申万宏源轻工 荣晟环保2026年中报业绩交流电话会

发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心业绩与亮点 1. 2026年上半年，荣晟环保实现原纸产量43万吨，同比增长7%；营收11.81亿元，同比增长11.3%；净利润1.91亿元，同比增长65.5%；净利率16%，中报现金分红比例达98%，股息率约9-10个点。 2. 上半年业绩增长核心驱动：一是产能释放与市场拓展（生产升级改造优化流程），二是内部降本增效，三是理财收益贡献增量；业绩结构为生产主业+理财双轮驱动。 3. 公司现金流改善，资产负债率48.15%，较上年末下降7个百分点，财务结构更稳健；绿色低碳项目（废纸回收、热电联产、节能降碳智能化改造）7月全部建成投用，上半年已显现降本增效效果。 4. 公司重视研发与数字化转型，6月底授权专利数量增加，与浙江科技大学共建绿色纸基新材料产业学院，相关一体化项目纳入当地2026年示范项目库。 5. 公司内部经营形成快速循环：每月31日召开月度经营分析会，当月梳理问题优化调整，决策见效快。 二、核心业务与行业判断 1. 原纸业务：公司拥有5台纸机，3台瓦楞纸（含50-60克超低克重占比68%，毛利率13-14%）、1台牛皮箱板纸（占比27%）、1台高密度纸板（占比5%），瓦楞纸为核心盈利来源，二季度超低克重瓦楞纸毛利表现突出。 2. 价格与盈利优势：二季度原纸均价涨幅（近200元/吨）大于废纸成本涨幅（150-160元/吨），叠加经营管理优势，单吨净利处于行业领先；公司通过动态定价小组、SAP系统每日跟踪价差，优化产销与库存策略，二季度废纸涨价时利润仍实现增长。 3. 行业判断：二季度行业市场氛围改观，企业从低价竞争转向控成本、稳价格，需求端受益于消费端景气度提升；公司认为原纸价格具备长期向好基础，对后续提价持续性持乐观态度；小幅转产低克重瓦楞纸的文化纸产能对公司影响不大。 三、产能与发展规划 1. 产能策略：不盲目新增纸机，通过现有设备提速技改（原国产纸机车速从五六百米提升至八九百米，明年冲击1000米）实现产量增长，今年目标原纸产量90万吨，上半年已增长7.2%；公司地处长三角核心区，当地能耗指标严格，新增产能空间有限。 2. 外延拓展：主业包含原纸、热电联产（对外供能）、包装厂（嘉兴永生、安徽永生），另有实业投资板块（持有拟IPO的宇树科技股权）；未来不排除与现有主业不相关、小体量高盈利新材料项目合作。 3. 理财与分红：上半年理财收益约8500万元，理财余额27亿元，均为R1、R2低风险品种，年化收益率3.5-4%，收益稳定；分红为自有资金，不影响后续理财投入，承诺年度分红比例不低于80%，今年达98%，后续仍保持稳定分红。 4. 现金流：二季度经营活动现金流净额改善，按会计准则上半年净流出7000万元，还原非高信用银行承兑汇票后达1.3亿元；2025年还原后现金流为3.4亿元，与利润基本持平；下半年现金流有望转正，三季度延续二季度高质量增长节奏，四季度行业景气度通常更高，公司整体持乐观态度。四、库存情况 1. 原纸库存周期约5天，追求低库存，无大规模积压；包装厂以销定产，库存同样较低，对下游原纸涨价通过提价消化，按分、分、分/平方的幅度顺价，对自身运行无大影响。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加申万宏源轻工荣盛环保二零二六年中报业绩交流电话会。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议。要任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为。申万宏源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利。 呃，各位领导，大家下午好。非常感谢大家抽空参加荣盛环保的一个二六年中报的业绩交流会啊。