有色金属海外季报：巴林铝业2025年铝产量同比增长0.05%至162.31万吨，利润同比增长193.4%至2.892亿美元

►生产经营情况 尽管面临市场挑战，销售量仍达1,613,360吨（同比增长0.11%）。净成品产量同比增长0.05%至1,623,139吨，体现持续提升的运营效率。 增值产品销售量（VAP）占总出货量比重达74%，同比提升2个百分点。VAP销售量达1,195,788吨（同比增长3.3%）。 ►财务业绩情况 2025Q4实现利润1.087亿巴林第纳尔（合2.892亿美元），较2024年同期的3710万巴林第纳尔（合9860万美元）同比增长193.4%。公司2025年第四季度基本及摊薄每股收益均为76第纳尔，而2024年同期基本及摊薄每股收益均为26第纳尔。2025Q4综合收益总额达1.07亿第纳尔（合2.847亿美元），较2024年同期的3810万第纳尔（合1.013亿美元）同比增长181%。 2025年全年，Alba实现利润2.187亿第纳尔（合5.816亿美元），同比增长18.5%，而2024年利润为1.845亿第纳尔（合4.908亿美元）。公司基本每股收益和摊薄每股收益分别为154第纳尔，而2024年同期为130第纳尔。2025年公司综合收益总 额 达2.132亿第 纳 尔（ 合5.67亿美 元 ）， 较上 年 增 长16.2%，而2024年综合收益总额为1.834亿第纳尔（合4.878亿美元）。 相关研究： 1.《行业点评|巴林铝业2025Q2铝产/销量环比增长1.5%/9.7%至40.29/41.4万吨，利润环比增长36%至6530万美元》2025.8.7 2.《行业点评|巴林铝业2025Q1铝产量为39.69万吨，实现利润4820万美元》2025.6.183.《行业点评|巴林铝业发布2024年四季度经营情况 报告，2024年末达到历史最高净成品产量》2025.3.23 截至2025年12月31日，总权益达20.856亿第纳尔（55.468亿美元），较上年同期的19.239亿第纳尔（51.169亿美元）增长8.4%。截至2025年12月31日，巴林铝业公司总资产为26.233亿第纳尔（69.768亿美元），较2024年12月31日的26.734亿第纳尔（71.10亿美元）下降1.9%。 巴林铝业股份有限公司（Alba）董事会于2026年2月17日（星期二）召开会议决议，建议向在股权登记日登记在册的股东派发现金股息。最终现金股息为每股面值的43.51%，相当于 每 股43.51第 纳 尔 ， 总 额 达61,612,237第 纳 尔 （ 合163,862,332美元）。 ►2026年指引 为响应巴林2060净零排放愿景，公司持续在原材料采购至产品交付的全价值链中融入可持续发展理念，最大限度降低环境影响。 公司目标超越2025年1,623,139公吨的净成品产量纪录，并突破e-Al Hassalah项目2026年1.5亿美元的营收目标。 公司正依托行业领先认证体系--包括ASI、EcoVadis及低碳铝EternAI产品组合--开拓新市场并加速增值销售增长。 公司正通过建设可持续解决方案推进循环经济，该项目用于铝渣处理，计划于2026年9月竣工。 公司正推进新替代生产线（NRL）的第三类可行性研究及银行可融资可行性研究。 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。