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中信建投机械早餐会 奥比中光深度

2026-08-31 未知机构 Elaine
报告封面

00:00:01 大家好,欢迎参加中信建投机械早餐会奥比中光深度会议。目前所有参会者均处于静音状态,下面开始播报声明,声明播报完毕后,主讲人可以直接开始发言,谢谢。 00:00:16 风险提示及免责声明,一、本次会议为中信建投研究发展部组织的闭门会议,仅面向中信建投白名单客户。参加会议的投资者不得制作会议纪要,包括但不限于文字纪要、录音、录像、截屏等形式,并对外转发给任何其他个人或机构。擅自制作、编辑及转发会议纪要引起不当传播的,中信建投有权追究其法律责任。 00:00:43 二本次会议内容在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议,且中信建投不承诺,不保障,所含具有预测性质的内容必然得以实现。敬请会议参加者充分了解各类投资风险,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 00:01:03 三本次会议包含信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料,但中信建投对这些信息的准确性,时效性以及完整性不做任何保证。本次会议如涉及专家分享,该专家分享仅代表专家个人观点,不代表中信建投立场。 00:01:23 四在法律法规及监管规定允许的范围内,中信建投可能持有并交易本次会议所提及公司的股份或其他财产权益,也可能在过去,目前或者将来为所提及公司提供或者争取为其提供投资银行,做市,交易,财务顾问或其他金融服务。 00:01:43 五本次会议内容的知识产权仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构或个人均不得以任何形式转发、发布、翻版、复制或引用会议全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用会议的全部或部分内容。版权所有,违者必究。 00:02:12 呃,大家早上好,欢迎参加我们那个今天的奥比中光的深度啊,我是中心建投的机械首席许光坦啊。然后嗯,奥比之光这个公司的话呢,大家如果有印象也是我们呃这呃这大概从去年年初以来吧,一直在重点推荐的公司啊,因为嗯因为公司的整个的卡位呢相对来说还是非常非常好的啊,就是所以今天呢跟大家做一个系统性的汇报。 00:02:40 嗯首先一个呢我们看这个奥美荣光这个公司呢,它是呃在2013年附近成立的啊,然后呃嗯其实他们的高管呢也是在呃在在在在在在美国啊,就是这个获得了博士学位啊,然后一一直以来都是研究这些呃3D视觉的啊。然后公司呢从嗯12015年就开始有自研这个芯片啊,就是3D深度引擎的芯片,然后当时就是全球少数有这个消费级3D。摄像头这个这个呃开就开始量产的啊,然后后面这个芯片呢也开始持续的迭代啊,就是然后从2022年开始上市的啊,就是一就一一直到今年呢又又发了发了一轮定增啊,就是这是它啊整个发展的历程。 00:03:29 那我们从嗯嗯从整体整体来看呢,就是呃这里呢是我放了一个2024年的拆分啊,本来想放2025年的拆分,但是后来我觉得这个更有呃更有代表性啊。就是说公司呢其实最早是做生物识别啊,就是最早上市时候的主业是生物生物识别,呃大概呢在20。呃, 00:03:52 如果我们看过去的报告啊,过去的它那个呃财务数据的话啊, 00:03:57 就是2019年的时候,生物指标占到它总收入的80%以上。嗯,简单来说就是支付宝的扫脸支付啊,就是那种啊,就是我们就个是线下的商线下商超的扫扫脸支付啊,就是我们在呃在一些自助售卖机上啊,还有呃那个线下的这些这些场景啊,支付宝的这种这种刷脸啊,然后付钱啊,主要是在这个场景。这个场景是持续支撑了公司好几年业绩的高增长啊,也是呃,也是给公司提供了这个整个上市的充充足的业绩啊。