BZ周报：供应持续恢复增长压制纯苯近端供需

2026年8月30日 BZ周报 报告要点： 创元研究 供应端，主营炼厂和地炼原油加工量继续恢复趋势，独立炼厂原油加工量回升明显，芳烃整体产出有进一步明显提升。本周期石油纯苯产能利用率65.14%，较上周期上升1.84%，开工率继续回升趋势。部分重启装置负荷尚未提至满负，后期产量仍有提升。进口方面，7月进口量回升至40万吨偏上，韩国纯苯出口中国量继续提升，后期国内进口继续恢复增加。 创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 需求端，本周期纯苯主力下游消耗量55.76万吨，继续维持偏弱现实的需求格局。下游方面，苯乙烯、苯酚、苯胺及己二酸对纯苯的需求亦呈增长态势，但是考虑终端需求尚未完全好转，下游对高价原料抵触情绪升温，整体需求改善驱动不强。 主要下游苯乙烯，供应端，苯乙烯周产量31.39万吨，环比+0.58万吨，短期苯乙烯产量继续小幅提升，考虑到经济性和需求偏弱因素，产量提升空间有限。需求端，三大主力下游合计消费量24.37万吨，环比小幅下降0.68万吨，下游产出EPS明显减量、ABS减量。终端需求偏弱加上下游利润普遍较差，终端传导受限，但是9月出口发船有一定支撑。 后市来看，纯苯国内产量以及进口都持续增量，需求端维持稳定需求格局，整体供需驱动减弱，库存低位回升，阶段性下游利润修复逻辑延续，看多EB-BZ价差修复。单边走势仍需关注油价。 一、本周行情回顾................................................3 三、供应继续回升趋势...............................................5 3.1石油苯..................................................................5 3.1.1重整装置.....................................................................................................................................................................................53.1.2裂解副产.....................................................................................................................................................................................63.1.3甲苯制苯.....................................................................................................................................................................................7 四、纯苯下游估值继续改善，总需求仍偏弱压制........................12 4.1苯乙烯.................................................................124.2己内酰胺...............................................................144.3苯酚...................................................................164.4苯胺...................................................................17 一、本周行情回顾 本周纯苯整体价格走势震荡偏强，周初受成本端原油走强及港口低库存支撑价格走势偏强，但随着前期检修装置陆续回归，国产供应稳步增加，叠加进口船货到港逐步恢复，现货偏紧格局有所缓解，同时下游对高价原料抵触明显，供需边际转弱对现货形成压制。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、纯苯整体估值尚可 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、供应继续回升趋势 3.1石油苯 本周期石油纯苯产能利用率65.14%，较上周期上升1.84%，开工率继续回升趋势。部分重启装置负荷尚未提至满负，后期产量仍有提升。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.1.1重整装置 主营炼厂和地炼原油加工量继续恢复趋势，独立炼厂原油加工量回升明显，芳烃整体产出有进一步明显提升。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.1.2裂解副产 本周国内乙烯石脑油裂解装置产能利用率77.08%，开工率窄幅回升，乙烯裂解估值高位运行。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.1.3甲苯制苯 随着原油加工量提升，化工装置开工率进一步恢复，px开工率大幅提升，国内甲苯歧化利润进一步改善，后期副产纯苯仍有提升预期。同时汽油裂解价差尚可，甲苯调油经济性仍有支撑，甲苯基本面亦有一定支撑。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2加氢苯 加氢苯产量相对稳定，目前处于窄幅盈利状态 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3进口 7月进口量回升至40万吨偏上，纯苯亚美价差仍处低位，韩国纯苯出口中国量继续提升，后期国内进口继续恢复增加。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 四、纯苯下游估值继续改善，总需求仍偏弱压制 本周期纯苯主力下游消耗量55.76万吨，继续维持偏弱现实的需求格局。下游方面，苯乙烯、苯酚、苯胺及己二酸对纯苯的需求亦呈增长态势，但是考虑终端需求尚未完全好转，下游对高价原料抵触情绪升温，整体需求改善驱动不强。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.1苯乙烯 苯乙烯自身供需相对纯苯略有转好，EB-BZ价差有所修复，供应小幅提升仍但终端需求受限以及下游利润较差等因素决定苯乙烯仍会处于自身驱动不强品种。供应端，苯乙烯周产量31.39万吨，环比+0.58万吨，短期苯乙烯产量继续小幅提升，考虑到经济性和需求偏弱因素，产量提升空间有限。需求端，三大主力下游合计消费量24.37万吨，环比小幅下降0.68万吨， 下游产出EPS明显减量、ABS减量。终端需求偏弱加上下游利润普遍较差，终端传导受限，但是9月出口发船有一定支撑。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.2己内酰胺 己内酰胺供应格局依旧紧张，北方部分装置计划停车检修，市场现货供应量将继续减少，尽管下游整体抵触情绪加重，但是整体己内酰胺供应支撑较强。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.3苯酚 苯酚行业供需后期均有增量预期，整体成本引导为主 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.4苯胺 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 五、纯苯近端供需转弱港口低位累库 资料来源：钢联、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512；投资咨询证号：Z0023573） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱与玻璃产业链，坚持以扎实的微观基本面研究为核心，从基本面视角出发研判市场供需与价格驱动。团队曾获“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”奖项。(从业资格号：F03101643，投资咨询从业证书号：Z0024155) 安帅澎