EB周报：等待纯苯库存回建，苯乙烯检修增加

策略摘要 研究院化工组 研究员 观望。纯苯下游开工拖累纯苯需求，纯苯加工费继续维持逢高做缩预期，但纯苯库存回建速率仍慢，等待进一步累库。苯乙烯检修再度增加，12月再度进入小幅去库周期，EB加工利润延续反弹，但空间或有限，下游开工仍偏低。短期策略仍然是，BZ-NAP价差建议逢高做空，EB-BZ价差建议逢低做多，而EB单边绝对价格建议观望。预计12-2月份为纯苯现实短期累库周期，等待纯苯加工费回调至更好的点位，再关注2024年度级别的长线纯苯加工费做扩的机会。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率81%（+1.7%）供应进一步上升；国内纯苯下游综合开工率68.9（+1.5%），苯酚一套新装置龙江化工投产，但纯苯整体下游开工仍低。纯苯加工费现实偏弱。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 纯苯华东港口库存3.95万吨（+1.2万吨），纯苯港口库存回建速率仍慢，平衡表预估12月-2月为短暂的累库周期，纯苯加工费先压缩。而2024年度纯苯供需预计较2023年度更紧，等待短期等待纯苯加工费回调至更好的点位，再关注2024年度级别的长线纯苯加工费做扩的机会。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 中游方面：本周EB基差回落至EB2401+65元/吨，基差并未跟随苯乙烯检修而走强。 本周EB开工率64.6%（-2.4%），检修继续增加，浙石化1条线计划外检修，12月维持小幅去库周期，库存回建失败，现实仍偏强，但同时EB生成利润亦基本反弹到位，慎防市场后续交易1-2月供应恢复后的累库预期。EB生产企业库存13.7万吨（-0.9万吨），EB华东港口库存5.7万吨（+0万吨）。 下游方面：三大下游方面，本周PS开工率67.1%（+2.4%），开工恢复仍慢，企业成品库存7.03万吨（+0.07万吨）；本周ABS开工率74.4%（+0%）深度亏损下维持低负荷，企业成品库存18.8万吨（+1）；本周EPS开工率54.9（+3.5%），等待进一步季节性降负，企业成品库存2.71万吨（+0.19万吨）。下游需求仍偏弱。 ■策略 观望。纯苯下游开工拖累纯苯需求，纯苯加工费继续维持逢高做缩预期，但纯苯库存回建速率仍慢，等待进一步累库。苯乙烯检修再度增加，12月再度进入小幅去库周期，EB加工利润延续反弹，但空间或有限，下游开工仍偏低。短期策略仍然是，BZ- NAP价差建议逢高做空，EB-BZ价差建议逢低做多，而EB单边绝对价格建议观望。预计12-2月份为纯苯现实短期累库周期，等待纯苯加工费回调至更好的点位，再关注2024年度级别的长线纯苯加工费做扩的机会。 ■风险 上游原油价格大幅波动，下游低负荷的持续性 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨...............................................................................................................