EB周报：纯苯下游开工小幅回升，亚洲价格表现偏强

策略摘要 研究院化工组 研究员 中性。纯苯方面，纯苯国产供应压力仍存，而纯苯美韩价差低位，美韩套利窗口关闭，韩国发往中国船货压力进一步抬升，市场关注点在于中国纯苯下游需求能否承接进口的增加；纯苯下游开工率开始低位回升，一方面是苯乙烯提负，后续检修不多；另一方面是苯胺检修结束开工有所增加，但同时亦关注己二酸处于检修中，冰箱9月排产同比增速回落拖累聚氨酯产业链需求，酚酮维持低负荷；维持纯苯持续累库周期的判断，关注下游承接能力，预期纯苯加工费有见顶压力。苯乙烯方面，进口到港仍低，苯乙烯港口库存低位；但国产苯乙烯开工回升，下游方面PS及ABS开工未有起色，预期苯乙烯生产利润亦有见顶压力。总体单边方向观望；而价差方面，EB-纯苯价差预期走扩。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 上游方面：本周国内纯苯开工率78.9%（+0.3%），国产开工虽较8月中旬高点有所回落，但开工水平仍偏高；国内纯苯下游综合开工率74.6%（+0.5%），开始底部反弹，各品种有所分化：苯乙烯开工小幅提升且后续仍是提负预期，CPL开工高位震荡；苯胺检修逐步恢复，开工提升，但己二酸开工继续回落，MDI下游特别是冰箱排产9月同比增速回落；苯酚开工低位区间盘整。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 纯苯华东港口库存6.80万吨（-1.00）。到港节奏问题，纯苯港口未延续累库，但后续到港压力仍存，预计纯苯累库周期持续。特别是纯苯美国-韩国价差进一步走低，美韩BZ套利窗口关闭背景下，发往中国压力增加，即期中国纯苯进口窗口逐步打开。目前略偏高的韩国BZN，主要关注中国纯苯下游企业的采购能否持续坚挺，关注下游提负速率，但目前预计量级有限。预期韩国BZN逐步见顶回落。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 中游方面：本周EB基差在EB2410+380元/吨，EB港口库存持续低位，基差仍坚挺。 本周EB开工率70.1%（+1.7%），后续检修不多，开工预期进一步上提。卓创EB生产企业库存18.17万吨（+2.01），生产企业库存水平再度回升。卓创EB华东港口库存3.14万吨（-1.01），卓创EB华东港口贸易库存2.48万吨（-0.84），进口到港无压力，港口维持低库存状态。 三大下游方面：本周PS开工率51.6%（-1.2%），PS样本企业成品库存8.06万吨（-0.27）；本周ABS开工率62.4%（+0.1%），ABS样本企业成品库存18.50万吨 （+0.10）；本周EPS开工率55.1%（+1.1%），EPS样本企业成品库存2.96万吨（+0.11）。下游综合开工仍低，9月的空调排产同比增速快速下滑，ABS及PS库存仍同期偏高，限制开工意愿。 参考资讯来源：卓创资讯、隆众资讯。 策略 中性。纯苯方面，纯苯国产供应压力仍存，而纯苯美韩价差低位，美韩套利窗口关闭，韩国发往中国船货压力进一步抬升，市场关注点在于中国纯苯下游需求能否承接进口的增加；纯苯下游开工率开始低位回升，一方面是苯乙烯提负，后续检修不多；另一方面是苯胺检修结束开工有所增加，但同时亦关注己二酸处于检修中，冰箱9月排产同比增速回落拖累聚氨酯产业链需求，酚酮维持低负荷；维持纯苯持续累库周期的判断，关注下游承接能力，预期纯苯加工费有见顶压力。苯乙烯方面，进口到港仍低，苯乙烯港口库存低位；但国产苯乙烯开工回升，下游方面PS及ABS开工未有起色，预期苯乙烯生产利润亦有见顶压力。总体单边方向观望；而价差方面，EB-纯苯价差预期走扩。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游恢复速率，PS及ABS低负荷持续性 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............