纯苯苯乙烯月报：BZ库存压下降，EB库存压力仍存

纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 EB进出口量及海外开工情况：苯乙烯月度进口量11651吨，同比-23.11%；苯乙烯月度出口量13106吨，同比+21.86%。虽然9月欧美EB检修仍偏多，海外开工偏低，但海外需求弱，EB海外对中国的地区价差持续走低，中国进口EB窗口一度打开，进口压力有进一步上调预期。 EB月度供应及新增产能：苯乙烯月度产量1596427吨，同比+20.72%；苯乙烯工厂开工率73.24%（-0.20%）。新增产能方面，原计划9月底吉林石化60万吨/年计划10月上旬投产、10月下旬仍有广西石化60万吨/年新装置投产预期，苯乙烯进入新增产能集中兑现期；而存量装置检修方面，苯乙烯存量装置9月集中检修，镇海利安德检修至11月，浙石化9月中短停等待国庆复工，10-11月仍有卫星石化检修计划，EB存量装置开工10月较9月有所底部回升，但11月底前开工回升速率可控，EB工厂库存有所下降，但港口库存仍高，EB生产利润再度走弱。 EB下游产量情况及库存表现：EPS产量405907吨，同比+4.82%；PS产量396000吨，同比+10.89%；ABS产量59.8万吨同比+31.43%；UPR产量26.5万吨，同比-26.90%；SBS产量90428，同比+24.35%。EPS开工率55.25%（-6.49%），PS开工率59.10%（-2.10%），ABS开工率70.00%（+0.20%），UPR开工率33.00%（-1.00%），丁苯橡胶开工率70.43%（+0.00%）。EPS表现正常；PS产量增速表现亦可，9月以来维持小幅亏损，9月上中旬开工回升，带动苯乙烯提货需求上升，但9月底开工再度回落，新装置方面关注四季度河南网塑60万吨/年新装置的兑现进度；ABS产量仍高，但库存压力持续压制存量装置开工，新增产能方面，关注11-12月吉化60万吨/年及裕龙30万吨/年的新装置兑现进度。EB下游提货表现9月上中旬不错，体现节前备货意愿，但进入9月下旬提货回落，未能延续，EB基差同步走弱。 EB港口库存及工厂库存表现：苯乙烯华东港口库存197500吨（+11000），苯乙烯工厂库存203274吨（-13009）。苯乙烯港口库存未能兑现旺季去库，压制苯乙烯生产利润；苯乙烯生产工厂库存有所高位回落，苯乙烯检修所致。10月随着苯乙烯新增产能兑现，以及下游开工再度回落压制提货需求，或带动EB库存走平至微幅累库，港口高库存压力难缓解，有利于EB-BZ价差缩小及EB反套。 纯苯进口供应及港口库存表现：纯苯月度进口量441203吨，同比+8.38%；9月韩国出口有所回升，韩国芳烃装置10月检修量缩减，韩国供应有所回升，且海外需求仍弱，海外纯苯对中国地区价差维持低位，后续中国纯苯到港压力预计小幅回升。纯苯华东港口库存10.60万吨（-0.10），中国纯苯港口库存压力在9月持续下降，驱动在于非苯乙烯的纯苯下游节前备货积极性不错，但仍关注节后回来后的采购积极性能否延续。 纯苯月度供应及新增产能：纯苯产量193.2万吨，同比+10.56%；纯苯开工率78.74%（-0.53%），存量装置开工仍维持偏高位。新增产能方面，新增产能继续兑现，9月份裕龙裂解28万吨/年、吉林石化裂解的18万吨/年、浙石化重整扩产的26万吨/年纯苯新装置投产兑现。，随着新增产能投放，纯苯高库存压力仍持续，而存量装置开工率表现维持年内偏高位。加氢苯产量32.0万吨，同比+10.75%，加氢苯开工率63.99%（+4.05%），大阅兵后加氢苯开工快速回升。 纯苯下游（非苯乙烯）产量情况及产业链表现：己内酰胺产量56.4万吨，同比-3.84%；苯胺产量30.9万吨，同比-9.39%；苯酚产量44.0万吨，同比-6.95%；己二酸产量21.5万吨，同比+17.61%。己内酰胺开工率93.66%（+4.97%），酚酮开工率79.00%（+1.00%），苯胺开工率74.92%（+2.97%），己二酸开工率61.40%（-1.20%）。 CPL产业链：己内酰胺CPL开工率93.66%（+4.97%），CPL工厂库存5.00万吨（+0.20）；PA6开工率76.04%（+0.25%），PA6常规纺工厂库存天数7.00天（-1.00天）；锦纶长丝开工率78.00%（+0.00%），锦纶长丝工厂库存天数34.50（+0.50天）。己内酰胺开工底部回升，但中间品PA6及下游锦纶长丝仍有一定库存压力，后续己内酰胺进一步提负空间或有限。新增产能方面，关注10月广西恒逸60万吨/年新装置投产进度。 酚酮产业链：酚酮开工率79.00%（+1.00），江阴苯酚港口库存0.60万吨（+0.00），江阴丙酮港口库存2.30万吨（-0.15）；双酚A开工率65.93%（-2.91）；PC开工率81.27%（-2.63），环氧树脂开工率50.76%（-0.76）。苯酚开工底部回升，但双酚A开工仍不佳，PC开工亦一般，苯酚进一步提负空间亦或有限。新增产能方面，吉林石化22万吨/年新装置仍待合格品产出。 苯胺产业链：苯胺开工率74.92%（+2.97）；聚合MDI开工率96.00%（+0.00），聚合MDI工厂库存7.10万吨（+0.20），纯MDI开工率96.00（+0.00），纯MDI工厂库存0.70万吨（+0.07）。苯胺开工底部回升，而MDI开工尚可，但冰箱出口排产同比增速逐步转弱，且MDI工厂库存压力进一步增大，拖累苯胺开工。 己二酸产业链：己二酸开工率61.40%（-1.20）；PA66开工率60.45%（-0.82）；聚氨酯弹性体开工率53.50%（+1.21）。己二酸9月开工有所小幅反弹。 市场分析 纯苯方面，新增产能压力持续兑现，国内存量装置开工仍偏高，下游节前提货采购量节前有所提升，带动港口库存去库。