阻，1号RKEF镍铁冶炼厂产量下降。宏观方面，美联储主席沃什释放偏鹰信号，明确重申2%通胀目标不会软化，市场对9月加息概率的预期达到65%。需求端整体疲弱，下游仅刚需采购，现货成交清淡。短期镍价预计维持区间震荡运行。不锈钢：排产高位持稳叠加累库压制，不锈钢短期震荡偏弱。现货价格高位回落，昨日主力合约收跌1.64%至13500元/吨。原料端，印尼RKAB修订审批已陆续落地，但官方并未对外披露具体增量规模。供应端300系8月产量环比回升，9月排产环比微降，供应压力持续。库存方面，社会库存连续三周累库且增幅明显扩大，仓单压力边际回落。短期不锈钢价格预计维持震荡偏弱。碳酸锂：基本面韧性消息扰动增加，盘面偏强区间宽幅调整。现货价格上涨，昨日主力合约LC2701下跌1.64%至157860元/吨。供应中短期的韧性仍比较确定，9月电池排产维持环增5%以上，对碳酸锂实际消费的承接力度仍较强。上上周社会库存维持较大幅度去化，结构有一定转变，各环节库存均下降，下游去库幅度明显增加，但近期仓单增量较大。整体而言，产业链仍维持去库，下游排产强劲短期不证伪，旺季窗口来临现实韧性提供支撑，短期上方压制点仍在于远期资金预期偏弱，后续原料到港预期以及近期仓单增量较多也有一定施压，供应端消息扰动增加，近期核心关注在于基差和现货体感变化。短期预计盘面偏强区间宽幅调整为主，主力参考15.5-16.5万区间，观望，待回调后再考虑低多。多晶硅：需求疲弱，多晶硅减产会议预期带动期货上涨。需求疲弱，今日有消息表示多晶硅或有减产计划，多晶硅期货价格震荡上行965元/吨至38000元/吨。虽现货企稳，但下游产品继续回落，反映需求较弱。8月多晶硅产量增长近1万吨至10.8万吨，但硅片产量下降0.94GW至52.39GW，库存大幅增加3万吨，反映需求疲弱，难以支撑高供应。9月关注需求回暖情况，若无明显增量，则供应端减产压力增加。策略方面，区间震荡，观望为主，若需求大幅回升或有减产支撑，可逢低试多，若无则承压下跌。期现无风险套利窗口有利于下游企业套期保值。关注会议影响、产量变动、成本报价等。工业硅：现货上涨，大型企业减产落地带动期货上行。现货价格上涨，昨日主力合约收于6258元/吨。供应端，因甘肃、宁夏地区减产，下调8月产量增长预期，预计8月产量有望回落至36-37万吨左右。需求端延续弱势，谨慎看平或小幅回落，关注多晶硅的减产计划以及出口的变化。黑色金属：钢材：焦煤供应趋紧抑制钢厂产量，钢材走强。现货价格跟随盘面回落走势。成本和利润：铁矿供应偏宽松，库存高位运行。受7月发运低影响，近期库存持平走势，考虑铁水低位，后期铁矿库存趋向累库走势。焦煤维持去库，供应端山西复产较慢+蒙煤通关下降，影响焦煤紧缺。成本端矿强煤弱，成本坍塌空间有限。钢材内需偏弱，向上弹性主要关注间接出口和直接出口，近期出口订单一般，并不支持钢厂利润走扩。供应：前8月产量跟随需求下降，预计前8月累计产量-1.5%。8月中旬以来，焦煤供应趋紧，焦化厂跟随减产，也抑制钢厂产量，铁水产量不增反降。需求：今年钢厂需求同比下降，其中建筑业需求和制造业需求K型分化；出口和内需也呈现分化现象。环比看表需处于季节性低点，环比改善不明显。库存：虽然表需低位，但减产明显，库存维持去库。焦煤：产地价格依然偏强。产业价格高位依然有所上涨。蒙煤通关预期摆动影响盘面波动加剧。现货端产地焦煤价格上涨30元每吨。蒙煤通关维持低位，价格持稳。山西本周复产煤矿有所增加，供应端延续复产节奏，不过煤矿多数复产不复量，整体产量持续处在低位，焦煤供需矛盾暂难有效缓解。当前焦煤供应偏紧，影响下游焦化厂和钢厂都有减产。但目前钢材需求尚未有坍塌预期，需求端下降缓解供应缺口的幅度有限。在供应缺口缓解前，预计价格维持偏强走势，考虑低库存的强现实，月差维持正套趋势。后期需要关注蒙煤通关恢复的时间和幅度，以及山西复产情况。焦炭：焦煤紧张倒逼下游减产，焦炭第四轮提涨。现货第四轮提涨落地。受焦炭现货持续提涨影响，焦化利润有所修复。全国独立焦化厂全国平均吨焦-127元/吨。受焦煤成本上涨，亏损加剧影响，焦化厂减产加速，产量高位下降9%。需求：8月铁水不增反降，铁水产量下降受到焦煤供应下降和弱需求双重因素影响。库存：受减产影响，焦炭去库。截至8月27日，焦炭总库存987.8万吨，周环比-36.9万吨。硅铁：兰炭大幅提涨，即期利润回落。现货价格持稳，昨日主力合约收于6258元/吨。成本及利润：兰炭小料价格稳中上行，8月31日内蒙古市场某部分主流电石企业兰炭采购价格上调，中料上调100元/吨执行1070元/吨，小料上调120元/吨执行1050元/吨，均出厂价承兑含税。即期生产成本有所回落，利润压缩明显，部分企业已降负荷生产。需求方面，五大钢种硅铁周需求环比下降，非钢需求方面，金属镁需求出现改善迹象，海外夏休结束，关注需求恢复成色，短期陕西复产预期增强；不锈钢方面韧性仍存，9月产量预计环比持平，300、400系需求韧性仍存，整体硅铁非钢需求处于边际改善的预期中。成本方面，兰炭价格预计偏强运行，产区8月结算电价仍有小幅上涨预期，煤炭价格因需求旺季整体支撑力度较强，叠加近期焦煤价格偏强运行，现实层面成本端支撑仍存。综合来看，硅铁处于成本支撑及供需改善的格局中，预计短期硅铁价格仍以高位震荡为主，下方依旧存在支撑。11合约运行区间参考5800-6300元/吨。锰硅：化工焦多轮提涨，成本支撑偏强。现货价格上涨，昨日主力合约收于6112元/吨。成本：内蒙即期成本5907元/吨，广西即期生产成本6294元/吨，内蒙即期生产利润-60元/吨。锰矿库存维持高位，目前海外发运基本维持常规水平，因锰硅复产致使供需格局有所改善，港口现货因低价货源减少价格有所回暖，但锰硅自身供需掣肘锰矿价格反弹高度。焦煤近期偏强运行，化工焦或仍有提涨预期，短期锰硅成本端支撑较强。综合来看，锰硅供需宽松格局维持，成本端支撑较强。预计短期价格震荡偏强运行，关注煤炭价格变化，11合约运行区间5750-6100。农产品：粕类：生物燃料需求提振美豆，连粕跟随上涨。豆粕、菜粕价格上涨。美国环境保护署(EPA)批准，2025年共发放17.6亿份豁免额度，EPA此次出人意料地决定，将2025年预计豁免量与实际豁免量之间的差额重新分配至2026年和2027年的强制掺混要求中。国内方面，基本面来看，上周工厂开机率在63.5%附近，高于前一周的62%，豆油产量仍在增加，导致了工厂豆油库存在上周末增加近2万吨。院校陆续开学，食堂采购告一段落，不过中秋备货继续，工厂继续执行合同，导致了后期豆油库存仍有减少可能。生猪：9月供应边际增加，需求尚未有支撑。现货价格震荡运行。市场供应虽未有明显增量，但需求端跟踪来看，成交并未有明显改善，猪价上方仍有压力。目前现货体重仍在持续攀升，标肥价差维持高位，市场压栏情绪始终存在。消费端来看，9月份市场需求将持续回暖，一定程度上支撑生猪行情。目前来看，月内供需博弈将加大，需求是预期内得会回暖，但目前二次育肥栏舍利用率仍在高位，体重也未得到充分去化，9月计划量环比继续增加约3%，供应压力将会得到一定释放，猪价难言乐观。玉米：现货宽松，外盘及天气炒作支撑盘面。现货价格小幅上涨。据海关数据显示，2026年7月玉米进口量35万吨，环比增169.23%，同比增527.30%。据Mysteel调研显示，截至2026年8月28日，广东港内贸玉米库存共计14.2万吨，较上周增加5.20万吨；外贸库存27.2万吨，较上周增加8.00万吨；进口高粱168.4万吨，较上周减少10.50万吨；进口大麦82.4万吨，较上周减少7.20万吨。据Mysteel农产品调研显示，截至2026年8月28日，北方四港玉米库存共计177.6万吨，周环比增加1.4万吨；当周北方四港下海量共计19.1万吨，周环比增加2.10万吨。