境内业务高增，Q2收入持续修复

业绩简评

广和通2026年中报显示，公司实现营收37.78亿元，同比增长1.92%；归母净利润0.62亿元，同比下降71.63%，扣非归母净利润0.39亿元，同比下降80.66%。26Q2营收21.00亿元，同比增长13.43%；归母净利润0.52亿元，同比下降47.90%。

经营分析

• 无线业务稳健：无线通信模组收入34.68亿元，同比增长0.62%，基本盘稳定；解决方案收入2.39亿元，同比增长11.01%，主要受益于智慧零售解决方案增长，智能模组与AI模组成为新增长方向。物联网连接数增长带动蜂窝模组需求，5G-A产业化加速及RedCap规模化部署为模组业务提供长期支撑。
• 区域结构分化：境内收入18.46亿元，同比增长34.69%，主要受益于汽车电子与智慧家庭业务增长；境外收入19.32亿元，同比下降17.31%，主要系智慧家庭与消费电子业务下降。境内外增速分化反映公司加速向车载、智能家居等高成长赛道切换，海外消费电子需求疲弱仍是短期扰动因素。
• 存货战略性备货：存货较年初增长140%至32.33亿元，主要系原材料备货增加，存储等关键元器件价格受行业周期波动影响较大；合同负债较年初增长47%至7491万元，订单能见度提升。受备货增加及应收账款扩张影响，上半年经营性现金流净额为-17.02亿元。预计下半年新业务订单逐步交付，备货将陆续转化为收入，盈利能力有望修复。

盈利预测、估值与评级

预计2026/2027/2028年公司营收分别为78.30/87.68/94.68亿元，归母净利润分别为2.97/5.75/7.74亿元，对应PE估值为57.76/29.87/22.19倍，维持“买入”评级。

风险提示

产品结构变化致毛利率下滑、新业务投入大未显规模效应、海外贸易摩擦加剧地缘风险等。