EB周报：下游开工尚可，纯苯兑现去库预期

策略摘要 研究院化工组 研究员 EB逢低做多套保。纯苯方面，国产开工再度回落，进口到港回升速率可控，纯苯下游开工仍有一定韧性，平衡表预估6月持续去库周期，纯苯加工费仍建议逢低做多，但亦要关注CPL、己二酸、酚酮等品种目前亏损情况，慎防亏损减产增加。芳烃上游方面，美汽油表观消费持续弱势，本轮夏季美国调油支撑不及预期。苯乙烯方面，港口去库速率开始放缓，到港有所回升，需求方面下游硬胶开工仍等待进一步恢复，后续EB浙石化检修预期若不兑现，则6月进入累库周期，但累库速率可控；若浙石化兑现检修，则继续维持去库周期。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 芳烃上游的油品方面：美汽油表观消费仍维持弱势，甲苯调油需求回落，难出现芳烃普涨行情，芳烃内部各品种根据自身基本面分化。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 上游方面：本周国内纯苯开工率70.2%（-2.9%），国内纯苯开工再度回落；国内纯苯下游综合开工率75.3%（+0.4%），纯苯下游开工韧性尚可，苯胺及己二酸负荷回升贡献，但酚酮及CPL开工再度回落，目前己二酸、酚酮、CPL仍亏损背景下，慎防后续亏损检修增加。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 纯苯华东港口库存4.77万吨（-0.80），纯苯港口继续兑现去库，到港量级有所回升，但预计速率可控，下游开工韧性仍存，预计6月纯苯仍是去库周期。 中游方面：本周EB基差在EB2407+185元/吨，基差仍坚挺 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 本周EB开工率69.4%（+0.4%），5月下旬镇海利安德检修兑现；另外浙石化苯乙烯6月检修计划关注兑现进度，有延后可能。卓创EB生产企业库存19.22万吨（+0.88），工厂库存压力仍存。卓创EB华东港口库存6.16万吨（-0.40），卓创EB华东港口贸易库存5.27万吨（-0.24），EB到港回升，港口去库速率放缓。 苯乙烯美湾-中国地区价差234美元/吨（-8)），苯乙烯鹿特丹-中国地区价差265美元/吨（-28)），欧美对中国地区价差继续回落，但美国装置复工仍在延后，原欧美装置开工回升节点继续后推，中国苯乙烯即期进口窗口仍在打开边缘，未大幅打开，预计进口回升速率可控。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明三大下游方面：本周PS开工率62.0%（-0.9%），PS样本企业成品库存7.82万吨（-0.51）；本周ABS开工率65.3%（+0.6%），ABS样本企业成品库存16.20万吨 （+0.00）；本周EPS开工率61.0%（+2.3%），EPS样本企业成品库存2.83万吨（+0.08）。ABS及PS开工未延续进一步快速回升，小幅亏损背景下持续提负积极性或有限。 策略 EB逢低做多套保。纯苯方面，国产开工再度回落，进口到港回升速率可控，纯苯下游开工仍有一定韧性，平衡表预估6月持续去库周期，纯苯加工费仍建议逢低做多，但亦要关注CPL、己二酸、酚酮等品种目前亏损情况，慎防亏损减产增加。芳烃上游方面，美汽油表观消费持续弱势，本轮夏季美国调油支撑不及预期。苯乙烯方面，港口去库速率开始放缓，到港有所回升，需求方面下游硬胶开工仍等待进一步恢复，后续EB浙石化检修预期若不兑现，则6月进入累库周期，但累库速率可控；若浙石化兑现检修，则继续维持去库周期。 ■风险 上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，下游硬胶提负持续性 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨......................................................................................................................