双硅9月报：底部反弹

双硅行情回顾

• 多晶硅：7月31日光伏行业价格合规指导活动召开后，多晶硅减仓反弹，8月5日转为增仓上行。8月6日八家企业签署倡议书承诺价格底线，推动价格增仓上行。下半月市场情绪降温，价格窄幅震荡，重回40000一线。8月行情以反内卷交易为主导，市场信心重建。
• 工业硅：月初甘肃、宁夏、四川地区因电价上调减产；工业硅减产叠加价格走强带动反弹。8月17日市场传新疆大厂计划减产，14日工业硅已增仓上涨。月底新疆减产确认，整体8月行情单边反弹，受多晶硅和自身减产推动。

基本面分析

• 工业硅产量：8月底全国开炉率29.43%，甘肃、内蒙古、四川、宁夏减产，新疆计划减产32台矿热炉（6.5万吨），9月产量预计环比大幅下降。
• 工业硅库存：8月工厂库存增加，港口库存小幅增加，交易所仓单增速放缓，期现商观望情绪强，关注新疆减产落地。
• 工业硅成本：8月成本上升主因电价上调，9月可能继续上升。
• 有机硅：8月产量17.34万吨，环比减少，行业按50%协同减排降负，供应实质性收缩。8月底库存预计41600吨，环比增加。
• 多晶硅产量：8月产量环比增加，9月部分厂计划减产/增产，整体变动不大，预计小幅上升。
• 多晶硅库存：8月底库存32.79万吨，环比增加4.48万吨，反内卷推动价格大涨但供应未收缩，需求未改善，供需过剩加剧，库存快速上升。
• 光伏产业链排产：8月硅片、电池片、组件排产环比略有缩减，头部企业排产占比高。
• 光伏终端需求：7月新增装机14.08GW，环比增长，政策利好但出口退税取消、消费税预期抑制需求。

行情展望

• 工业硅：9月新疆大厂减产，产量环比大幅下降，需求平稳，供需过剩格局有望扭转，价格可能继续走强，建议底部区间交易，关注减产落地。
• 多晶硅：9月产量继续上升，需求温和增加，供需过剩态势维持，基本面未实质改善，库存增加限制上涨空间，政策面不足以推动持续上涨，建议逢高止盈。
• 风险因素：反内卷政策不及预期。