但后续10月能否持续去库的关键在于纯苯下游的开工表现，纯苯下游己内酰胺、酚酮、苯胺等开工均底部回升，但MDI、PA6、锦纶长丝库存压力仍存以及双酚A开工不佳，节后纯苯下游该三个品种的中长期采购持续性存疑。而海外方面，海外对中国地区价差持续偏弱，韩国10月芳烃检修有所缩减，韩国发中国压力或小幅抬升。苯乙烯方面，9月上中旬下游提货尚可，但9月下旬开始提货再度回落，PS拐头回落，ABS开工维持低位。EB到港压力仍存，港口未能兑现旺季去库预期，港口库存压力仍偏高；EB检修方面，广东揭阳复工，但是镇海利安德进入检修，浙石化亦检修中等待节后复工，EB开工短期仍维持低位，工厂库存有所下降。海外方面，欧美EB开工仍偏低，但欧美EB对中国地区价差持续偏弱，EB纸货锁进口窗口小幅打开，限制EB上方空间。 策略 单边：BZ及EB逢高做空套保基差及跨期：EB2511-EB2512价差逢高做反套跨品种：EB2512-BZ2503价差逢高做缩风险 投产超20年装置的政策，油价大幅波动 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................5二、纯苯与苯乙烯期货现货价格、基差、跨期...............................................................................................5三、苯乙烯供应.........................................................................................................................................7四、苯乙烯下游需求...................................................................................................................................9五、苯乙烯库存.......................................................................................................................................12六、纯苯供应与库存.................................................................................................................................12七、纯苯下游需求....................................................................................................................................15 图表 图1：纯苯主力期货合约............................................................................................................................................................5图2：纯苯华东现货价................................................................................................................................................................5图3：纯苯主力合约基差............................................................................................................................................................6图4：纯苯现货-M2纸货价差.....................................................................................................................................................6图5：纯苯连一合约-连三合约价差...........................................................................................................................................6图6：苯乙烯主力合约................................................................................................................................................................6图7：苯乙烯华东现货价...................................................................................................................................................