近期美玉米强势上涨，对国内玉米形成一定带动作用，叠加天气升水及减产预期，市场情绪趋于亢奋，产业内外资金入场增加，期货价格持续攀升。现货端来看，当前供需并无提振，价格仍磨底行情为主。目前玉米替代品充足，南港谷物库存处于历史高位，产销价差持续倒挂，市场缺乏流通基础。需求缺乏有效支撑，华北新粮上市在即，贸易商仍有去库预期，玉米上方空间相对有限。白糖：现货报价暂时偏稳，内盘价格调整偏强。洲际交易所（ICE）原糖期货上涨，因印度供应紧俏为市场提供支撑。印度将经销商持有的食糖库存上限从之前的4000公担下调至2000公担。国内方面，虽然中秋、国庆带来阶段性需求提振，但下游整体消费复苏力度有限，终端走货节奏偏弱，对现货成交价格形成压制。同时，旧榨季陈糖库存仍有存量，伴随新榨季日益临近，新糖上市的预期逐步发酵，对陈糖价格形成持续压力。综合内外盘多空因素，国内糖价多空博弈加剧，预计短期将以震荡调整格局为主。棉花：旺季成色需时间验证，内棉价格高位调整。洲际交易所（ICE）棉花期货下跌，受投资者近期上涨获利了结，同时美元走强令价格承压。德州棉区干旱持续发酵，市场担忧干旱引发单产，品质担忧，天气升水持续向外盘盘面传导。反观国内市场，新棉端的供给压力明显弱于外盘。新疆先后经历多轮高温过程，但从当前田间反馈来看，极端高温尚未演化成实质性的大面积灾害，对整体新棉产量冲击有限；不过高温扰动仍使得新季产量预期较上一年度出现边际下调，但市场普遍判断减产幅度相对有限，并未形成强减产逻辑。需求层面，下游纺织产业呈现边际修复态势，纺企维持较高生产开工水平，原料刚需采购对棉花现货形成现实支撑，也为郑棉盘面提供支撑。但郑棉向上突破仍存在多重约束，一方面外盘情绪、新棉后续天气变化存在不确定性，另一方面下游终端订单持续性仍有待验证，向上驱动并非单向顺畅，叠加抛储存在。综合来看，盘面下方支撑力度尚可，但上行风险点同样不容忽视，短期国内棉价大概率维持高位震荡格局。鸡蛋：蛋价整体稳定，市场走货偏慢。现货价格多数稳，少数窄幅调整，主产区鸡蛋均价为4.94元/斤，较昨日价格小落。货源供应相对稳定，市场消化一般。供应方面，淘鸡价格快速下行带动养殖端集中出栏老鸡，淘汰量明显增加；新开产、高峰期蛋鸡持续增量，鸡蛋供给稳步放大，受蛋价高位压制，产区走货受阻、库存累积影响，预计本周市场货源充足。需求方面，开学备货基本结束，市场走货速度放缓，贸易商拿货积极性不高，产区涨价动力不足，产区价格稳定为主，个别地区小幅调整。苹果：基本面偏弱，盘面承压回落。现货市场旧季苹果冷库库存基本清库，好货余量低对价格形成支撑。早熟嘎啦进入交易后期，山东、山西少量早熟富士上市，上色不佳，价格偏弱，陕西延安洛川产区早熟富士上色不快，可成交红货货源不多，多以质论价，目前市场交易早富士偏淡。需求方面，随着中秋备货逐步启动，早熟果价格有望企稳，市场焦点转向晚富士的开秤预期和优果率。新季方面，增产预期仍存。多空分歧加剧，预计短期苹果主力合约震荡调整，关注摘袋天气对优果率影响、新季产量落地情况以及双节备货力度。油脂：美生柴政策持续向好，油脂受此提振上涨。连豆油低开，震荡上涨，CBOT大豆与豆油上涨，提振国内油脂市场。现货随盘上涨，基差报价以稳为主，局部地区调整。国内方面，基本面来看，上周工厂开机率在63.5%附近，高于前一周的62%，豆油产量仍在增加，导致了工厂豆油库存在上周末增加近2万吨。院校陆续开学，食堂采购告一段落，不过中秋备货继续，工厂继续执行合同，导致了后期豆油库存仍有减少可能。红枣：市场情绪偏弱，盘面延续下跌。现货价格弱稳运行。新季方面，主产区进入上糖期，枣树整体长势较好。销区市场，河北崔尔庄市场到车量显著增加，现货价格弱稳运行。9月1日，河北崔尔庄市场到14车。各等级价格参考特级7.80-9.30元/公斤，一级6.80-7.50元/公斤，二级5.60-6.30元/公斤，三级5.00-5.30元/公斤。