海外宏观及大类资产周度报告

大类资产周度表现及市场高频数据

• 宏观背景和主线逻辑：Jackson Hole会议释放明确鹰派信号，沃什强调通胀是首要目标，核心PCE同比需明确回落，否则将采取行动。通胀概念进一步厘清，明确2%核心PCE作为政策目标，并提供通胀趋势和扩散观察框架。9月加息概率上升至58%，年内计价加息一次。
• 大类资产表现特征：FICC市场，美债收益率全曲线上行，呈鹰派熊平，美元指数走强，贵金属显著回落。权益市场，Jackson Hole会议带来压力，英伟达财报对AI板块扩散效应有限。A股处于筹码消化阶段或需更强产业叙事凝聚资金共识，指数下行风险可控，但行情或以震荡和结构轮动为主。
• 策略建议：权益市场，缩量博弈下板块轮动加速，维持均衡配置思路，关注绩优超跌科技龙头、恒生科技、创新药、红利资产，有色适度平衡组合风格。FICC市场，倾向9月兑现加息，9月FOMC会议成为关键节点，防御性加息25bp对市场利空有限，未加息则启动“美元Debasement”交易，贵金属观望为主，关注4450-4400支撑位。

周度海外宏观要点

• Jackson Hole——明确的鹰派：沃什强调当前通胀远高于目标，明确2%核心PCE作为政策目标，首次给出美联储视角下的通胀观测维度，包括趋势、扩散和工资增速回落不构成宽松理由。
• 久等的框架渐渐清晰：沃什对经济基本面判断整体偏乐观，劳动力市场充分就业，消费、企业资本开支、企业盈利与信用市场均显韧性。金融条件总体未具限制性，但承认部分行业压力。对市场高度关注的资产负债表目标规模、缩表节奏等未给出增量信息。
• 9月FOMC是否落定加息将成为重要节点：9月11日美国8月CPI数据或较上期反弹，增加加息概率。主观上倾向9月兑现加息，防御性加息25bp对市场利空有限，未加息则启动“美元Debasement”交易。
• Charts of the Week：市场关注月增数据，非农数据表现将加大9月加息概率博弈波动率。

全球ETF周度资金流向概览

• 全球ETF：黄金ETF标的周度净流量较大，权益ETF周度净流出，美长债ETF净流入，公司债大额净流出。

大类资产周度表现及市场高频数据

• 固定收益：海外固收周度表现，美债收益率曲线和信用利差追踪，不同评级信用债相对强弱及欧元区利差，美国国债发行量及一二级市场供需指标。
• 海外权益：全球主要指数及美股行业周度表现，美股风格表现、估值及盈利追踪，美股各板块Best PE与EPS跟踪，盈利周期定位，波动率与风险情绪指标，美股量化因子表现追踪。
• 汇率市场：全球主要汇率周度表现，主要国家国债收益率与美债利差走势，中国货币政策框架演进，人民币汇率月频指标，人民币汇率高频指标。
• 大宗商品：全球主要大宗商品周度表现，主要大宗商品比价及产业链相对强弱，大宗商品价格与其在权益、债券市场的映射，宏观商品高频数据。
• 加密货币：BTC、ETH及相关衍生资产。
• BOJ后YCC时代：日元Carry交易体系市场高频数据追踪。

宏观数据全息图及基本面高频数据

• 实时经济动能：实时GDP模型、GDP分项和板块经济惊喜指数。
• 金融条件：央行资产负债表及金融条件指数。
• 宏观流动性：全球M2同比、利率收紧程度、超额流动性。
• 财政政策：美国联邦政府支出、收入分项及宏观债务指标。
• 就业市场：美国就业市场周频、月频追踪。
• 通胀指标：通胀拆分、核心驱动及通胀预期。
• 消费需求：美国消费数据周频、月频追踪，收入端，个人收入、工资收入、储蓄和其他收入，负债端，家庭资产负债表、负债率、逾期率。
• 周期定位：工业、制造业及库存等周期性指标追踪，美国批发、零售和制造业库存及库销比。
• 信贷周期：美国信贷情况调查、估值和信用市场高频追踪。
• 交通物流：中美物流高频追踪，亚洲-美国线物流高频追踪，欧洲-美国线物流高频追踪，航空、供应链指数、卡车和航运。
• 房地产市场：美国房地产权益市场和信用利差，美国商业地产。
• Eurozone：宏观概览，周期定位，相对强弱。