申万宏源轻工华旺科技2026年中报业绩交流电话会纪要

发布时间：2026-08-27 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年华旺科技实现营收14.5亿元，其中原纸营收12.6亿元，境外原纸营收占比约34%，海外市场实现10%稳涨，内外销原纸毛利率同比提升约1个百分点。 2. Q2利润受汇兑收益同比减少、费用增加、原材料发货节奏影响，若剔除相关因素利润同比有不错增长；木浆贸易因上半年降价强势，毛利率明显提升。 3. 原材料方面，木浆价格当前维持稳定，预计下半年小幅波动，钛白粉价格从前期高位回落至约1.3-1.4万元，后续逐步回落，成本端整体可控。 二、投资线索 1. 外销情况：欧洲反倾销落地后上半年发货良好，占比提升，新拓展区域如东南亚量增明显，下半年外销将持续增长；运费方面，近期欧洲线运费回落，多由客户承担部分。 2. 产能布局：马鞍山增资30万吨产能，当前30万吨产能线正常运行，产能利用率约85%-90%，产能投放高峰已过，将提升生产效率、节省制造费用，助力成本管控。 3. 价格策略：Q2提价将于三季度逐步体现，后续提价计划视市场情况推进，行业竞争格局逐步向头部集中，中小产能开工率低，无新产能对市场造成明显冲击。 4. 汇率与分红：持续做汇率对冲，Q3欧元走强+人民币汇率坚挺或带来汇兑正面影响，因进口远大于出口，人民币升值对公司为正向贡献；董事会决策若无重大支出，分红率将保持稳定，现金充裕。三、风险与关注 1. Q2受核查临时影响、硫磺涨价带动钛白粉成本上升，Q3这些临时性因素将淡化。 2. 下游需求整体稳定恢复，目前处于低库存状态，欧洲本土竞争对手产能逐年下滑，本次未出现新产能关停情况。 3. 欧洲反倾销税约26%，公司与客户各承担约12-13个点，海外（含欧洲）毛利率约22%，欧洲订单毛利率高于平均水平，若关税下降海外盈利或进一步提升。 二、音频原文（转写） 华旺科技二零二六年中报业绩交流电话会目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明，请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要泄露、散布、转发电话会议纪要、任何泄露电话会议纪要等信息的行为。均为侵权行为。申万宏源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利。 各位各位领导，大家早上好啊，欢迎来参加华旺科技二六年中报的一个业绩交流会啊。我是申万轻工组的张海涛啊，因为我们看到昨天晚上华旺呢也是发布了二六年的这样的一个中报啊，其实在收入和利润端还是保持在一个非常稳定的这样的一个表现。而且其实在呃海外的这个欧洲的反向落地以后啊，其实海外市场在今年上半年其实实现了一个百分之十的一个这个。稳涨啊，其实国内外的这个原纸的毛利率同比大概也都是提升了。 一个点左右的这样的一个水平。啊，如果单Q R来看的话，啊，其实主要还是去年Q R的这个汇兑的这个收益会这个。这个超过一千万啊，而且今年其实Q二呢也受到 啊，包括费用增加，包括原材料的一个发货节 奏的这样一些影响啊。如果还回去，其实利润 同比还是有一个不错增长的。 那其实木加贸易这一块呢，其实因为上半年的一个降价相对强势的这个原因啊，所以其实毛利率 有一个比较明显的这样的一个提升。啊，所以今天呢，我们也是非常有幸的邀请到了。公司的董秘陈总来给大家做一个分享。那接下来时间呢，我们先交给陈总啊，麻烦陈总帮我们大概的介绍一下啊中报的一些情况。 哎，陈总。嗯。嗯，好的。呃，大家上午好。 首先呢，还是大家 呃，感谢大家抽出这个宝贵的时间来参加我们今天的这个交流啊。那么也感谢盛万清工团队的一个组织。那么接下来呢，那么我就把这个 啊，报表的一些细节给大家做一个。啊，拆分。 那么。同啊。昨天发布的这个报表，这个情况来看呢。那么 整体呢，我们的这个 有几个因素的这个影响。 也可以跟大家这边。