BZ周报：纯苯供需仍存向好预计难抵油价下跌

2026年4月19日 BZ周报 报告要点： 创元研究 供应端，本周期石油纯苯产能利用率继续下降至67.85%，创下2020年2月以来的最低位。随着中东局势的缓解，远期开工回升预期增强，但是4-5月产量低位的现实难以改变。重整装置方面，原油输入量降低至低位，后期进一步下降空间减少，从总的源头进一步下降空间已经不大。从装置类型上看，汽油目前库存压力较大，芳烃型重整利润仍明显好于汽油型。甲苯制苯方面，随着纯苯和甲苯价差拉大，甲苯制苯经济性好转，脱甲基和歧化利润好转后开工提升意愿预计增强，此工艺纯苯产量有望增加。裂解装置方面，本周国内乙烯石脑油裂解装置产能利用率74.49%，开工率环比窄幅回升，乙烯裂解估值已经回升至高位。加氢苯盈利有明显好转，产量维持在中高位。纯苯进口4-5月减少的格局不变，预计5月减少至低位。 创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 需求端，本周期纯苯主力下游消耗量62.49万吨，环比整体回落，后面主力下游苯乙烯检修量有所增加，但是预计整体纯苯需求下滑幅度不大。 主要下游苯乙烯方面，尽管苯乙烯后期仍有去库存预期，但是供需缺乏明显驱动，五月检修仍有增加仍提供流量改善。同时非一体化装置估值低位给予部分支撑。但是随着油价回落加上自身缺乏向上驱动，整体价格高位仍将面临一定承压。 后市来看，进口下降以及产量低位利好已经交易相对充分，5月流量改善仍强，意味着纯苯港口库存仍将继续下降，但是随着地缘缓和油价下跌，纯苯自身供需利好难以对价格形成提振。 一、本周行情回顾.........................................2 三、供应整体处于中低位......................................5 3.1石油苯............................................................5 3.1.1重整装置..............................................................................................................................................................................53.1.2裂解副产..............................................................................................................................................................................63.1.3甲苯制苯..............................................................................................................................................................................7 四、纯苯下游需求边际略转弱..................................12 4.1苯乙烯...........................................................124.2己内酰胺..........................................................144.3苯酚.............................................................164.4苯胺.............................................................17 五、纯苯港口库存将延续下降..................................18 一、本周行情回顾 本周油价下跌拖累价格重心高位有所回落，产业估值整体回升明显，纯苯 由于供应减产相对明显需求稳定，基本面好于下游苯乙烯，苯乙烯和纯苯价差继续回落。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、油价回落和纯苯基本面偏好助推估值快速修复 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、供应整体处于中低位 3.1石油苯 本周期石油纯苯产能利用率继续下降至67.85%，创下2020年2月以来的最低位。随着中东局势的缓解，远期开工回升预期增强，但是4-5月产量低位的现实难以改变。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.1.1重整装置 原油输入量降低至低位，后期进一步下降空间减少，从总的源头进一步下降空间已经不大。从装置类型上看，汽油目前库存压力较大，芳烃型重整利润仍明显好于汽油型。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.1.2裂解副产 本周国内乙烯石脑油裂解装置产能利用率74.49%，开工率环比窄幅回升，乙烯裂解估值已经回升至高位 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.1.3甲苯制苯 随着纯苯和甲苯价差拉大，甲苯制苯经济性好转，脱甲基和歧化利润好转后开工提升意愿预计增强，此工艺纯苯产量有望增加。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2加氢苯 加氢苯盈利有明显好转，产量维持在中高位。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3进口 纯苯进口4-5月减少的格局不变，预计5月减少至低位。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 四、纯苯下游需求边际略转弱 本周期纯苯主力下游消耗量62.49万吨，环比整体回落，后面主力下游苯乙烯检修量有所增加，但是预计整体纯苯需求下滑幅度不大。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.1苯乙烯 尽管苯乙烯后期仍有去库存预期，但是供需缺乏明显驱动，五月检修仍有增加仍提供流量改善。同时非一体化装置估值低位给予部分支撑。但是随着油价回落加上自身缺乏向上驱动，整体价格高位仍将面临一定承压。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.3苯酚 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.4苯胺 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 五、纯苯港口库存将延续下降 资料来源：钢联、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师