EB月报：纯苯兑现累库周期，苯乙烯港口库存仍低

核心观点

• 纯苯：港口库存持续累库，供应压力持续，下游开工偏低，需求拖累明显，加工费预期见顶回落。
• 苯乙烯：港口库存维持低位，供应端开工等待提升，进口压力不大，下游开工及利润走弱，生产利润预期见顶。
• 跨品种价差：EB-纯苯价差仍偏强。

关键数据与研究结论

• 纯苯：国产开工维持高位，进口到港压力持续，美韩套利窗口关闭后韩国发往中国货源增多，港口库存延续累库周期。
• 苯乙烯：国产开工回升至2024年偏高位，等待进一步提升空间，进口维持低位，港口库存在进口低位下表现偏紧。
• 下游：纯苯下游开工偏低，苯胺、己二酸检修导致开工下降，冰箱排产增速回落影响聚氨酯需求；苯乙烯下游PS及ABS开工再度走弱，ABS生产利润回落，空调排产增速回落拖累需求。
• 基差与利润：纯苯加工费坚挺但预期见顶，EB生产亏损缩窄，港口库存绝对低位，EB生产利润预期见顶。
• 海外市场：欧美装置8月检修，东北亚开工回落，跨国价差体现欧洲、美国对中国的EB地区价差抬升。
• 库存结构：EB生产企业库存仍有压力，港口库存维持低位；纯苯进口窗口处于开关之间，到港节奏性减缓但发中国压力仍存。