BZ周报：纯苯继续累库，供需仍延续弱势

2025年12月7日 BZ周报 报告要点： 创元研究 供应端，本周期石油苯产能利用率75.65，较上周基本持平，短期石油苯产量预计有所回落走势为主。进口方面，10月进口量49.7万吨左右，11-12月进口量预计仍维持在此水平相对高位。近期船期数据显示到港仍然维持高位水平。纯苯整体供应仍然相对充裕。 创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 需求端，本周期纯苯主力下游消耗量60.67万吨，环比小幅回升，纯苯下游综合利润继续修复，其中己内酰胺和苯胺利润修复速度较快，苯酚和苯乙烯估值仍处于中低位。后期下游大多品种产能利用率下降，整体需求仍然偏弱看待。 主要下游苯乙烯方面，供应端，本周期苯乙烯产量33.24万吨，环比+2.3%，苯乙烯个别装置负荷提升。苯乙烯利润边际修复但是整体仍然处于略偏低水平，后期产量整体预计偏弱产出为主。需求端尽管下游硬胶整体面临库存偏高以及利润偏低的不利影响，但是短期产出相对稳定，同时部分出口发船带动苯乙烯自身供需表现紧平衡，库存方面预计后期仍以去库存格局为主。后市来看，供需紧平衡尚能维持，同时不过自身驱动不足加上成本端偏弱拖累，预计整体震荡格局为主。 后市来看，纯苯整体供需依然偏弱的现实难以改变，港口库存预计仍有累库预期，但是估值偏低位，整体走势关注油价指引，下游利润预计仍然延续修复格局。 目录 一、本周行情回顾.........................................3 三、供应整体边际回落趋势.....................................4 3.1石油苯............................................................5 3.1.1重整装置..............................................................................................................................................................................53.1.2裂解副产..............................................................................................................................................................................63.1.3甲苯制苯..............................................................................................................................................................................7 四、需求维持中高位.........................................12 4.1苯乙烯...........................................................124.2己内酰胺..........................................................134.3苯酚.............................................................164.4苯胺.............................................................17 五、纯苯供需改善..........................................18 一、本周行情回顾 本周本周华东纯苯现货价格窄幅整理，价格波动区间在5300-5390元/吨。港口库存方面，本周大幅累库至22万吨以上，预计短期仍有一定幅度的累库。纯苯整体偏弱格局，下游整体估值迎来延续修复行情。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、纯苯估值低位，下游利润持续修复过程 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、供应整体增速有所回落 2025年1-10月国内苯总供应量同比增加11%，十月进口仍然维持接近50 万吨高位，同时石油苯和加氢苯产量环比均有增加。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.1石油苯 本周期石油苯产能利用率75.65，较上周基本持平，短期石油苯产量预计有所回落走势为主。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.1.1重整装置 汽油产量持续下滑，芳烃整体产量维持中高位水平。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.1.2裂解副产 本周国内乙烯石脑油裂解装置产能利用率82.74%，乙烯裂解估值维持低位 水平。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.1.3甲苯制苯 PX开工率整体高位维持，甲苯歧化利润和甲苯制苯整体估值偏低。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2加氢苯 加氢苯产量延续偏弱格局，产业整体处于盈亏平衡附近。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3进口 10月进口量49.7万吨左右，11-12月进口量预计仍维持在相对高位。美国纯苯明显上涨后亚美价差大幅走低，考虑到美韩关税因素韩国纯苯仍然出口中国为主。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 四、纯苯下游估值延续修复，但是需求依然偏弱看待 本周期纯苯主力下游消耗量60.67万吨，环比小幅回升，纯苯下游综合利润继续修复，其中己内酰胺和苯胺利润修复速度较快，苯酚和苯乙烯估值仍处于中低位。后期下游大多品种产能利用率下降，整体需求仍然偏弱看待。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.1苯乙烯 供应端，本周期苯乙烯产量33.24万吨，环比+2.3%，苯乙烯个别装置负荷提升。苯乙烯利润边际修复但是整体仍然处于略偏低水平，后期产量整体预计偏弱产出为主。需求端尽管下游硬胶整体面临库存偏高以及利润偏低的不利影响，但是短期产出相对稳定，同时部分出口发船带动苯乙烯自身 供需表现紧平衡，库存方面预计后期仍以去库存格局为主。后市来看，供需紧平衡尚能维持，同时不过自身驱动不足加上成本端偏弱拖累，预计整体震荡格局为主。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.2己内酰胺 己内酰胺供需有所好转，估值明显修复，但是下游PA6整体产业链仍然难有明显好转，下游终端锦纶行业整体表现一般。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.3苯酚 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.4苯胺 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 五、纯苯供需平衡 纯苯仍面临到港多的问题加上后期需求偏弱的现实，整体供需仍偏弱势，港口库存预计延续累库。 资料来源：钢联、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能