有色金属：海外季报

生产经营情况

• 黄金业务：
  • 2026Q2黄金产量为79.6万盎司（24.76吨），环比增加10.7%，同比基本持平。
  • 销量为80.1万盎司（24.91吨），环比增加7.1%，同比增加4.0%。
  • 增长主要来自Carlin与Cortez地下采矿表现改善，Cortez受Goldrush持续爬坡及地下采矿量创新高带动。
  • 黄金实现价格为4,417美元/盎司，环比下降8.4%，同比上涨34.0%。
  • 单位销售成本为1,993美元/盎司，环比上涨3.7%，同比上涨20.5%。
  • 现金成本为1,426美元/盎司，环比上涨7.5%，同比上涨15.1%。
  • AISC为1,866美元/盎司，环比上涨9.3%，同比上涨10.8%。
• 铜业务：
  • 2026Q2铜产量为5.6万吨，环比增加14.3%，同比减少5.1%。
  • 销量为5.4万吨，环比增加20.0%，同比持平。
  • 铜实现价格为6.15美元/磅，环比上涨6.2%，同比上涨41.1%。
  • 单位销售成本为3.39美元/磅，环比下降0.6%。
  • C1现金成本为2.47美元/磅，环比下降3.9%，同比上涨37.2%。
  • AISC为3.95美元/磅，环比上涨7.6%，同比上涨36.2%。

财务业绩情况

• 2026Q2营业收入为52.92亿美元，环比增长1.4%，同比增长43.8%。
• 净利润为12.17亿美元，环比减少24.0%，同比增长50.1%。
• 调整后净利润为13.63亿美元，环比减少17.3%，同比增长70.4%。
• 调整后EBITDA为25.45亿美元，环比减少7.8%，同比增长50.6%。
• 经营现金流为17.04亿美元，环比减少33.3%，同比增长28.2%。
• 归属自由现金流为1.41亿美元，环比减少88.4%，同比减少33.5%，主要受项目资本开支提升影响。
• 截至2026年6月30日，公司现金及等价物为59.27亿美元，环比减少16.9%；总债务为46.82亿美元，环比减少0.9%；净现金为12.45亿美元，环比减少48.2%。
• 季度内公司回购12.09亿美元股份，并宣派每股0.175美元季度股息。

2026年指引

• 黄金产量：指导目标仍为290万至325万盎司。
• 黄金成本：
  • COS：每盎司1,870–2,070美元。
  • TCC：每盎司1,330–1,470美元。
  • AISC：每盎司1,760–1,950美元。
  • 基于每盎司4,500美元的金价假设。
• 铜产量：指导目标维持不变，为190,000–220,000吨。
• 铜成本：
  • COS：每磅3.05–3.35美元。
  • C1现金成本：每磅2.20–2.45美元。
  • AISC：每磅3.45–3.75美元。
  • 基于每磅5.50美元的铜价假设。
• 成本指导值：基于每桶70美元的原油价格（WTI）假设。
  • 原油价格每波动10美元，对柴油消耗相关成本的直接影响为：
    • 黄金业务：每盎司12美元。
    • 铜业务：每磅0.04美元。
• 资本支出：2026年应占资本支出总额已从之前的40亿–44.5亿美元下调至38亿–42亿美元，主要反映Reko Diq项目支出的减少。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险。
3. 国内消费力度不及预期。
4. 海外能源问题再度严峻。

研究结论

巴里克公司2026Q2黄金产量和销量保持稳定增长，铜业务产量环比增加但同比减少。公司财务表现良好，营业收入和净利润同比大幅增长，但自由现金流受资本开支提升影响环比大幅下降。公司有望实现2026年的产量和成本指导目标，但需关注全球宏观经济和地缘政治风险。