库存方面，据钢联数据显示，截止8月27日，36家样本点物理库存10060吨，较上周减少9吨，环比减少0.09%，同比增加5.68%%。出口方面，7月出口数量1991.5吨，环比减少11.53%，同比增加11.62%；2026年1-7月份累计出口数量19827.53吨，同比增加4.91%。出口金额来看，7月份出口金额环比减少19.72%，同比减少12.31%，达370.82万美元；26年1-7月份红枣累计出口4110.45万美元，同比减少3.85%，位于近五年低位。期货市场，昨日主力合约（CJ2701）震荡偏弱。开盘8060元/吨，收盘7880元/吨，最高8065元/吨，最低7855元/吨，跌245元/吨，跌幅3.02%，成交24.50万手，持仓量21.59万手，日增仓38992手。红枣期货仓单注册量和有效预报合计7605张（折合红枣38025吨），当日减少216张。苹果：基本面偏弱，盘面承压回落。现货市场旧季苹果冷库库存基本清库，好货余量低对价格形成支撑。早熟嘎啦进入交易后期，山东、山西少量早熟富士上市，上色不佳，价格偏弱，陕西延安洛川产区早熟富士上色不快，可成交红货货源不多，多以质论价，目前市场交易早富士偏淡。需求方面，随着中秋备货逐步启动，早熟果价格有望企稳，市场焦点转向晚富士的开秤预期和优果率。新季方面，增产预期仍存。多空分歧加剧，预计短期苹果主力合约震荡调整，关注摘袋天气对优果率影响、新季产量落地情况以及双节备货力度。能源化工：原油：地缘反复，油价反弹。WTI10月合约收于85.76美元/桶，上涨2.83%。布伦特11月合约收于90.49美元/桶，上涨2.71%。地缘层面，美伊局势再度恶化、霍尔木兹海峡通航量持续维持低位，油价持续偏强震荡，SC原油持续上行并显著跑赢外盘。供应端，美伊博弈持续扰动市场，中东原油外运扰动风险依旧存在。需求端，美国夏季燃油消费旺季临近尾声，季节性支撑消退；北半球炼厂陆续进入秋季检修期，原油加工需求环比承压。亚洲炼厂虽存在复产预期，但受中东原油到港约束，开工提升空间有限，全球原油需求缺少上行驱动。地缘方面，美伊对峙格局难快速扭转，局部摩擦风险仍存，但市场逐步消化冲突现状，短期达成突破性协议概率偏低，但局势紧张度持续降温，高位地缘风险溢价或有缓慢回落空间。综合来看，原油短期易涨难跌，同时如若美伊斡旋取得实质进展、海峡通航改善，中期或有冲高回落可能。短期油价波动持续增加，地缘不确定性再度走高，观望为主。PX：供给提负叠加下游负反馈，估值预期中性区间震荡。现货价格略微上涨。供应：国内PX负荷大幅回升，且预期后续负荷将上升至高位，下游PTA同样处于供应回归的阶段，整体供需短期处于累库阶段，并且远期有投产预期；聚酯端目前利润压力较大，在原料价格波动较大、原料缺乏叠加终端偏弱的压力下减产降负，对上游产生负反馈。需求：下游PTA同样处于供应回归的阶段，聚酯端目前利润压力较大，在原料价格波动较大、原料缺乏叠加终端偏弱的压力下减产降负，对上游产生负反馈。库存：截至7月底379万吨库存，环比去库40万吨。策略上，短期观望为主。PTA：负反馈和复产压力之下，预期估值持续承压。现货价格震荡上涨。下游聚酯在原料价格波动较大、原料缺乏、终端偏弱等原因下持续低负荷，并在利润压力之下进一步降负带来负反馈。短期检修装置逐渐重启，9月原料PX和PTA负荷预期上升至高位，叠加需求端较往年同期仍偏弱，且对后期需求的恢复高度预期偏谨慎，9月后供需格局开始转弱，PTA加工费承压，但今年供需格局改善，下方有一定支撑，因此压缩空间有限。策略上，关注TA-EG价差逢低做扩机会。短纤：加工费大幅改善，但基本面仍偏弱，价格主要跟随原料。现货价格上涨，期货大幅上涨，期现商、贸易商价格上涨，半光1.4D主流商谈在7850~8200元/吨。供应：截至8月28日，短纤工厂负荷下降至71.8%（-1.4%），供给侧负荷水平偏低。需求：截至8月28日，涤纱开工为53%（0%），需求侧开工水平位于五年期最低位水平。