EB周报：纯苯港口库存进一步下滑，苯乙烯检修增加

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议逢低配多。纯苯下游开工小幅回调，但总体纯苯港口库存低位，纯苯加工费仍有支撑，关注下游酚酮投产进度。苯乙烯方面，下游低负荷背景下原预期EB快速累库，然而EB周频港口累库速率慢于预期，关注EB估值偏低状态下的下游备货意愿，EB亏损背景下开工率开始下滑，目前EB生产利润偏低已反映累库预期，总体纯苯给予EB支撑。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率77.1%（+1.1%）；国内纯苯下游综合开工率73.2（-0.8%），苯乙烯降负拖累，非苯乙烯的纯苯下游开工有所小幅回升。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 纯苯港口库存节后3.3万吨（-2.3万吨），进一步下降至历史低位，纯苯加工费预期仍有支撑。但纯苯下游生产利润偏低，仍需关注下游存量装置后期的开工负荷；新增装置方面，仍等待酚酮的集中投产计划兑现。 中游方面：本周EB基差维持在EB2311+105元/吨附近运行。 本周EB开工率71.2%（-3.2%），检修继续增加，但目前11月平衡表预估持续累库，需要更进一步亏损检修，目前EB持续亏损状态。EB港口库存5.4万吨（+0.1万吨），累库速率不及预期。EB生产企业库存15.9万吨（+1.2万吨）。 EB欧美对中国的地区价差偏低，等待欧美EB检修集中恢复兑现。 下游方面：三大下游方面，本周PS开工率59.3%（+2.1%）开工连续低位回升，PS生产利润带动PS开工恢复，企业成品库存7.2万吨（-0万吨）；本周ABS开工率72%（-8.6%），企业成品库存17.2万吨（-0.2）；本周EPS开工率62.5%（-2.1%），企业成品库存2.6万吨（+0万吨）。ABS开工快速下降，拖累EB需求。 ■策略 建议逢低配多。纯苯下游开工小幅回调，但总体纯苯港口库存低位，纯苯加工费仍有支撑，关注下游酚酮投产进度。苯乙烯方面，下游低负荷背景下原预期EB快速累库，然而EB周频港口累库速率慢于预期，关注EB估值偏低状态下的下游备货意愿，EB亏损背景下开工率开始下滑，目前EB生产利润偏低已反映累库预期，总体纯苯给予EB支撑。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游投产兑现程度，苯乙烯亏损检修放量情况 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨...........................................................................................................................8图17:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................8图18:纯苯下游加权开工率|单位：%................................................