纯苯苯乙烯月报：下游旺季表现不及预期，等待EB检修兑现

纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 EB进出口量及海外开工情况：苯乙烯月度进口量10767吨，同比-68.81%；苯乙烯月度出口量10370吨，同比-62.95%。虽然8月中旬以来美国额外检修有所增多，海外开工偏低，但海外需求仍偏弱，EB海外对中国的地区价差仍维持低位运行，中国出口提振有限。 EB月度供应及新增产能：苯乙烯月度产量1596427吨，同比+20.72%；苯乙烯工厂开工率79.74%（+1.67%）。新增产能方面，8月上旬京博67万吨/年的苯乙烯新装置投产，且9月底仍有吉林石化60万吨/年、10月底有广西石化60万吨/年新装置投产预期，苯乙烯进入新增产能集中兑现期；而存量装置检修方面，苯乙烯开工8月维持高位运行，供应压力仍大，EB生产利润持续走弱，而进入9月初开始检修有所增加，苯乙烯开工率9月逐步见顶小幅回落。 EB下游产量情况及库存表现：EPS产量406352吨，同比+6.71%；PS产量396000吨，同比+10.89%；ABS产量61.3万吨同比+29.74%；UPR产量26.2万吨，同比-3.71%；SBS产量92070，同比+26.46%。EPS开工率52.52%（-5.82%），PS开工率61.00%（+1.10%），ABS开工率69.00%（-1.80%），UPR开工率33.00%（-1.00%），丁苯橡胶开工率65.88%（-0.92%）。EPS维持正常增长；PS8月以来开工及利润均有所修复，带动苯乙烯提货需求上升，惠州仁信18万吨/年PS新增产能于8月中旬兑现；ABS产量增速维持高位，今年仍是ABS投产大年，8月山东亿科23万吨/年新装置投产，关注10月吉林石化60万吨/年新装置投产进度，但存量装置开工维持低位运行。 EB港口库存及工厂库存表现：苯乙烯华东港口库存196500吨（+17500），苯乙烯工厂库存214857吨（+3531）。苯乙烯港口库存维持现实高位运行，压制苯乙烯生产利润；苯乙烯生产工厂库存亦维持高位，苯乙烯高开工所致。9月随着苯乙烯检修增加以及下游开工旺季，市场预期苯乙烯库存逐步见顶，检修兑现有利于EB-BZ价差反弹及EB正套。 纯苯进口供应及港口库存表现：纯苯月度进口量507877吨，同比+45.27%；8月韩国出口有所回落，韩国芳烃装置8-9月仍有检修，但海外需求分流表现仍一般，8月下旬中国纯苯到港集中。纯苯华东港口库存14.90万吨（+1.10），中国纯苯港口库存暂缓小幅去库趋势，继续维持库存同期高位压力。 纯苯月度供应及新增产能：纯苯产量196.3万吨，同比+6.08%；纯苯开工率79.43%（+0.25%）。新增产能方面，新增产能集中兑现，裕龙重整及歧化50万吨/年纯苯已于8月投产，9月仍有裂解28万吨/年纯苯投产；浙石化及宁波大榭亦有26及12万吨/年新增装置投产冲击，9月至年底仍有接近100万吨/年的投产压力，随着新增产能投放，纯苯高库存压力仍持续，而存量装置开工率表现维持年内偏高位。加氢苯产量34.1万吨，同比+3.09%，加氢苯开工率49.83%（-6.29%），大阅兵前及期间，加氢苯开工快速下降。 纯苯下游（非苯乙烯）产量情况及产业链表现：己内酰胺产量58.3万吨，同比+2.21%；苯胺产量31.8万吨，同比+2.81%；苯酚产量47.2万吨，同比+8.03%；己二酸产量21.1万吨，同比-2.76%。己内酰胺开工率90.41%（+1.03%），酚酮开工率75.00%（-1.00%），苯胺开工率67.96%（+0.41%），己二酸开工率60.00%（-3.20%）。 CPL产业链：己内酰胺CPL开工率90.41%（+1.03%），CPL工厂库存4.90万吨（+0.10）；PA6开工率75.66%（+0.98%），PA6常规纺工厂库存天数8.00天（+0.00天）；锦纶长丝开工率78.00%（+0.00%），锦纶长丝工厂 库存天数33.50（+0.00天）。己内酰胺开工维持同期偏低水平，中间品PA6及下游锦纶长丝仍有一定库存压力，限制己内酰胺提负空间。新增产能方面，关注10月广西恒逸60万吨/年新装置投产进度。 酚酮产业链：酚酮开工率75.00%（-1.00），江阴苯酚港口库存0.70万吨（-0.20），江阴丙酮港口库存3.60万吨（+0.15）；双酚A开工率70.35%（+2.89）；PC开工率79.37%（-0.71），环氧树脂开工率52.40%（+2.27）。受双酚A及PC开工下降拖累，苯酚8月开工表现偏一般。新增产能方面，关注9月下旬吉林石化22万吨/年新装置投产进度。 苯胺产业链：苯胺开工率67.96%（+0.41）；聚合MDI开工率94.50%（+1.50），聚合MDI工厂库存6.30万吨（+0.30），纯MDI开工率94.50（+1.50），纯MDI工厂库存0.53万吨（+0.02）。MDI开工尚可，但冰箱出口排产同比增速逐步转弱的背景下，MDI工厂库存压力仍偏高，拖累苯胺开工。 己二酸产业链：己二酸开工率60.00%（-3.20）；PA66开工率61.27%（+2.32）；聚氨酯弹性体开工率52.29%（+1.02）。己二酸8月开工有所小幅反弹。 市场分析 纯苯8-9月中国新增产能集中兑现，且石油苯开工维持偏高位，仅加氢苯开工大阅兵期间偏低，国内供应压力仍大；韩国芳烃装置部分检修，韩国总外发压力未进一步增大，但海外需求偏弱，分流至中国船期8月下旬集中。而纯苯下游方面，CPL-PA6-锦纶产业链库存压力仍偏大而拖累CPL开工；苯胺开工偏弱运行，苯胺下游的MDI库存压力仍存；苯酚开工再度回落，受双酚A拖累；仅苯乙烯开工坚挺，而苯乙烯检修逐步兑现，或拖累纯苯需求。