库存：截至8月28日，涤短库存天数下降至11.1天（+0.7），目前库存水平压力较低。瓶片：减产增加，库存低位，加工费走扩。现货价格上涨。供应：截至8月28日，瓶片开工率（按最大产能计算）为62.3%（-9.8%）。库存：截至8月28日，国内瓶片厂内库存可用天数为7.17天，环比减少1.46天。目前整体库存水平压力偏低。需求：2026年7月饮料产量当月同比-5.4%，1-7月累计同比-1%；1-7月瓶片消费575万吨，同比+8.1%；中国瓶片7月出口量49.9万吨，同比下降13.9%，1-7月累计出口370.7万吨，同比下降3%。乙二醇：近端持续去库，远期预期转弱，地缘反复下宽幅震荡。现货价格重心持续拉涨。供应端，短期煤化工装置检修较多，但油化工装置逐渐回归，国内负荷逐渐回升。进口方面，中东仅个别装置保持运行中，短期地缘反复，进口回归预期不确定。需求侧目前维持较弱负荷，在利润和原料缺乏压力下负反馈进一步加深。总体来看，供需格局逐渐转弱，短期进口量仍然偏低，预期港口库存持续偏低，但社会库存去库幅度预期开始缩窄。远期来看，下游负反馈加深、供应回归和进口持续不断的预期扰动下，远期格局逐渐转弱，并且远月存在投产压力，目前估值偏高。策略上，关注TA-EG价差逢低做扩机会；多头建议买入put保护，以防地缘突发降温。纯苯：供需预期转弱，但地缘溢价提升，纯苯短期受到提振。现货价格重心继续上涨。供应：截至8月28日，石油苯周产量40.87万吨，开工率67.92%（+2.78%）。纯苯库存：8月31日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：4.5万吨，较上期增加0.4万吨。需求端同步增加，因京博苯乙烯计划近日重启以及盛虹酚酮重启等。纯苯下游：截至8月28日，下游综合开工率环比小幅下降。预计9月纯苯整体供需预期偏弱，不过地缘溢价支撑短期纯苯走势。关注美伊局势对油价的影响。策略上，暂观望。苯乙烯：低库存叠加地缘反复，苯乙烯短期支撑偏强。现货价格坚挺，港口到货有限，在出口装船的带动下，市场流通货源偏紧，然而下游高价采购跟进疲软，刚需维持，承压基差高位回落，苯乙烯行业利润维持偏弱，整体开工负荷偏低，京博目前投料重启。预计9月苯乙烯供需偏宽松。不过因苯乙烯港口库存处于偏低水平，叠加短期地缘溢价提振，预计苯乙烯价格支撑偏强，叠加原料纯苯供需预期转弱，苯乙烯利润存修复预期，绝对价格随成本端波动。策略上，单边暂观望；EB-BZ价差低位做扩为主。LLDPE:供需格局有所好转，且中东局势反复，塑料震荡上行。供应：产能利用率73.26%（-2.28%）。需求：PE下游平均开工率35.75%（+0.6%）。库存：上游去3.05万吨，社库累0.255万吨，进口样本库存累0.968万吨。观点：估值端，美伊博弈持续扰动市场，但原油供应短期难回战前水平，油制成本支撑犹存。供应端，PE因前期集中检修装置陆续重启及新产能稳定释放，9月整体产量预期增加1.39%至285.12万吨，叠加海外新增产能集中投产，进口货源到港预期增加，国内整体供应压力较8月有所上升。需求端，PE下游整体开工率将环比提升，随着传统“金九”旺季启动，农膜、包装膜、管材等终端订单环比8月明显改善，刚需补库需求将集中释放，出口预计环比增长。总体来看，因为低社会库存支撑及旺季刚需补库集中释放，PE预计震荡上行。L01预计在7500-8400之间波动。策略：观望。PP:消费旺季来临，PP供需双增，预计PP先扬后抑。现货价格上涨。供应：产能利用率69.43%（+0.1%）。需求：PP下游平均开工率45%（+0.3%）。库存：上游去3.24万吨，贸易商库存去0.49万吨。观点：估值端，美伊博弈持续扰动市场，但原油供应短期难回战前水平，油制成本支撑犹存。供应端，PP新增扩能叠加前期检修集中9月下旬陆续恢复，供应端存增量预期。