有色金属-海外季报Fortuna Mining 2026Q2黄金产量环比减少2%至1.94吨

生产经营情况

• 整体情况：2026Q2公司白银产量环比减少10%至23.13万盎司（7.20吨），同比减少4%；销量环比增加41%至28.59万盎司（8.89吨），同比增加14%。白银价格环比下跌9%至75.22美元/盎司，同比上涨123%。黄金产量环比减少2%至6.25万盎司（1.94吨），同比增加1%；销量环比减少2%，同比增加1%。黄金价格环比下跌9%至4,447美元/盎司，同比上涨34%。持续经营业务每黄金当量盎司现金成本环比增加9%至1,034美元/盎司，同比增加11%；每售出黄金当量盎司AISC环比增加2%至2,157美元/盎司，同比增加12%，主要受Lindero矿山检修、阿根廷比索升值、柴油价格上涨、金属价格上涨带动特许权使用费增加、Séguéla资本化剥离和Caylloma项目投入等因素影响；管理费用下降部分抵减成本增量。
• 分矿山：Séguéla金矿2026Q2产金4.17万盎司（1.30吨），平均入选品位3.46克/吨，现金成本676美元/盎司，AISC为1,765美元/盎司，是公司盈利核心来源。Lindero金矿产金2.08万盎司（0.65吨），受初级破碎机计划停产30天影响产量同比下降，现金成本1,459美元/盎司，AISC为2,265美元/盎司，公司预计下半年产量增强、持续性成本下降。Caylloma矿山产银23.13万盎司（7.19吨），同时生产铅781.5万磅（3545吨）、锌1,203.7万磅（5460吨）；银当量现金成本27.77美元/盎司，AISC为44.89美元/盎司。

财务业绩情况

• 2026Q2公司实现销售收入3.18亿美元，环比减少7%，同比增加38%。矿山经营收益1.84亿美元，环比减少13%，同比增加75%。经营利润1.57亿美元，环比减少13%，同比增加87%。持续经营业务归母净利润0.76亿美元，环比减少32%，同比增加77%。持续经营业务调整后归母净利润0.76亿美元，环比减少32%，同比增加69%。调整后EBITDA为2.01亿美元，环比减少8%，同比增加51%。持续经营业务经营活动现金净流入1.38亿美元，环比减少34%，同比增加49%。持续经营业务自由现金流0.86亿美元，环比减少51%，同比增加49%。截至二季度末，公司现金及现金等价物为6.07亿美元。

展望

• 公司仍有望完成2026年产量指引：黄金当量产量28.1万-30.5万盎司（8.74‑9.49吨），合并现金成本895-1,000美元/黄金当量盎司，合并AISC为1,830-1,975美元/黄金当量盎司。2026Q2 AISC为2,157美元/黄金当量盎司，高于全年指引区间，但公司预计二季度为全年成本高点，下半年随着Lindero资本项目完成，AISC将逐步下降。
• 项目方面，公司于7月批准Séguéla金矿扩产30%，预计扩产完成后未来十年平均年产金超过20万盎司（6.22吨），项目总投资约1.09亿美元，计划于2026年下半年启动建设，并于2028年下半年实现扩产选厂投运。公司2026Q2完成Diamba Sud金矿可研，初始资本开支3.98亿美元，前四年平均年产金15.8万盎司（4.91吨），全生命周期平均年产金11.6万盎司（3.61吨），目标于2028年年中实现首次产金，但仍需最终投资决策及相关许可。

风险提示

1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。