这这是一个,那但是的话这一块业务从2020年开始持续萎缩啊,2024年的时候只有两个多亿了,占了它总收入的40%多,2025年就更少了啊。 00:04:40 然后今年上半年来看,嗯包括呃刷脸支付啊,包括呃那个呃碰一碰啊,这些加起来只有上半年只有只有几千万了啊,就量少了非常多啊。这也是在2026年上半年,大家看起来公司好像利润呃,或者说业绩表现不及预期的一个很重要的原因啊,就是因为它啊前期的。呃产品啊,就是呃呃就是就是他他他他这一块业务呢是萎缩得比较厉害啊, 00:05:10 但是我们看公司的收入和利润体量,其实这些年来一直在这这两年以来吧一直在增加,其实现在是正在处于一个放量的阶段。而且今年上半年虽然说啊传统业务萎缩了不少啊,但是呃生物是呃但是它的呃机就是其他业务,特别是机器人啊,呃这些呃这些服务机器人啊3D打印啊这一类的业务呢,其实是大幅增加的啊就所以它的毛。毛利率也大幅增加, 00:05:38 因为原来生物识别这一块呢,如果你做的是蚂蚁的生意对吧,做就是嗯就是蚂蚁金服的生意呢,其实因为大客户嘛,价格压得还还是相对来说偏低的啊。但是当做这个机器人具身智能这块生意的时候呢,价格就会好就会好了不少啊。所以呃,从上半年今年上半年来看,毛利率是提升了很多啊,然后呃, 00:06:01 所以我这些很多的都公司都会归在AIoT这一块啊,包括3D打印的这个视觉模组啊啊扫描仪啊啊,包括机器人啊啊,都都放都是放在放在这个板块的啊。然后另外还有一块是这个工业的三维测量啊,这个是公司有个西安的子公司啊,其实主要也是为了补补齐他这个发展啊。 00:06:21 但但是呢,嗯据我们呃整体来看啊,公司不不把这个作为一个重要的发展方向啊,每年可能也就是一个一个非常非常平稳啊。所以呃其实我们可以看啊,就是公司的啊,原来是生物识别啊扫脸支付啊,现在呢可能靠着医保靠着智能门锁还没强。维持一些规模,但是量已经非常非常少了啊。 00:06:40 后续的话呢,公司是以呃重点是以at这一块啊,也就是我们常说的聚身智能,然后呢3D打印啊,这这这一块的东西做一些啊,就是做一些拓展啊,这是它整整体收入的构成。那 嗯, 00:06:56 那说到这个公司的在具身智能领域啊,我们就不得不说这个就是我们把它归结为一个是呃传感器嘛对吧,具身智能的传感器啊。其实呃传感器呃说好理解也非常好理解对吧,它是一个呃就是类似于模拟人的眼睛啊,这个这这这一类的传感器啊。然后我们之前做过一发过一版那个呃传感器的性能报告啊,就是也也也对对这一类的做了一个一个非常详细的拆分啊,就是对对人形机器人的传感器啊,做了一个做了一个非常非常详细的拆分啊。 00:07:31 现在呢,一个一个人形机器人所需要的传感器呢,大概是23000块钱左右。啊也就是呃这这这个是这是我们在在性能呃不是性能最优的假设下啊,是在一个呃是我们是以特斯拉的人形机器人为蓝本啊,然后呢呃是一个综合性的,啊,就是结合的性能和和和这个经济性整体的一个测算啊,就是23000块钱左右。那价值上最高的第一个呢就是视觉啊,视觉大概占了31%点几啊。就是我们这个测算呢是按照目前啊, 00:08:07 像像你看像像我们这张图哈,就是呃这个是这个是这个是重型的机器人啊。他他的他的这个这个机器人下呢,呃总共是有呃三个3D相机啊,包括上面的呃第最最头顶的一个啊,然后肚子上有一个胸口上有一个啊。这个这个是这个是机器人当前的一个呃我们认为主要的一个配置吧啊,同时的话呢还会有一个呃激光雷达啊,就一般是3个3电线一个一个激光雷达是目前整体。 00:08:38 主的方案啊,然后那呃,我们按照市场的售价两千两千四百块钱一个啊,那就是3个嘛,就是7200块钱啊,就所以我们这个的预测呢是是这么来的。那呃视觉来看呢,它起到什么样的作用呢?像我们这张图一样啊,它是呃感知理解周围的世界,也呃也就是说我给周围的世界建立一个模型啊,然后大脑开始调用这个模型开始去规划了路径,然后识别这个东西到底有没有啊,就是识别有无啊,规划路径规避障碍啊。 00:09:12 这是视觉当前起到的作用啊。