需求端，PP方面季节性消费旺季带动下游整体开工缓慢抬升，需求维持向好恢复预期。总体来看，消费旺季来临，PP供需双增，预计PP先扬后抑。PP01预计在7700-8700之间运行。策略：观望。甲醇：地缘缓和海峡临时通航，甲醇价格大幅下跌。现货价格上涨。供应：截至8月27日，全国开工70.66%（-0.58%）。需求：截至8月27日，外采MTO开工率62.81%（+0.00%），甲醛开工率32.1%（+3.14%），冰醋酸开工率88.0%（+1.27%），MTBE开工率63.5%（-0.27%）。库存：截至8月26日，企业库存31.2万吨，-1.4万吨；港口库存68.6万吨，+1.86万吨；社会库存99.8万吨，+46万吨。观点：整体国内甲醇供应偏紧，短期基于供需面尚可，预计市场偏强整理延续。策略：观望为主。烧碱：供需波动有限，价格窄幅震荡。现货价格涨跌互现。开工：本周（20260814-0820）中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为76.0%，环比-1.1%。库存：截至20260820，统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存48.39万吨(湿吨)，环比下调4.31%，同比上调22.07%。观点：短期行情仍将维持震荡博弈走势，后续重点关注下游需求释放情况以及相关政策指引。策略：卖出虚值看涨期权。PVC：基本面支撑不足，盘面趋弱。现货市场行情僵持，受地产市场政策、上游能源原油与煤炭产业市场上涨推动，PVC盘面涨停；当前需求尚未改善，上游供应调整有限，成本端压力尚需关注兰炭、乙烯后续释放，短期看行情恐试探高位后盘整。今日华东地区PVC电石法五型料盘面价格在4600-4670元/吨，乙烯法在5000-5100元/吨。以华东常州市场为基准，今日华东地区PVC电石法五型现汇库提价格在4620元/吨，环比前一日上调250元/吨。观点：短期看行情恐试探高位后盘整，考虑因需求弱势及成本能否延续而逢高位回调的风险，仍需谨慎关注煤炭产业成本延续上涨带来持续上涨的预期。策略：仍需谨慎关注煤炭产业成本延续上涨带来持续上涨的预期。纯碱：过剩格局无法缓解，盘面再度趋弱。玻璃：需求疲软，弱势难改，盘面趋弱。现货市场成交价维持弱偏弱态势，需求弱势延续，下游工厂在订单偏弱与资金紧张双重压力下，采购理性为主，刚需拿货仍是主流。整体市场无太大变化，供强需弱格局延续，原片企业对后市预期偏弱，去库意愿较为浓厚。国内多数浮法玻璃生产企业长期处于亏损状态，需求端弱势格局暂难实质性扭转，后市或仍将以震荡筑底为主，短期交易价值有限，重点关注产线变动及宏观政策指引。策略：纯碱：空单持有玻璃：交易价值不大建议观望。尿素：供需双弱，尿素价格震荡整理。现货市场交投氛围依旧不佳，企业新单成交表现一般。供应减少，工需小幅走弱，农需收单结束，本周尿素库存继续积累。观点：短期行情仍将维持震荡博弈走势，后续重点关注下游需求释放情况以及相关政策指引。策略：卖出虚值看涨期权。天然橡胶：外盘行情走弱胶价回调。供应方面，国内外产区阶段性降雨影响近期割胶，工厂及二盘商补货情绪积极，支撑原料采购价格高位。需求方面，月初多数企业装置运行稳定，个别企业检修即将结束，设备处于重启前准备阶段，整体供应面波动不大。月初虽部分企业已发布涨价通知，但目前政策执行情况尚不明确，再经历过月底集中出货后，月初出货表现相对变淡，更多企业维持观望态势，部分企业经济型产品存缺货现象。综上，外盘行情走弱胶价回调，9-10月份原料上量期胶价或存回调空间，考虑厄尔尼诺气候对产量影响，回调布局多单思路。合成橡胶：中东局势反复，成本支撑较强，BR跟随油价波动。