镍&不锈钢月度报告

镍&不锈钢月度报告总结

供给

• 镍矿：周度1.6%镍矿升水维持1.5美元/湿吨，1.2%和1.6%到厂价格分别为28美元/湿吨和65.8美元/湿吨。
• 镍铁：周度库存环比增加10%至11.19万镍吨。MHP折扣系数走弱，周均现货价格小幅走强；高冰镍折扣系数维持，周均现货价格小幅上涨。印尼CIF硫磺价格环比上月跌9%至1050美元/吨。
• 精炼镍：8月产量预计环比下降1.6%至30900吨。
• 镍铁：8月预计国内产量环比增加6%至3.2万镍吨，印尼产量环比增加4%至13.53万镍吨。
• 硫酸镍：8月预计产量环比增加8%至38595镍吨，周度冶炼利润环比走弱。

需求

• 新能源汽车：三元材料周度产量环比增加377吨至21002吨，库存环比增加240吨至21741吨。8月1-23日，全国乘用车新能源零售61.4万辆，同比下降12%；批发71.4万辆，同比增长5%。
• 三元材料：8月预计产量环比增加5%至93840吨。
• 动力电芯：相关数据未详细展开。
• 不锈钢消费：7月冷柜、冰箱、洗衣机、空调产量环比分别下滑10%、6%、9%、30%；汽车、民用钢制船、发电设备产量环比分别下滑10%、-38%、-36%；工业锅炉、金属冶炼设备产量环比增加9%、3%。

库存

• LME镍：周内库存减少126吨至268362吨。
• 沪镍：库存减少150吨至112127吨。
• 社会库存：减少950吨至130292吨。
• 保税区库存：维持1400吨。
• 不锈钢：全国主流市场仓库社会总库存115.5万吨，周环比上升3.25%，其中300系环比增加21233吨至68万吨。

观点

• RKAB修订：2025年申报期为10月1日至11月15日，部分矿企等待2026年审批结果，能矿部声称已批准约十多家镍企业和煤企的2026年RKAB修订申请，但未透露具体配额数量。矿企提交RKAB时将需附上纳税合规证明，目标于2027年开始实施。
• 减产预期：印尼某湿法冶炼项目9月或将减产氢氧化镍钴(MHP)，计划减产规模约30%。
• 配额和成本：配额仍有释放预期，硫磺价格快速下跌，供应潜在增量和支持理论成本下移，镍价仍或承压。

价格

• 期货价格：周度震荡运行，月差收至-10元/吨，交割品升贴水走强。

研究结论

• 镍市场供给端压力较大，镍铁库存增加，MHP和高冰镍价格小幅上涨。
• 需求端新能源汽车零售下降，但批发增长，不锈钢消费整体疲软。
• 库存方面，LME和沪镍库存下降，社会库存微增，不锈钢库存上升。
• 宏观扰动关注配额释放和成本支撑，镍价短期内或承压。