EB周报：纯苯逐步展开累库周期

策略摘要 研究院化工组 研究员 中性。纯苯下游提货有所放缓，纯苯到港压力背景下的港口库存逐步展开累库周期，结合11月浙石化EB检修，对应纯苯外卖压力加大累库速率，纯苯加工费压缩预期。而苯乙烯自身，进口到港压力未有明显兑现，港口库存仍偏紧，11月浙石化检修兑现则短期进一步去库，下游硬胶利润有所修复后开工有所回升，苯乙烯加工利润偏强。单边建议暂观望；价差方面，BZN预期缩窄，EB-BZ预期扩大。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率77.6%（+3.2%），国产开工压力再度回升；国内纯苯下游开工继续高位小幅回落，主要是苯乙烯开工率回落，非苯乙烯方面的酚酮及CPL开工有所回升，但纯苯提货需求较前期高点明显放缓。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 纯苯华东港口库存11.00万吨（+3.70），到港压力叠加下游提负放缓，港口快速累库。关注浙石化11月苯乙烯检修兑现进度，届时纯苯外卖，纯苯累库压力大增。纯苯加工费或延续压缩趋势。 中游方面：本周EB基差在EB2411+380元/吨，港口库存低位背景下，基差再度快速走强。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 本周EB开工率69.7%（-2.4%），开工开始下滑，关注11月浙石化苯乙烯检修兑现进度，若兑现则预期再度进入快速去库周期。卓创EB生产企业库存20.25万吨（+0.72）。卓创EB华东港口库存2.86万吨（-0.80），卓创EB华东港口贸易库存2.32万吨（-0.67），港口库存再度回落，到港压力回升压力未明显兑现。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 三大下游方面：本周PS开工率55.7%（-0.7%），PS样本企业成品库存9.01万吨（-0.09）；本周ABS开工率66.5%（+5.2%），ABS样本企业成品库存18.28万吨（+0.17）；本周EPS开工率59.9%（+0.3%），EPS样本企业成品库存2.14万吨（+0.00）。ABS及PS利润不错，吉林石化复工推升ABS开工率。 参考资讯来源：卓创资讯、隆众资讯。 策略 中性。纯苯下游提货有所放缓，纯苯到港压力背景下的港口库存逐步展开累库周期，结合11月浙石化EB检修，对应纯苯外卖压力加大累库速率，纯苯加工费压缩预期。 而苯乙烯自身，进口到港压力未有明显兑现，港口库存仍偏紧，11月浙石化检修兑现则短期进一步去库，下游硬胶利润有所修复后开工有所回升，苯乙烯加工利润偏强。单边建议暂观望；价差方面，BZN预期缩窄，EB-BZ预期扩大。 ■风险 上游原油价格大幅波动，宏观政策刺激力度，纯苯下游开工韧性持续性 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨............................................................................................................