原料及现货：截至9月1日，丁二烯山东市场价14325(+800)元/吨；丁二烯CIF中国价格1530（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价14950（+300）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-2800（+400）元/吨，基差5(+355)元/吨。产量与开工率：8月，我国丁二烯产量为45.05万吨，环比+0.3%；我国顺丁橡胶产量为15万吨，环比+1.6%；我国半钢胎产量5462万条，环比+7.6%，1-8月同比-0.9%；我国全钢胎产量为1315万条，环比+10.8%，1-8月同比+3.2%。库存：截至8月26日，丁二烯港口库存28200吨，环比-2200吨；顺丁橡胶厂内库存为20550吨，较上期-500吨，环比-2.4%；贸易商库存为5960吨，较上期-600吨，环比-9.2%。资讯：隆众资讯8月31日报道：浩普新材料科技股份有限公司6万吨/年高顺顺丁橡胶装置降负运行；齐鲁石化7万吨/年高顺顺丁橡胶装置8月31日起检修24日天左右；扬子石化10万吨/年高顺顺丁橡胶装置5月11日起停车检修，9月份存重启意向。分析：9月京博、利华益、海南炼化等装置存重启预期，虽有安庆石化等检修预期，但整体供应将有所增加；需求端，虽金九银十季节性需求旺季，但整体需求偏弱格局下预计旺季成色一般，预计下游需求稳中或有小幅增加，且出口以前期订单发船为主，新增成交不多，预计需求端支撑有限。预计9月苯乙烯供需偏宽松。不过因苯乙烯港口库存处于偏低水平，叠加短期地缘溢价提振，预计苯乙烯价格支撑偏强，叠加原料纯苯供需预期转弱，苯乙烯利润存修复预期，绝对价格随成本端波动。策略上，单边暂观望；EB-BZ价差低位做扩为主。集运欧线：强现实弱预期拉扯。现货报价：截至8月31日，马士基-3600美元/40GP；MSC-4040美元/40GP；CMA-4475美元/40GP；OOCL-4109美元/40GP；ONE-4008美元/40GP。集运指数：8月31日，SCFIS欧线指数报3047.62点，美西线指数3919.63点。8月27日，SCFI欧基港报报2716美元/20GP，环比上期-126美金，4321美元/40GP，环比上期-342美金。基本面：截至8月15日，全球集装箱总运力3466万T，同比增加5.4%。需求方面，7月进出口数据增速回落，以美元计价，出口同比23.9%，前值27.0%，出口金额3978.5亿美元，较上月减少145.4亿美元。进口同比27.5%，前值36.0%；贸易顺差同比15.5%，前值10.4%。7月对对欧盟出口增长16.0%，占14.6%，进口增速转负至-1.4%，占8.5%。资讯：欧元区PMI小幅回暖，消费信心指数小幅回升。从EPMI出口订货分析指数上来看，5-6月EMPI出口订单指数持续回落，7-8月出口订货指数小幅强于往年，9-10月整体货量有所下滑但韧性偏强。当前运费已进入长假前备货降价周期，船司报价持续松动，盘面重点博弈运费下行斜率，短期运费下行速率偏缓，呈现强现实弱预期格局。策略：昨日MSK开仓环比降100美金，近端合约受地缘反复及运价韧性超预期影响尾盘修复。从基本面来看，当前9月周均运力37.31万T，同比增速较快，叠加国庆长假揽货压力，基本面压力明显，传统节前淡季运费下行趋势暂不可逆，市场预期差在于运费下行速率，24及25年的9月单月跌幅均达40%左右，目前9月跌幅或有望大幅低于过去两年，但仍需关注9月下旬运价是否加速下行及下行力度。从驱动上看，油价持续上行，船司红海复航加速，加之国庆长假来临，驱动上多空交织。从期价估值上来看，当前整体估值合理，09合约计价约周均约200-300美金的大柜降速，10合约已计价国庆节前运费均价落至3000美金附近预期，昨日油价大幅上行叠加运费端韧性偏强，今日或上行修复估值。从驱动上看，中远期供应压力回顾明确，短期需求韧性持续超预期，缓淡季运费降速，10合约关注1750-1800点支撑，12及01合约关注逢低多单建仓机会。