华福电新8点早班车：鸿工科技、AI产业链及中恒电器分析

鸿工科技

• 中报业绩：二季度非锂电项目计提减值2000万，一季度冲回2000万，合计影响业绩约4000万，后续大概率冲回，对业绩影响偏正面。
• 订单情况：2026年1-6月锂电新签订单32亿，8月或达40亿，同比翻倍；全年订单增速或达70%-100%，绝对金额约60亿；明后年锂电营收预计40亿以上，非锂电叠加后净利润率或达10%，明年净利润4亿以上。
• 细分领域：是宁德时代固态电池干法涂布、中式核心供应商，已获宁德时代最大规模订单，直接受益固态电池行情。

AI产业链

• 英伟达业绩：2027年营收指引同比增70%，缺料时或达100%，远超市场预期，客户涵盖北美巨头、新云厂商、主权基金、科研机构，AI基建尚未见顶，明年业绩增速或为高点。
• 技术升级：800V技术突破带动电源、液冷渗透率加速提升，上游超级电容、直流/固态断路器用量增长；碳化硅环节受益，英伟达、英飞凌产能向AI转移，碳化硅紧缺程度或更高，英飞凌2026年营收指引上调至26亿美元，明年或达40亿美元。
• 其他环节：模拟芯片是电源（如48V转12V）、AI功率驱动的关键零部件，直接受益AI建设需求。

中恒电器

• 中报数据：上半年营收12.6亿同比降42%，净利润5500万同比降16%；二季度营收同比增67%-68%、环比翻倍，净利润同比增10%、环比增20%；数据中心电源上半年营收8.1亿同比降99%，电力操作电源同比增8%，通信电源同比下降。
• 存货与业绩：期末存货12.2亿（历史高位），二季度大量发货未确认收入，下半年收入确定性强；二季度毛利16.5%同比降2.9个百分点，受原材料上涨、产品结构影响，净利率受财务费用扰动。
• 中长期发展：公司是宁德战略合作伙伴，承接HVDC、SIT相关电源路由器订单空间大；员工持股计划显示公司对未来发展有信心。

风险与关注

• 鸿工科技：收入确认延迟导致业绩释放不及预期的风险。
• AI需求：AI需求不及预期、技术落地慢，功率/模拟芯片环节需求萎缩的风险。
• 中恒电器：原材料价格、汇率波动对利润率形成持续压制的风险。

后续关注

• 鸿工科技：三季度收入确认情况、固态电池订单落地情况。
• 英伟达：2027年业绩落地、800V技术推进节奏。
• 中恒电器：下半年收入确认进展、与宁德合作项目推进情况。