Uh, yeah. 解释一下。一个呢是我们的这个在Q二这边可能会有一些。相应的。 就是。嗯，原先没有想到的一些因素。比如说啊，刚才也提到了。我们的这个嗯 比如说一些核查的临时性的影响。 包括还有就是。蛋白粉的价格呢，在因为受这个战争的影响，硫磺价格可能上升的比较剧烈。那么我们菜板盆的价格从原先的一万两千多一下涨到一万。六七千 那么公司这边呢？ 啊，其实原先也锁定了一些低价单，但是在价格紧张的时候呢。那么可能会高价单和低价单配发，那这样子的话呢，整体我们的这个 呃，成本端。啊，相对来说会 就是上升的影响相对会更大一点。然后呢，如果说在相对于 ああ 二五年的这个 上半年 那么整体二五年上半年的这个汇兑的这个影响呢，是一个 呃，有一个正的收益，今年这边。 啊，我们的这个出口有一些汇率，还有一些汇率的损失。那么综合下来呢？那我们整体的这个再去看这个Q三，那么我们有一些这种临时性的因素，比如说这个原材料啊。比如说我们的这个呃 就是。 核查类的这些因素。他这些因素呢？基本上在Q三这边呢。应该还是会。 呃，就是淡化掉。嗯。那只是一个。ああ 总结性啊。 在另外呢，就是我这边就是拆一下我们的 啊，相应的这个收入和这个 量。那么从营收这边看呢？上半年这边整体营收呢是 呃，十四点五个亿。江这边呢是2.35个亿，原址这边呢是12.6亿。 那么如果说再从这个 境内外 来拆分我们的整体的这个原址的这个情况呢。那么从这个原址这边呢？啊，境内这边是将近八个亿，那么占比六十五左右。境外这边呢，四个亿左右，那么占比呢是 啊，现在是到了这个。 三十四左右。那么从这个 嗯，量的这个情况来看呢，上半年呢。整体我们的这个 啊，量的这个。呃，销量啊，大概是在十。 十六万吨左右 那么从我们目前来看，我们的这个原材料的这个走势这个情况来看呢。那将呢？呃，经历过前面的这个波动。那么 呃，目前来说。 江的这个价格呢？呃，基本上是维持稳定。在接下来呢 可能会有小幅的。呃，十十到二十个。 那个十到二十美元的一个。哦 我们认为可能下一轮可能会稍微暴涨一点，但是整体呢，我们觉得今年整体降价。再往后看呢，应该是。相对相对稳定。 那么从这个 开发等这个情况来看呢。现在菜板子的价格也开始回落了，那么现在是基本上到了。啊，一万三四这样的一个水平，那么较前期高点呢，也是回落的。也是比较多的。 那么后期的这个整体的这个成本呢？就相对就更加可控了。嗯。那么我这边的这个拆解就到这里。 看下面大家有什么问题，我们再通过提问的形式交流。谢谢。唉，好的，好的，谢谢，谢谢陈总的分享啊。呃，我这边抛出语音先跟您请教几个问题啊，一个是 呃，大家其实也比较关注啊，其实外销对于我们整体的这个拉动还是这个比较明显的。 啊，所以能不能麻烦您帮我们大概介绍一下，可能上半年外销 啊，其实分区域的这样的一个拆分的这个情况，啊，一个后续的一个展望。啊，包括大家也比较关注啊，可能运费对于外销的一个利润的这个影响。啊，那么从上半年整体的这个外销的情况来看呢，那么我们认为上半年和下半年的这个区分呢，那应该是下半年外销应该还会在呃持续的保持现在一个上升的这么一个呃趋势。那么呃今年这边整体来说，我们的那个就是各各类反倾销基本上都已经落地了。 那么从上半年来看，那欧洲这边的整体的发货情况还是比较好的。那他的这个 的占比呢，也在我们的这个销量占比里面是进一步的这个有所提升的。那么嗯，在接下来往下半年看呢，那整体的这个呃，因为我们这些订单也是在逐步发货，那前期呢，呃，运费的这个影响呢，应该相对来说还是有一些影响，但是我们的这个运费呢，还是会和就是客户各自承承担一些。那近期呢，整体的这个运费呃，我这边了解。 写到。ええ。比如说这个欧洲线的。那整体应该是相对又回落一点。 那么我们整体判断就是今年外销呢应该。相对来说都还是会保持一个。比较不错的态势。呃，那我们的这个欧洲区域，包括我们 新拓展的 啊，几个区域。 他的这个整体的这个量都还是不错的，比如说。呃，像我们整体的这个 和重压的一个区域。他还是 呃，量的提升还是相对比较明显的。うん。 谢谢。嗯，好的，好的，明白。