镍、不锈钢月度策略报告

核心观点与关键数据

1. 供给端：

   • 镍矿：印尼镍矿升贴水上涨4.5美元/吨至37美元/湿吨，菲律宾镍矿升水上涨1美元/吨至8.0美元/湿吨，镍矿供应紧缺导致升水走强。
   • 镍铁：市场主流报价集中在1080-1100元/镍（舱底含税），部分散单报价高达1130-1150元/镍，价格走强。
   • 中间品：折扣环比小幅下降，现货价格走弱，交易活跃度下降。

2. 需求端：

   • 新能源：三元材料产量环比减少664吨至15617吨，库存环比减少533吨至17234吨；动力电芯产量环比增加11.6%至26GWh，其中铁锂电池增加11.1%至20GWh，三元电池增加13.2%至6GWh。
   • 新能源车：乘联分会预计节后新能源车降价促销能力下降，消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求。
   • 不锈钢：全国主流市场不锈钢社会总库存117.3万吨，周环比增加16.57%，其中300系增加8万吨至72.9万吨；Mysteel3月粗钢排产363.35万吨，月环比增加32.69%，同比增加3.46%。

3. 库存情况：

   • LME库存增加270吨至287976吨。
   • 沪镍库存减少27吨至53131吨，社会库存增加2036吨至76538吨，保税区库存维持2200吨。

4. 观点与结论：

   • 镍矿配额收紧及供应紧缺导致镍矿升水走强，镍铁价格走强，镍价火法支撑上移。
   • 节后进入传统旺季，需求环比好转，不锈钢节后季节性累库，3月粗钢排产环比增加，成本支撑相对坚挺；新能源方面，3月三元材料排产环比亦有增加。
   • 一级镍库存压力仍然较大，可持续关注成本线附近轻仓试多机会，并关注一级镍库存情况，若显性库存明显去化，可能对价格形成进一步正反馈。
   • 需警惕海外宏观风险。

研究结论

• 成本为核心支撑，目前一级镍库存压力较大，仍可持续关注成本线附近轻仓试多机会。
• 后续若显性库存明显去化，可能对价格形成进一步正反馈。
• 需警惕海外宏观风险。