EB周报：纯苯港口库存再度下降，给予苯乙烯成本支撑

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议逢低做多套保。纯苯港口库存历史低位，纯苯加工费持续坚挺。苯乙烯维持小幅检修至12月初，叠加港口库存现实仍偏低，生产利润有所修复，但EB下游负荷仍偏低拖累EB需求，慎防后续EB开工恢复后重回累库预期。总体在纯苯支撑下，苯乙烯维持逢低做多套保的观点。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率76%（+0.4%）；国内纯苯下游综合开工率73.5（-0.1%），下游维持开工偏低状态。 纯苯港口库存节后3.2万吨（-1万吨），进一步下降至历史低位，纯苯加工费预期仍有支撑。酚酮新增产能提振纯苯需求，但纯苯下游生产利润仍低，仍需关注下游负反馈的可能。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 中游方面：本周EB基差维持在EB2312+140元/吨附近运行。 本周EB开工率72.6%（+0.5%），11月上旬至12月上旬维持小幅检修状态，EB港口库存2.5万吨（-0.4万吨），仍然维持低位。但EB生产企业库存17.6万吨（+1万吨），进一步走高。慎防后续12月EB开工恢复后重回累库预期。 EB欧美对中国的地区价差偏低，等待欧美EB检修进一步恢复。 下游方面：三大下游方面，本周PS开工率59.3%（+0.2%）开工维持低位，企业成品库存7.3万吨（+0.5万吨）；本周ABS开工率72.7%（+1.1%）开工仍低，企业成品库存17.6万吨（+1.3）；本周EPS开工率60.2%（+4.7%），企业成品库存2.7万吨（+0万吨）。PS及ABS开工率仍低，拖累EB需求。 ■策略 建议逢低做多套保。纯苯港口库存历史低位，纯苯加工费持续坚挺。苯乙烯维持小幅检修至12月初，叠加港口库存现实仍偏低，生产利润有所修复，但EB下游负荷仍偏低拖累EB需求，慎防后续EB开工恢复后重回累库预期。总体在纯苯支撑下，苯乙烯维持逢低做多套保的观点。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游存量装置的降负速率，苯乙烯检修的持续性 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨...........................................................................................................................8图17:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................8图18:纯苯下游加权开工率|单位：%............................................................................................................................................9图19:酚酮开工