我是申万清工组的张海涛啊。其实昨天晚上荣环保呢也发布了中报的这个业绩啊。 其实我们看到Q二的话，其实无论是同环比的这个改善，其实都是非常的这个明显的啊。包括Q二的利润呢，同比其实是一个 三倍以上的这样的一个增长，而且呢其实 公司的这个中报啊，其实这个也是这个中报分红啊，其实这个分红比例达到了百分之九十九。那其实从股息率的维度来讲的话，其实也有九到十个点的这样的一个水平。啊，非常具备这个吸引力啊，所以公司呢其实是一个呃。 拱手谦卑的这样的一个标的啊，那其实今天呢我们也非常有幸啊。邀请到了公司的董秘胡总啊，财务总监沈总来给大家做一个分享。那接下来时间我们先交给公司这边啊，就给我们简单的介绍一下。啊，这个呃。 呃，包括公司啊，包括中报的一些情况。哎，胡总、陈总。嗯，好的，谢谢张总啊。各位投资者，大家下午好。 嗯，非常欢迎参加我们荣盛环保的中报业绩交流会，也非常感谢张总第一时间给我们跟投资者。搭建这样一个非常好的沟通交流的平台。那接下来，我把我们中报的一些主要的情况向各位投资者做一个介绍。那我们今年上半年的我们的 主营产品啊，我们的向老板的值，我们总的原值产量呢是四十三万吨，同比去年我们增长了百分之七。 营业收入十一十一点八一亿元，同比增长百分之十一点三。我们上半年净利润十一点九一亿元，同比增长百分之六十五点五，净利率是百分之十六。那从这样的业绩背后呢，我们也提炼了六个点啊，就是我们中报中间的一些。呃 就是值得投资者关注的一些点。 一些亮点，第一个呢就是 从上半年整体的经营来看呢，我们从 呃，销售产品的 量和销售价格呢，这两者。共同都有一个上涨。所以盈利质量的显著还是有一个大幅的提升。那业绩增长的背后呢，我们也归纳了一下，主要有三个方面啊。 第一个 就是厂能通过我们持续的进行生产的技术升级改造，优化我们的生产流程和设备运行效率。我们的原值产量实现同比增长。所以，产能的释放和市场。不断的拓展啊，有效的带动我们营业收入的稳步提升。 第二个呢，我们也是深耕企业内部的一个经营化管理，持续的进行降本增效。在上半年也得到一个比较好的显现，所以整个的经营效率。和经营的业绩啊，也是在提升。第三呢，就是理财收益也贡献了一部分增量的一个 利润。 那第二个点呢，就是刚才讲整个的业绩利润结构优化。从主主业的盈利和理财两者收益呢，是双轮进行一个驱动的。带来我们中报业绩的一个增长。第三个呢，就是公司整体的现金流呢，还是结构持续不断的进行改善。 我们的经营质量也是在持续不断的。从稳健的基础上，也还是 继续得到提升。所以我们上半年公司经营活动产生的现金流量净额。去比去年上半年同期啊，大幅收窄。 七十八，那从整个的构成来讲呢，也是本期收到的电汇和 高信用等级的银行承兑汇票的一个金额增加。导致我们就是带来我们销售商品的，包括 呃，提供劳务。受到了限定的一个增加。那这个呢应该也是结合我们整体的。 嗯，这个 这个模式呢，我们在上半年对我们销售端 呃，包括收银行电汇啊和高信用等级承兑汇票的。考核方面呢，也是不断的在。产生一些正向的一个影响的。那从负债端来看呢，我们的上半年资产负债率是百分之四十八点一五。 较上年末的五十五点一四呢，也是明显向上的。我们这一块公司的整个的资本结构，还是更加的高质量。那从整个 呃，报告期我们的总资产是四十七点四六亿，那归属于我们上市公司股东的净资产是二十四点六一亿。我们的净资产是照上年末同比增长百分之十四。 那净资产 这个分享里面。包括负债率的一个下降呢，公司的财务结构呢更加趋于稳健。那第四个点就是我们公司持续的不断的提升我们的绿色低碳的转型和我们的持续的一个提速啊。所以想从 进一步健全我们原有的废纸回收，我们的热电联产，包括我们热电节能降碳智能化改造项目的。 在 七月份呢，也是完成全部建设，包括现在正在。进行一个运行呢，所以这块从低碳包括我们的降本增效上面。以及我们 and 包括一些智能化、零主机技改这些装饰这些。相应的项目呢，在我们的经营结果上面都得到一个比较好的显现。 那第五个点，我们从整个的公司内部科技创新数字转型这个角度呢。