其实我们人类呢,70%以上的信息是来自于眼睛,呃呃来自于视觉啊,其实机器人未来可能会更多啊,目前我我们看视觉现在还是一个呃就是我把轮 廓给建立起来就可以了,有个轮廓,但后面的话需要更清晰的东西啊。所以呃前段时间我看到一篇论文啊,就是说在呃有了这个在机器人能够奔跑之后,下一步需要的是什么啊?就这篇论文得出的一个结论是一个更加精妙的一个眼睛啊,所以所以我觉得。 00:09:50 综合来看呢,这个这个是呃是是起到了一个呃视觉的作用是越是越来越强啊。所以嗯我们我们现在来现现在来看的话呢,就是呃我们综综合综合比较下来啊,就是整个视觉整个传感器环节,是我们说机器人的呃下一步的一个重点啊,一呃这也是我们去重重点看好的一个方向啊。并且视觉在聚身智能里面起到的作用越来越大啊,我们其实可以想象啊,现在具身智能如果我们把它的智能化水平分成5档的话,那。 00:10:23 机器人呢,目前呃机器人的整体的智能化或者说大脑的大模型的智能化呢,现在处在L2阶段,就是从L1向L2跨越的阶段。 00:10:31 呃那往后面来看的话呢,呃呃它它整体的呃就是,但但其实大家很多人觉得到L4的时候这行业才会放量啊,但是视觉传感器啊目前正在放量啊,所所谓L2呢是嗯,它可以实现单一任务的泛化实现啊。就是说比如说我让他倒一杯水,或者是呃让他让他给我拿一个蓝色的皮球,他会拿他不会拿成红色的。那这里面的一个很关键就是说他有了视觉啊,有了不光有了视觉,是有了视觉采集信息之后的进一步的分析啊,所以我觉得这个是特别特别关键啊, 00:11:08 有了分析的能力,以前我没有分析能力的时候,我装了视觉传感器,就就这也没用啊。现在有了传感器之后,才才开始有了呃有有有了有有了真正的作用啊,就是所以所以这个呃才才才开始能够进一步的分析啊,就是有就。 00:11:23 就是因为算法的提升,所以需要有硬硬件的这这一部分啊,就是然后因为因为我可以去分析视觉了啊,所以才开始需要安装视觉啊。所以这里面我觉得这个是我我们之前就包括到现在我们也认为啊,就是说从L1向L2跨越的这个智能化水平向L,L1向L2跨越的时候,最受益的环节其实就就是视觉传感器啊, 00:11:45所以我觉得这也是公司业绩能够高增的一个一个原因。 00:11:49呃,那。呃,我们还是说回人人形机器人啊,就是说呃因为公司它是有多个技术路线的啊,它这么多年把这个这个技术路线呢,全都是呃就是全全都已经已经已经搞清楚了啊。 00:12:04 包括这个呃结构光啊,最早做结构光啊,我后面还会一张图啊,最早做结构光,然后呢,后面把套啊双目啊Li达这些路线全部都搞清楚了啊。就是说因为人形机器人在感知周围和规划路径的时候呢,需要综合考虑的一个是要及时感知还有高精度的定位那呃。 00:12:24 嗯,汽车是激光雷达嘛,啊,汽车对于远方的啊,远距离的这个障碍物的精确度要求是比较高的,但是人不一样啊,人只需要关注。就是人只需要关注近距离的就可以了啊,就比就比如说所以现在这个双目路线呢是当前的一个主流,那它整个的测量距离在15米以内。这个是很满足整体整体整体要求的啊,像以前扫脸的时候用的是结构光这个路线啊。 00:12:54 另外的话呢,还需要考虑功能迭代和降本的压力啊。就机器人其实技术迭代非常迅速啊,就是后续的可升级性也要有啊,就是包括我软件的升级,你硬件能否配合啊,这里也要有,所以呃。呃,机器人的呃这个这个功功能功能迭代的能力呢就是也要很具备, 00:13:16 所以为什么很多人会说啊,那激光雷达能不能做? 00:13:18 激光雷达当然可以做啊,但是激光雷达它的特点是远距离的。远距离的快速判断啊,精度和分辨率不高啊,但是比如说200米左右的啊,就激光你达擅长的领域,然后扫脸支付,你说扫脸支付激光雷达能不能干?我估计大概率也能干啊,但扫脸支付它不需要啊,它需要的是高分辨率的,然后呢测量距离是短的结构光啊,所以那人形机器人的话呢,它这边啊就是在双目,双目是最最合适的啊,其实每一个都都可以干啊,但是呢它是有最合适的产品。 00:13:54 啊,这也就是我们刚才说的啊,就从L一到L2跨越最受益的环节就是是由视觉传感器啊。这这其实想说的呢,就是因为呃大家可以想想看啊,机器人智能化水平的提升一个很重要的表现,比方包括