EB周报：关注苯乙烯12月检修进度，等待库存回建

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议逢低做多套保。纯苯下游利润不佳而负荷偏低，但纯苯到港压力不大，纯苯港口库存历史低位，关注下游苯酚新装置投产进度，预期12月库存底部回建但速率可控，纯苯加工费回落空间有限。逐步进入EPS季节性降负阶段，拖累苯乙烯需求，但苯乙烯阶段性检修，且市场预期12月浙石化检修可能，若兑现则12月原累库幅度将缩减，届时关注兑现进度，EB港口库存现实仍偏低，等待12月库存回建，海外EB开工逐步回升，但短期到港压力不大，EB现实偏强，EB生产利润进一步修复。EB维持逢低做多套保的观点。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率76.6%（+0.6%）；国内纯苯下游综合开工率71.8（-1.6%），苯酚及苯胺开工率再度回落，酚酮亏损有所收窄，己二酸维持亏损，慎防进一步负反馈降负。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 纯苯华东港口库存3.8万吨（-0.3万吨），继续下降至历史低位，在纯苯下游负荷偏低背景下，纯苯加工费回落空间有限。后期仍关注酚酮新增产能的投产进度。 中游方面：本周EB基差维持在EB2312+150元/吨附近运行，仍坚挺。 本周EB开工率72.0%（-0.6%），仍维持阶段性检修，并且市场预期浙石化苯乙烯装置12月份检修，若兑现，则12月原预期的累库幅度将有所收窄，关注届时检修兑现情况。EB生产企业库存16.7万吨（-0.9万吨），有所下滑；而EB华东港口库存3.4万吨（-0.4万吨），港口累库预期迟迟未兑现，等待12月港口库存底部回建。海外检修方面，东北开工有所回升，整体海外开工率预期逐步走高，但中国的EB到港船货量级仍偏少。 下游方面：三大下游方面，本周PS开工率59.9%（+0.6%）开工仍偏低，企业成品库存7.2万吨（-0.1万吨）；本周ABS开工率75.5%（+2.8%）开工低位回升，企业成品库存17.6万吨（+0.1）；本周EPS开工率55.3%（-4.9%），EPS开始季节性降负，预计进一步拖累EB需求，企业成品库存2.8万吨（+0.1万吨）。PS及ABS开工率仍低，关注EPS季节性降负对EB需求的拖累。 ■策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明建议逢低做多套保。纯苯下游利润不佳而负荷偏低，但纯苯到港压力不大，纯苯港口 库存历史低位，关注下游苯酚新装置投产进度，预期12月库存底部回建但速率可控，纯苯加工费回落空间有限。逐步进入EPS季节性降负阶段，拖累苯乙烯需求，但苯乙烯阶段性检修，且市场预期12月浙石化检修可能，若兑现则12月原累库幅度将缩减，届时关注兑现进度，EB港口库存现实仍偏低，等待12月库存回建，海外EB开工逐步回升，但短期到港压力不大，EB现实偏强，EB生产利润进一步修复。EB维持逢低做多套保的观点。。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游存量装置的降负速率，苯乙烯12月检修的兑现情况 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨...............................................................