EB月报：纯苯去库预期仍等待兑现

策略摘要 研究院化工组 研究员 EB逢低做多套保。纯苯方面，国内纯苯开工偏低，但纯苯下游负荷偏低，对纯苯采购提货意愿不高，导致流通环节的纯苯港口去库预期迟迟未有明显兑现，随着酚酮亏损缩窄，等待平衡表5月的去库预期在港口库存实现，纯苯加工费仍建议逢低做多。苯乙烯方面，欧美苯乙烯检修结束后，EB到港预计底部爬升，EB港口库存去化速率预计有所收窄，关注EB进口窗口后续的打开情况；EB国内检修仍偏少，下游PS及ABS亏损已明显修复，等待PS及ABS负荷的底部回升。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 地缘冲突放缓，brent2407周五收盘82.8美元/桶，较周二15点下跌4.9%，芳烃系受原油影响较大，预计节后回来苯乙烯期货合约将出现低开。 联系人 纯苯港口库存4月份未兑现去库。前置背景是，国内纯苯检修集中，国内供应已下滑，而苯乙烯开工4月份较月明显抬升，原预期4月开始进入去库周期。但一方面是非苯乙烯的下游CPL、酚酮、己二酸负荷偏低，需求下修，另一方面是下游对纯苯的采购提货意愿偏低，导致流通环节的港口库存不降反升，纯苯加工费有所回落。而随着酚酮亏损的收窄，预计带动纯苯下游需求底部回升，按目前的下游开工及纯苯检修部分恢复预估，5月纯苯仍是去库预期，等待兑现。下游需求新增方面，6月仍有湖北三宁40万吨/年CPL、富余化工22万吨/年苯酚、华鲁恒升20万吨/年己二酸等投产预期，纯苯新增需求预期仍存。进口方面，欧美对中国地区价差有所回落，但纯苯进口窗口未明显打开，进口量继续放在35万吨附近预估。海外方面，美汽油需求表现一般，调油对芳烃的季节性支撑未有超出预期兑现。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 苯乙烯4月表现港口快速去库。EB港口库存4月展开快速去库，主要驱动在海外，欧美检修集中，EB3月进口一度为0，4月维持低位，但随着4月中下旬欧美检修峰值过去，欧美对中国的地区价差快速回落，预计苯乙烯进口低点已过，关注苯乙烯的进口窗口打开速率，预计5月苯乙烯港口去库速率有所放缓。国内方面，检修计划不多，而PS及ABS在亏损明显缩窄的背景下有开工反弹预期。 ■策略 EB逢低做多套保。纯苯方面，国内纯苯开工偏低，但纯苯下游负荷偏低，对纯苯采购提货意愿不高，导致流通环节的纯苯港口去库预期迟迟未有明显兑现，随着酚酮亏损 缩窄，等待平衡表5月的去库预期在港口库存实现，纯苯加工费仍建议逢低做多。苯乙烯方面，欧美苯乙烯检修结束后，EB到港预计底部爬升，EB港口库存去化速率预计有所收窄，关注EB进口窗口后续的打开情况；EB国内检修仍偏少，下游PS及ABS亏损已明显修复，等待PS及ABS负荷的底部回升。 ■风险 原油价格大幅波动，CPL及酚酮负荷恢复速率，PS及ABS负荷恢复速率 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................5EB国内新增产能.......................................................................................................................................................................5中国EB周度开工及月度检修预估..........................................................................................................................................5EB基差&生产利润&开工率&库存.............................................................................................................................................7海外苯乙烯开工及跨国甲醇.............................................................................................................................................................8中国纯苯基本面情况.......................................................................................................................................................................10纯苯供应及库存......................................................................................................................................................................10纯苯下游开工率......................................................................................................................................................................11苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................13苯乙烯下游开工率..................................................................................................................................................................13苯乙烯下游库存及生产利润..................................................................................................................................................14 图表 表1:中国EB投产计划|单位：万吨/年..........................................................................................................................................5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/15图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:中国苯乙烯检修实际产能（乘以-1）|单位：万吨/月.........................................................................................................6图3:外购纯苯的EB检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..............................................................................................................6图4:自有纯苯的EB检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..............................................................................................................6图5:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................7图6:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................7图7:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................7图8:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨........................................................................................................................