苯乙烯方面，8-10月新增产能亦逐步兑现，港口库存现实压力仍高，8月底至9月上旬苯乙烯检修有所增加，开工逐步见顶回落，港口库存有望见顶，但幅度有限；EB下游方面，下游旺季提货量有所抬升，PS开工恢复表现尚可，ABS在投产周期下维持存量负荷偏低。政策方面，市场开始关注“反内卷”对不同行业的影响，石化行业方面仍等待关于投产超20年老装置整改更进一步细则公布，纯苯及苯乙烯虽然现实基本面偏弱，但估值偏低，慎防在金九银十下游旺季交易重心重新切换到“反内卷”政策交易上。 策略 单边：纯苯及苯乙烯中性 基差及跨期：EB2510-EB2511价差逢低做正套。 跨品种：EB2510-BZ2603价差短期逢低做扩。 风险 韩国裂解装置去产能政策，投产超20年装置的政策，油价大幅波动 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................5二、纯苯与苯乙烯期货现货价格、基差、跨期...............................................................................................5三、苯乙烯供应.........................................................................................................................................7四、苯乙烯下游需求...................................................................................................................................9五、苯乙烯库存.......................................................................................................................................12六、纯苯供应与库存.................................................................................................................................12七、纯苯下游需求....................................................................................................................................15 图表 图1：纯苯主力期货合约............................................................................................................................................................5图2：纯苯华东现货价................................................................................................................................................................5图3：纯苯主力合约基差............................................................................................................................................................6图4：纯苯现货-M2纸货价差.....................................................................................................................................................6图5：纯苯连一合约-连三合约价差...........................................................................................................................................6图6：苯乙烯主力合约................................................................................................................................................................6图7：苯乙烯华东现货价............................................................................................................................................................6图8：苯乙烯主力基差.........................................................................................................................