EB月报：纯苯及苯乙烯等待库存回建

策略摘要 研究院化工组 研究员 观望。纯苯进口压力不大，而国产开工偏高；纯苯下游方面，苯乙烯开工回升，但非苯乙烯的纯苯下游开工仍低，需求淡季背景下，纯苯迎来1-2月的短期库存回建周期，仍建议耐心等待纯苯加工费进一步回调再关注24年度级别的纯苯加工费做扩机会。苯乙烯方面，检修去库周期逐步结束，下游硬胶季节性淡季背景下，1-2月EB进入库存回建周期，关注后续EB提负节奏。总体看，2024年长线头寸仍是适合纯苯逢低做多策略，短期等待库存回建给予更好的回调点位，暂观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 纯苯港口库存逐步开始底部回升，进入短暂的1-2月累库周期。纯苯非苯乙烯的下游目前处于需求淡季，酚酮及己二酸处于盈亏平衡状态而开工仍偏低，CPL利润有所反弹，等待开工回升。目前纯苯下游加权负荷仍处于同期低位。供应方面，国内纯苯开工偏高，后续检修不多。海外方面，中国纯苯即期进口窗口仍处于小幅亏损，纯苯到港压力仍不大。现实短期库存回建周期，预计BZ-NAP价差有回落预期，仍建议耐心等待纯苯加工费进一步回调再关注24年度级别的纯苯加工费做扩机会。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 苯乙烯检修集中期逐步结束。原预期12月开始EB的库存回建周期，然而浙石化等国内装置集中检修，导致库存12月维持现实低位。随着本轮检修峰值于12月下旬结束，随着国内EB供应的恢复，预期1-2月EB将重新进入库存回建周期，EB生产利润预期有小幅回落空间。海外方面，等地东南亚、沙特、南美等装置进步一步复工，中国苯乙烯即期进口窗口未有打开，EB到港压力有限。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 下游仍处于淡季中，ABS进入深度亏损、PS小幅亏损拖累EB需求，EPS亦进入冬季降负期，EB需求淡季亦是本轮EB库存回建的影响因素之一。 ■策略 观望。纯苯进口压力不大，而国产开工偏高；纯苯下游方面，苯乙烯开工回升，但非苯乙烯的纯苯下游开工仍低，需求淡季背景下，纯苯迎来1-2月的短期库存回建周期，仍建议耐心等待纯苯加工费进一步回调再关注24年度级别的纯苯加工费做扩机会。苯乙烯方面，检修去库周期逐步结束，下游硬胶季节性淡季背景下，1-2月EB进入库存回建周期，关注后续EB提负节奏。总体看，2024年长线头寸仍是适合纯苯逢低做多策略，短期等待库存回建给予更好的回调点位，暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，苯乙烯装置或纯苯装置额外检修 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................5EB国内新增产能.......................................................................................................................................................................5中国EB周度开工及月度检修预估..........................................................................................................................................5EB基差&生产利润&开工率.......................................................................................................................................................7中国EB港口库存及生产企业库存..........................................................................................................................................7海外苯乙烯情况................................................................................................................................................................................8海外EB周度开工预估与月度检修预估..................................................................................................................................8EB进口利润&跨国价差.............................................................................................................................................................9纯苯基本面情况..............................................................................................................................................................................10纯苯加工费、纸货基差、纯苯库存、纯苯开工率...............................................................................................................10纯苯进口利润及跨国价差......................................................................................................................................................11纯苯下游开工率......................................................................................................................................................................11苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................12苯乙烯下游开工率..................................................................................................................................................................12苯乙烯下游库存及生产利润..................................................................................................................................................13 图表 表1:中国EB投产计划|单位：万吨/年..........................................................................................................................................5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/15图1:中国苯乙烯检修实际产能（乘以-1）|单位：万吨/月.........................................................................................................6图2:外购纯苯的EB检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..............................................................................................................6图3:自有纯苯的EB检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..............................................................................................................6图4:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................7图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................7图6:苯乙烯开工率|单位：%...........