中信证券 中粮糖业2026半年报电话交流会农林牧渔

中粮糖业2026年上半年业绩表现亮眼，净利润同比增长26%，利润总额增长26%，规模净利润增长37%，扣非规模净利润增长41%。公司表示，业绩增长主要得益于全价值链成本管控的成效，以及农业端种植和工业端加工技术的提升。

业绩构成：

• 甘蔗和番茄业务占比在20%~30%之间波动，其中甘蔗业务占比超过50%。
• 公司通过销售端、市场变化、渠道拓展等方式，在双下探的大势下实现了危中寻机。
• 公司推进打通全链条的成本管控，做好全站链的成本管控，建立完备的体制和机制锁定原料量和品质。
• 公司应用新的技术，如蒸汽压缩技术，降低能耗，提升成本管控。
• 公司将研发前置到客户，提供客户所需的天然、健康的食品。
• 公司推进数字化手段赋能产业，如番茄的排产系统，实现颗粒度和精细化程度和匹配程度的方产品解决方案。

收入和成本：

• 上半年主要产品的销量和销价同比都出现了下降，主要原因是经济形势、国内外供需情况以及季节性因素。
• 公司通过精益化管理、全链条成本管控等方式，实现了营业成本下降26%。

财务费用：

• 财务费用同比增加100%，主要原因是利息收入和汇兑损益的变动。
• 公司资金归集过程中产生的收益降低，以及人民币汇率的变动。
• 公司加强风险管控，特别是汇率管理。

糖价观点：

• 公司认为，国内外糖价在下半年会有比较强的支撑，但仍需持续关注。
• 影响未来糖价的因素包括：厄尔尼诺现象、地缘影响、原油市场、国内外供需情况、库存等。

漳州糖厂：

• 漳州糖厂运营管理持续优化，应用MVR等先进技术，提升生产技术能力和成本控制。
• 公司在新产品开发和应用方面做了很多举措，满足华南地区食品饮料企业的需求。

药用糖：

• 公司拓展注射级蔗糖业务，覆盖了市场上能够应用到中粮糖业注射级药用糖的企业。
• 公司提供甘蔗基和甜菜糖基的药用糖，满足药企多样化的需求。

甜菜糖业：

• 奇台糖业因当地空气质量改善的要求，本大季停产。
• 公司在甜菜糖行业处于领先地位，但奇台糖业所在的工厂地理位置靠近县城，设备老旧，无法满足现在排放的要求。
• 公司会综合考虑更新环保设施对利润的影响，并做出决策。

番茄业务：

• 全球加工番茄总量控制在不到4000万吨左右，中国加工番茄量在600万吨左右。
• 公司种植的番茄面积和加工量同比有所增长，但整体处于克制控制的过程中。
• 公司通过数字化赋能排产系统、精准控制加工运输过程等方式，保证产业健康发展。

分红政策：

• 公司将持续发展好产业，经营好企业，积极回报股东和资本市场。
• 公司不会设置任何障碍，但在做好经营和考虑公司长期发展的基础上，积极回报股东和资本市场。