EB周报：纯苯累库速率放缓，苯乙烯延续库存回建

策略摘要 研究院化工组 研究员 观望。纯苯国产开工仍偏高，但随着下游苯乙烯开工恢复以及纯苯下游的酚酮装置投产贡献额外需求，纯苯华东港口累库速率放缓，纯苯加工费坚挺；下游季节性淡季背景下，预计纯苯1-2月短期延续库存回建周期，仍建议耐心等待纯苯加工费进一步回调再关注24年度级别的纯苯加工费做扩机会。苯乙烯方面，苯乙烯开工率抬升后，苯乙烯兑现库存回建，下游硬胶季节性淡季背景下，预计1-2月EB持续库存回建，EB加工利润有压力。总体看，2024年长线头寸仍是适合纯苯逢低做多策略，短期等待库存回建给予更好的回调点位，暂观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 上游方面：本周国内纯苯开工率79.6%（+0.2%）供应仍偏高；国内纯苯下游综合开工率73.1（+2%），虽然同比仍偏低，但环比下游负荷有所修复，酚酮新装置恒力,龙江，海湾，忠信二期等逐步正常开工，提振纯苯需求，纯苯加工费坚挺。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 纯苯华东港口库存9.45万吨（-0.6万吨），纯苯港口小幅去库，未延续此前的累库态势。但在下游淡季背景下，平衡表预估1月-2月延续库存回建周期，但累库速率放缓，等待进入3月去库拐点。预计纯苯1-2月短期延续库存回建周期，仍建议耐心等待纯苯加工费进一步回调再关注24年度级别的纯苯加工费做扩机会。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 中游方面：本周EB基差回落至EB2402+15元/吨，基差持稳。 本周EB开工率71.6%（-1.1%），有所回调，但较12月初的开工低点有明显提高，供应压力下1-2月EB延续累库周期，EB生产利润预期回落。EB生产企业库存16.8万吨（+1.5万吨），EB华东港口库存7.2万吨（+1.6万吨），港口库存兑现连续累库。 下游方面：三大下游方面，本周PS开工率66.1%（-2.7%），开工仍偏低，企业成品库存7.5万吨（+0.3万吨）；本周ABS开工率67.7%（-4%）深度亏损下维持低负荷，企业成品库存15.9万吨（-1.3）；本周EPS开工率56.9（+9.3%）淡季体服超预期。企业成品库存3.1万吨（+0.3万吨）。下游需求小幅反弹。 ■策略 观望。纯苯国产开工仍偏高，但随着下游苯乙烯开工恢复以及纯苯下游的酚酮装置投 产贡献额外需求，纯苯华东港口累库速率放缓，纯苯加工费坚挺；下游季节性淡季背景下，预计纯苯1-2月短期延续库存回建周期，仍建议耐心等待纯苯加工费进一步回调再关注24年度级别的纯苯加工费做扩机会。苯乙烯方面，苯乙烯开工率抬升后，苯乙烯兑现库存回建，下游硬胶季节性淡季背景下，预计1-2月EB持续库存回建，EB加工利润有压力。总体看，2024年长线头寸仍是适合纯苯逢低做多策略，短期等待库存回建给予更好的回调点位，暂观望。 ■风险 上游原油价格大幅波动，下游负荷的恢复速率 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨................................................