纯苯-苯乙烯周报：短期地缘仍主导纯苯/苯乙烯价格走势，但供需面存一定支撑
短 期 地 缘仍 主 导 纯 苯/苯 乙 烯 价 格走 势，但 供 需面 存 一 定 支 撑 本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号2026年5月9日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 纯苯主要逻辑及观点 ◼成本：周内油价继续围绕霍尔木兹海峡通行情况和中东局势运行。上半周由于美伊两国的紧张对峙局势而引发市场担忧，油价大幅度收高；随后美伊相继表达延续停火协议，以及特朗普表示对美伊达成协议表示乐观，且有消息称美伊就缓解美国海上封锁换取霍尔木兹海峡逐步解封达成共识，市场对未来冲突缓解存一定预期，导致油价大幅度回落。不过市场对美伊达成协议与重新爆发冲突之间仍摇摆不定，周五夜盘油价低位反弹。整体来看，在美伊最终达成停火协议前，地缘冲突仍会有反复，油价整体维持宽幅震荡，关注美伊局势动态。 ◼供需：5月，因部分下半年检修装置因原料供应短缺提前至5月检修，纯苯供应预期继续收缩；需求来看，下游整体盈利整体较4月下降，部分品种非一体化装置陷入亏损，需求负反馈有所凸显，后续关注需求负反馈传导情况。不过纯苯供需预期整体继续好转，整体存去库预期。 供应端，石油苯周产量39.58万吨（-0.5万吨），开工率66.85%（-0.84%）；国内苯加氢装置开工率至70.16%（-1.59%）。 需求端，下游综合开工率环比提升。其中，苯乙烯开工率74.23%（+2.44%），苯酚开工率至85%（+0.5%），己内酰胺开工率74.87%（+0.28%），苯胺开工率85.6%（-0.77%）。◼估值：偏低。纯苯供需预期偏紧，叠加中东地缘紧张气氛有所缓和，成本端大跌，BZN大幅修复。BZN自前一周的12美元/吨修复至128美元/吨附近。 ◼观点：受霍尔木兹海峡通行持续受限影响，部分亚洲炼厂减产逐步增加，纯苯供应存进一步收缩预期；节后纯苯下游负反馈继续且品种范围进一步扩大，但纯苯供需预期整体仍偏紧，港口库存持续下降。消息面上美伊和谈的预期升温导致油价大幅回调，拖累整个化工板块，纯苯大幅下跌。不过目前美伊双方对和谈内容仍有较大分歧，在和谈达成前地缘仍会反复，短期纯苯走势受油价主导，但供需面仍存支撑，关注美伊局势动态。 ◼策略： 1.单边：BZ06关注8000附近支撑，在当前价位不建议追空，关注油价企稳后的低多机会。 2.套利：EB-BZ价差（目前EB06-BZ06价差1218）低位做扩为主。 苯乙烯主要逻辑及观点 ◼供需：5月苯乙烯行业现金流亏损，叠加装置计划内检修较集中，预计5月供应存下降预期；需求端，虽部分下游出现负反馈而减产，不过出口预期仍存在，5月苯乙烯供需预期仍偏紧。供应端，苯乙烯周产量37.23万吨（+1.13万吨），开工率至74.23%（+2.26%）。 需求端，三大下游苯乙烯消费量20.72吨（-3.54万吨）。其中，EPS开工率34.81%（-20.72%），PS开工率46.8%（-0.4%），ABS开工率57.45%（-2.75%）。 ◼估值：偏低。苯乙烯周度供需边际好转，因苯乙烯行业现金流大幅压缩，部分装置减负运行，苯乙烯供应小幅下降且下游负荷整体继续提升，苯乙烯亏损幅度有所收窄。其中非一体化现金流自前一周的-290元/吨压缩至-321元/吨附近。 ◼观点：苯乙烯行业现金流亏损扩大，5月苯乙烯装置检修计划增加，加之泉州故障停车，远期货源供应减少；需求端，尽管下游高价抵触情绪较重，终端跟进乏力。不过苯乙烯出口装船持续，苯乙烯供需面整体偏紧。消息面上美伊和谈的预期升温导致油价大幅回调，叠加五一期间部分下游放假，节后苯乙烯港口去库不及预期，节后苯乙烯价格大幅下跌。不过目前美伊双方对和谈内容仍有较大分歧，在和谈达成前地缘仍会反复，短期苯乙烯走势受油价主导，但供需面仍存支撑，关注美伊局势动态。 ◼策略： 1.单边：EB06关注9000附近支撑，在当前价位不建议追空，关注油价企稳后的低多机会。2.套利：EB-BZ价差（目前EB06-BZ06价差1218）低位做扩为主。 2026年苯乙烯、纯苯链投产计划 2026年5月-7月纯苯产业链装置动态 ◼据CCF统计，5-7月纯苯计划新增产能28万吨/年，下游新增产能合计约76万吨/年；纯苯计划停车涉及产能590万吨/年，下游停车产能合计约893万吨/年。 ◼从产业链装置投产来看，5-7月纯苯新增供应产能约28万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约2.3万吨附近，检修产能590万吨，期间合计损失量约57.6万吨。 甲苯歧化利润维持 纯苯价格：现货价格重心回落，因地缘溢价回落 纯苯进口：亚洲负荷降至偏低水平，纯苯进口预期下降 纯苯供应及库存：国内负荷低位运行；港口库存加速回落 纯苯下游：加权开工率环比回升 纯苯下游：综合利润维持亏损 贰 02 苯乙烯及下游 苯乙烯基差维持back结构，绝对价格重心偏弱 苯乙烯供应（利润压缩明显，负荷存下降预期） 苯乙烯进出口（海外装置检修及中东地缘影响，4-5月仍存出口预期） ◼亚洲区域多套苯乙烯装置退出下，我国苯乙烯从过去五年的净进口国逐步向净出口国转变。 ◼2026年1-3月，国内苯乙烯净出口18.3万吨，去年同期净进口0.01万吨。受海外装置检修及中东地缘影响，预计4-5月仍存出口预期。 苯乙烯库存：港口库存环比回升，因五一假期部分下游放假 苯乙烯下游：综合开工率环比下降明显，因五一假期部分放假 ◼隆众数据显示，截至5月7日，EPS产能利用率34.81%，环比-20.72%；PS产能利用率46.8%，环比-0.4%；ABS产能利用率57.45%，-2.75%；UPR产能利用率20%，-13%；丁苯橡胶开工63.31%，-0.47%。 ◼隆众数据显示，截至5月8日，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在20.72万吨，较上周-3.54万吨。周内受五一假期影响，三大下游工厂产出有不同程度的减量。 苯乙烯下游：综合开工率环比下降明显，因五一假期部分放假 苯乙烯下游：原料价格大跌，下游利润环比修复 苯乙烯下游：下游库存压力整体不大 终端需求 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、CCF、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn
