镍&不锈钢月度策略报告

镍&不锈钢月度策略报告 镍&不锈钢：关注政策落地情况 镍&不锈钢：关注政策落地情况 总结 1、供给：印尼镍矿升贴水维持25.5美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%镍矿升水上涨1美元/湿吨至9.0美元/湿吨。2026年1月精炼镍产量预计环比增加35.8%至3.72万吨；国内镍铁产量环比下降1%至2.1万镍吨。近期镍铁招标/成交价格上涨，华南某钢厂高镍铁询盘910元/镍（舱底含税），MHP、高冰镍现货均价上涨，交易活跃度增加，硫酸镍成本上涨，硫酸镍即期利润亏损。 2、需求：新能源方面，2026年1月三元前驱体产量预计环比下降2%至83260吨；三元材料产量预计环比下降4.43%至78180吨；2026年1月三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh；乘联会预计2026年1月车市迎开门红，新能源车1季度有望微增5%，环比25年4季度降36%。不锈钢方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存97.7万吨，周环比减少2.78%，其中300系环比减少0.85万吨至62万吨；2026年1月排产332.7万吨，月环比增加1.83%，同比增加16.27%，其中：200系99.86万吨，月环比增加6.84%，同比增加29.6%；300系171.93万吨，月环比减少2.5%，同比增加9.78%；400系60.91万吨，月环比增加7.03%，同比增加16.06%。 3、库存：周内LME库存减少414吨至255282吨；沪镍库存减少132吨至37666吨，社会库存增加556吨至58920吨，保税区库存维持2200吨 4、观点：消息面，印尼镍矿商协会透露，2026年工作计划和预算中提出的镍矿石产量或将约为2.5亿吨，较2025年RKAB中3.79亿吨的产量目标大幅下降；APNI披露，能源与矿产资源部计划于2026年初修订镍商品的矿产基准价格计算公式，此次修订的重点之一在于，政府将开始把镍伴生矿物（如钴）作为独立矿种加以计价，并对其征收版税。据Mysteel调研了解，2026年已申请通过的RKAB镍矿配额将于2026年1月1日凌晨正式启动。在RKAB启动过程中需要确保IUP持有人已填写2025年生产实现报告和上传由测量员提供的2025年末库存计量报告，作为2025年年底产品库存可用性的参考，该库存可结转至2026年。另，节日期间消息，淡水河谷印尼公司暂停镍矿开采因2026年生产计划未获政府批准。基本面，镍矿内贸价格和升水基本平稳运行。周度镍铁成交价格上涨，不锈钢供给收缩叠加价格走强带动库存加速去化。原料价格强于成品，硫酸镍理论利润转亏，镍钴锂价格均有走强，需求走弱，终端面临成本压力。一级镍来看，上周国内社会库存小幅增加，沪镍及LME库存有所去库。消息面提振，股商共振，镍价走强，但实际落地情况未知，关注市场情绪。 目录 1.1价格：月内沪镍涨12.6%，LME镍涨12.5%，镍矿价格平稳、产业链其他环节产品价格均有走强 1.2基差价差&进口盈亏 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存：周内LME库存减少414吨至255282吨；沪镍库存减少132吨至37666吨，社会库存增加556吨至58920吨，保税区库存维持2200吨 资料来源：SMM，Wind、光大期货研究所 3.1镍矿：印尼镍矿升贴水维持25.5美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%镍矿升水上涨1美元/湿吨至9.0美元/湿吨 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.2精炼镍：2026年1月精炼镍产量预计环比增加35.8%至3.72万吨 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.3镍铁：2026年1月国内镍铁产量环比下降1%至2.1万镍吨；招标/成交价格上涨，华南某钢厂高镍铁询盘910元/镍（舱底含税） 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.4中间品：MHP、高冰镍现货均价上涨，交易活跃度增加 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.5硫酸镍：硫酸镍成本上涨，硫酸镍即期利润亏损 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.6废不锈钢 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 3.7原生镍 资料来源：SMM，Mysteel,光大期货研究所 4需求 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.1需求端-三元前驱体：2026年1月三元前驱体产量预计环比下降2%至83260吨 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.1需求端-三元材料：2026年1月三元材料产量预计环比下降4.43%至78180吨 资料来源：Mysteel、SMM、光大期货研究所 4.1需求端-动力电芯 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.1需求端-锂电及新能源汽车：2026年1月三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh；乘联会预计2026年1月车市迎开门红，新能源车1季度有望微增5%，环比25年4季度降36% 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2不锈钢价格：月内不锈钢价格多数上涨 资料来源：IFinD、光大期货研究所 4.2价格 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存97.7万吨，周环比减少2.78%，其中300系环比减少0.85万吨至62万吨 4.2库存 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.2国内供给：2026年1月排产332.7万吨，月环比增加1.83%，同比增加16.27%，其中：200系99.86万吨，月环比增加6.84%，同比增加29.6%；300系171.93万吨，月环比减少2.5%，同比增加9.78%；400系60.91万吨，月环比增加7.03%，同比增加16.06% 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2海外供给 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2成本利润：月内理论利润修复 资料来源：Mysteel、SMM,光大期货研究所 4.2不锈钢消费 4.2不锈钢消费 资料来源：Ifind，光大期货研究所 4.2不锈钢消费 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2不锈钢供需平衡 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 5镍供需平衡 资料来源：smm、光大期货研究所 6期权 资料来源：Wind光大期货研究所 6期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 研究团队简介 •展大鹏，理学硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，团队曾荣获第十五、十六届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套保会计及信息披露方面研究，更好的服务企业风险管理需求。期货从业资格号：F3080733交易咨询从业证书号：Z0020715 •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。期货从业资格号:F03109968交易咨询从业证书号：Z0021609 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。