也还是不断的在进行一些新的拓展啊，所以我们到今年上半年末六月底啊，我们的 公司从专利产品，包括我们。呃，工业新产品以及新授权专利，以及我们 持续跟浙江科技大学的建立的。绿色纸基新材料产业学院啊，这样的产学研用一体化协同创新平台。 其实就是这样。企业我们比较注重经营管理的同时呢，也注重研研发，包括我们的科技创新技改投入，以及我们整个数字化团队的一个打造。所以整个业态。一体化的这样一个示范项目呢，也是纳入我们当地的一个2026年的示范项目库。 那第六个就是我们刚才张总也讲到，我们其实非常注重我们投资者。高度重视我们股东的回报，那持续进行现现金分红啊，从上半年我们也 就是。按照我们在董事会授权的范围内，我们进行的每 え。进行了一个分红啊，所以这块呢也是实现。 兑现向投资者释放，我们每年就是 持续分红，包括多次分红的这样一个。呃，一个模式。就是。让投资者跟 企业共享我们成长的一些。 呃，收益和成果啊。好的，张总，我就简单先介绍这些。那待会儿各位投资者如果有一些问题，我们可以就逐一问题进行一个解答，谢谢。哎，好的好的，谢谢胡总啊。 我这边先抛出原因跟您请教几个问题啊，其实大家呃也比较关注的啊。第一个是在于就是呃，确实其实Q二的这个改善啊，其实无论同环比都非常的这个明显啊。就您能不能帮我们大概的这个介绍一下背后的这个原因啊？就如果说有一些包括销量啊、登记率啊这样的一些数据的话啊，看能不能帮我们也分享一下啊。 哦，就是您刚才讲的就是整个的第二季度啊，应该讲我们第二季度从产品的呃产量端啊，包括我们销售价格端的整体的还是比一季度还是有一个比较好的一个从从两个方面，从我们整体的产销端和价格端还是持续在增长的。这是一个点。第二个呢，呃，K二端的整个的理财这块呢，也是走一个正向增长的，所以两者是共同叠加来带来我们整个的产成品的一个上涨啊。所以您刚才 我们在细化，从我们整个的呃成本和我们比如说就是讲我们的原材料。 成本啊，和我们的销售价格之间，我们也有个粗略的一个比对啊。比如说我们第一季度，我们 和第二季度、二季度和第一季度相比呢，我们的原始均价涨幅大概将近两百块钱一吨呢。所以这个点呢，也 促使我们它的涨幅是大于我们被询价的涨幅的。所以在这一块呢，也是带动了我们的业绩的一个增长。 嗯，张总，好的，好的，谢。哎，好的好的，谢谢吴总啊。对，然后其实第二个从行业维度来讲，其实大家非常关注的还是三万这这个提价的这个情况嘛。啊，其实您能不能大概帮我们介绍一下？ 可能您判断其实上半年，其实上半年只在淡季提价的这样的一个原因。啊，包括后续去展望这个提价的这样的一个持续性。嗯。好的。 就是从我们行业端来感来讲呢，其实我们我们这个材料啊，包括我们其实同行业比较优质的企业都陆续的半年报都在。呃，对外披露出来了。从 上半年，特别是二季度来讲呢，我们的 uh 整个的一个我们自己内部的一个产量，还是在持续进行一个增产的。那这个就是作为我们整个增产的一个夯实，一个比较好的基础。 第二个，从市场端来看呢。呃，像妈妈呢，从大宗商品的包装，包括我们 整个经济类似的一些活跃度啊，还是贡献了一些。正向的一些。收益成果的，因为就是我们这个产品的。 就是包括，就是比如说大家科技股在涨或者跌，那但是我们这个作为大宗原材料的包装产品来讲。我们一方面跟着消费端应该讲还是二季度相对景气度还是比较可观的啊，所以也超出我们 呃，去年同期包括历年同期的一个情况，所以我们对这个 呃，消费端包括我们的 呃，整个的二季度啊。包括接下来。我们跟张总也在对接啊，后面后续像 嗯，这个价指指价是否依然很坚挺的，我们还是持续看好的。 因为现在 嗯，大的企业包括我们优行业优质公司啊，大家半年报包括业绩都还是比较好的啊。情况下，那像嗯有些企业陆续的在发一些就是停机检修函啊等等，那这背后释放的就是大家在在不是像过去就是拼我们单纯的大家就是血拼一条，就是这种销售模式或者是生产模式，而是大家都是在奔着高质量的增长的这种模式基础上，第一个控制好公司内部。的一个内控，包括我们的经营成本。第二个呢，就是价格