EB周报：纯苯仍延续累库周期

策略摘要 研究院化工组 研究员 中性。纯苯方面，纯苯延续累库周期，但苯乙烯开工尚可支撑纯苯需求，纯苯加工费低位反弹。苯乙烯方面，浙石化复工后开工率上一个台阶，苯乙烯重新进入累库周期，港口库存累积速率仍偏慢，港口基差仍有一定韧性，等待顶部回落，而苯乙烯生产利润预期逐步回落。下游方面，EPS进入季节性降负阶段，但白电排产尚可，PS及ABS库存去化，开工有一定支撑。单边建议暂观望；价差方面，BZN观望等待来年低点配多机会，EB-BZ逢高做缩。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率80.5%（+1.1%），国产开工进一步上升，检修少，国产供应压力抬升；国内纯苯下游开工再度上升，苯乙烯开工恢复提振纯苯需求，非苯乙烯方面的CPL开工有所见顶回落，酚酮、苯胺开工尚可，己二酸开工延续低位。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 纯苯华东港口库存15.1万吨（+0.6），纯苯现实延续累库，到港压力仍存，但下游提货尚可，累库速率可控。 中游方面：本周EB基差在EB2501+475元/吨，基差持续坚挺，港口累库速率仍慢，等待进一步累库。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 本周EB开工率72.9%（+5.2%），苯乙烯开工快速恢复。卓创EB生产企业库存17.17万吨（-1.18），工厂库存再度回落。卓创EB华东港口库存3.08万吨（+1.05），卓创EB华东港口贸易库存2.21万吨（+0.76），港口库存开始回升周期。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 三大下游方面：本周PS开工率62.5%（+1.8%），PS样本企业成品库存7.60万吨（-0.50）；本周ABS开工率71.7%（+2.8%），ABS样本企业成品库存16.19万吨（+0.29）；本周EPS开工率48.4%（-0.3%），EPS样本企业成品库存2.93万吨（+0.18）。下游开工逐步进入淡季，EPS季节性淡季降负，PS及ABS开工有所回升且库存有所去化，白电短期排产支撑需求，但来年需求仍关注需求前置透支幅度。 参考资讯来源：卓创资讯、隆众资讯。 策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明中性。纯苯方面，纯苯延续累库周期，但苯乙烯开工尚可支撑纯苯需求，纯苯加工费低位反弹。苯乙烯方面，浙石化复工后开工率上一个台阶，苯乙烯重新进入累库周 期，港口库存累积速率仍偏慢，港口基差仍有一定韧性，等待顶部回落，而苯乙烯生产利润预期逐步回落。下游方面，EPS进入季节性降负阶段，但白电排产尚可，PS及ABS库存去化，开工有一定支撑。单边建议暂观望；价差方面，BZN观望等待来年低点配多机会，EB-BZ逢高做缩。 ■风险 上游原油价格大幅波动，宏观政策刺激力度 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.....................................................................