EB周报：纯苯下游开工回升，但累库周期仍未改

策略摘要 研究院化工组 研究员 逢高谨慎做空套保。纯苯方面，国产开工仍高，进口到港压力亦大，CPL及苯胺开工率反弹带动纯苯下游需求回升，累库速率有所放缓，但库存绝对水平偏高，纯苯加工费仍偏弱。苯乙烯方面，国产开工高企，现实港口库存已展开季节性累库周期，港口基差回落，苯乙烯生产利润亦预期回落。下游方面，年前EPS预期进入季节性降负阶段。市场主要矛盾仍在于纯苯的弱现实强预期，短期先交易纯苯的弱现实。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率83.53%（1.13%），国产开工持续高位；国内纯苯下游开工有所反弹，苯乙烯开工尚可支撑纯苯刚需，非苯乙烯方面的CPL及苯胺开工反弹。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 纯苯华东港口库存18.52万吨（-0.70），纯苯库存压力有所回落，但后续到港压力仍大，累库周期仍不改。 中游方面：本周EB基差在EB2502+110元/吨，港口基差在港口持续累库背景下快速走弱。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 本周EB开工率74.66%（-0.01%），EB开工持续高位。隆众EB生产企业库存13.90万吨（-0.46），工厂累积速率放缓。卓创EB华东港口库存4.58万吨（1.87），卓创EB华东港口贸易库存3.82万吨（1.74），港口库存回建速率明显加快。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 三大下游方面：本周PS开工率62.0%（-0.6%），PS样本企业成品库存7.3万吨（-0.1）；本周ABS开工率72.8%（-0.9%），ABS样本企业成品库存16.9万吨（0.0）；本周EPS开工率49.9%（7.6%），EPS样本企业成品库存2.78万吨（0.04）。EPS开工有所反弹，但传统年前仍是季节性降负阶段，预计需求季节性走弱背景下，EB仍是持续库存回建周期。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略 逢高谨慎做空套保。纯苯方面，国产开工仍高，进口到港压力亦大，CPL及苯胺开工率反弹带动纯苯下游需求回升，但供应压力下的纯苯仍持续累库周期，纯苯加工费仍预期走弱。苯乙烯方面，国产开工高企，现实港口库存已展开季节性累库周期，港口基差回落，苯乙烯生产利润亦预期回落。下游方面，年前EPS预期进入季节性降负阶段。市场主要矛盾仍在于纯苯的弱现实强预期，短期先交易纯苯的弱现实。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游降负程度 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨...........................................................................................................................8图17:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国