然后第二个问题想跟您请教一下啊，因为其实我们看到的是无论是内销还是外销的装修原则啊，其实毛利率上半年其实同比大概也都是有一个点左右的这样的一个提升。那您能帮帮我们大 概的分析一下这背后的这个原因啊，因为去年其实整体的这个利润基数还是偏高的。 啊，我们能做到同比提升的原因。嗯。那么从我们的这个 毛利的这个情况来分析呢。一方面呢，其实也是我们的。 这个整体的。嗯。从从从从我们的就是杭州区和我们的这个 就是马鞍山区今年也有更多的这个订单，可以在我们这个马鞍山工厂这边去生产它的这个生产效率啊各方面。还是有一个提升，对我们的这个成本的这个。 呃。就是节省的，就制造费用这块，还是相对明显的。另外一个呢，就是 呃，价格端。其实 也是。 因为我们的这个提价也是在逐步落地的嘛。那么整体的这个价格端呢，也还是 有所恢复。包括啊，我们的这个 出口的这个量的这个提升相对来说。还是 比较明显的。 那么。ええ。基本上这里。大的因素吧。 啊 那么整体的这个毛利还是有所恢复。嗯。谢谢。好的好的，谢谢谢谢陈总啊，那麻烦会议秘书也播报一下这个提问的这个方式。 大家好。如需提问。变化端的参会者。请先画机上的星号键。 再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。 谢谢。大家好。如需提问。电话端的参会者。 请现画机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。 或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。下面有请电话尾号幺二幺幺的投资者进行提问。请发言。 谢谢。呃，陈总您好。嗯，我这里有几个小问题想向您请教一下。呃，第一个是 我希望再多向您了解一下。 呃，您对后续降价和钛白粉的判断，以及木浆贸易下半年收入利润的展望情况。啊，好的。那么从降价的这个整体的这个走势情况来看呢？那我们认为今年的这个降价的后期的这个波动应该不会特别剧烈，应该是这样说。 那从目前的这这一轮报价这个情况来看呢？嗯，应该说在比如说到呃九月份或者是十月份，那我们整体判断呢，降价应该会有一个小幅的一个上调。呃，主要的依据呢，还是现在市场的这个 呃，现货将应该是相对紧张一点。就原先呢，可能高高价的时候，那么大家基本上就是以消化库存为主。 那么整体现在市场上的这个降价呢，又相对紧张一点。再加上国外供应商呢，也有意的会控一控货。那么这样子的话呢，那么我们就是判断可能下一轮降价会有一个呃十美金。或者是十到二十美金左右的一个。 小幅的一个调升吧。那么，但是对于整体全年的这个判断来看。那我们觉得降价应该会在现在这个价格的这个附近。五百六，五百七左右。 啊，会取一个小幅的一个上下的一个波动。啊，不会出现剧烈的一个。变化 那么从钛白粉的这个情况来看呢？那么，虽然可能现在 呃，就是 呃，可能硫磺的这个影响因素。 没有这么大吧。あ 但是 呃，这个影响因素还是暂时存在的。存在的。那较前期呢，还是有所缓解。 那也可以看到我们擦白粉的这个价格呢。其实是从 前期高点一万六、一万七，现在又回回落到一万三四这么一个。一个水平。那么在接下来呢，我们想这个事情。 应该还是会逐步缓解的。那么 呃，我们判断这个 他版本的这个价格应该还是会。处于一个逐步回落的这么一个。呃，走势。 嗯。谢谢。嗯，明白，明白。那么我这边还想再向您请教一下。 公司二季度末原材料存货 还处于相对高位。这主要是木浆还是蹭奶粉？然后，目前的成本水平是怎么样的？啊，可能这里面我们会这个。 将会相对来说会多一点。因为 呃，我们的 主要的这个原材料将可能用量会。也会更多一些。那我们 呃，其实江河钛白粉都是有这个长协，我们也会在一些价格合适的时候去做一些。 价格的一些锁定。嗯。谢谢。好的。 那么我最后还想向您。嗯，请教一下。呃，后续汇兑情况是如何展望的？公司是否做了对冲和套保？ 之类的操作。啊 就是对于汇率的这个管理，因为我们 呃，整体来说。进口的量包括出口的量应该也都不小，尤其是我们的主要的这个原