华福电新 电新8点早班车

00:00:01 大家好，欢迎参加华福电芯电芯8点早班车。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次会议仅面向华福证券的专业投资机构客户或受邀客户，第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。根据监管规定，会议不得交流敏感内幕信息，未经华福证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:00:43 呃，各位投资者朋友，我是华富的新的张伟，今天早上给大家带来早8点。 00:00:49 啊定义早8点，那么首先呃啊根据经济日报7月27号的一个报道，呃市场呃是呃，注意到了电源巨头厂商泰达电子和呃全球功率半导体龙头呃英飞凌啊，已经签署了一个高达20亿美金的碳化硅的长期供货协议LPA。那么这个是台达电子近年来签署的规模最大的材料长期的供货协议，那么针对这条。市场的传闻的话，我们呃也有呃如下的一些点评啊， 00:01:22 那么首先呃大家都很清楚，整个的电源架构的话，是从呃400伏，是从现在的交流啊，这个升级到了这个800伏的这个直流的啊高压这个直流电源架构。那么在这样的一个技术升级的一个背景之下的话，呃，实际上整个的碳化硅的这个用量呢，是出现了很大的一个提升。 00:01:45 那么我们对比下来看的话，原来呃在这个呃up PS啊的这样的一个使用过程当中，呃里面基本上都是用的IGBT，那么在呃这个5.5kW的这个柜内的PS过程当中，呃这个碳化硅啊开始呃有比较大的一个渗透，那么往这个。呃800伏这边走，不管是HVDC还是ST，呃同时呢，呃柜内电源呢从呃这个呃这个呃psu变成800伏到50伏的这个呃单向，呃800伏到50伏的这个呃DC DC的这个psu，呃它基本上这些所有的环节的话都是要用碳化硅 啊，基本上不大会用IGP。 00:02:41 那为什么会出现这样的一个情况呢？因为呃这个随着功率的一个持续的放大啊，包括电压的一个持续的攀升，呃，它需要去面对一个极高的发热量和呃电压承载的一个需求。呃，传统的微功率器件的话，在转换效率和散热极限上是面临着很大的一个瓶颈。 00:03:01 然后碳化硅的话，它是具备一个耐高压和耐高温，耐高温的一个特性啊，它实际上是一个呃必选的一个选项，呃，所以这个呃他会的一个。 00:03:13 呃历史最大规模的一个呃订单的签署啊，标志着说啊，这个碳硅从原来的主要的加油呃新能源汽车啊，逐步的开始向呃这个数据中心这边去引进。 00:03:27 呃根据我们的一个大致的一个测算，呃2025年，全球的碳化硅的器件的销售额大概是在200亿人民币左右，呃其中碳化硅的这个衬底的话差不多在60亿左右。呃单纯的去算S FT、H V d buff以及呃psu这几个呃对于呃ST的消耗。2030年这个市场规模，光是这几个产品可能就要达到呃500亿左右的一个规模啊也就是说，呃整个的这个数据中心这块的这个用量的话，会对于整个的现行的啊碳化硅的这个市场啊会形成一个极大的拉动。 00:04:08 那么在这种情况下呢，我们非常非常看好啊碳化硅它的一个。 00:04:14 一个需求的爆发，呃以及啊这个短期可能会带来的啊这个价格的一个上涨，呃，那么其实提到了这个呃短期这块的这个周期性的价格上涨，我们稍微展开一下啊。从碳化硅的角度上来讲。短期呃衬底的啊，其实经过了过去两年的一个持续的一个价格战啊，现在衬底的价格确实比较便宜，那么不管是8In的还是。啊，6In的阵地啊，现在的这个价格呢都是。很便宜，而且对应的龙头公司的这个毛利率和盈利能力的话，基本上都杀到一个非常 低的一个水平。 00:04:59 呃，龙头公司电源先进这块的话，现在还是处于一个呃亏损的一个水平啊那么这一块的话，呃其实短期我们看到了就是啊整个碳化硅的呃这个。呃，整个碳化硅的这个所谓的衬底啊。是有明显的这个供不应求的一个迹象啊，那么龙头公司还是在加大力度地再去做扩展。也不断的满足客户呃下游客户的一个需求啊，所以从称这个环节来看的话啊，它从过去的一个过剩变成现在供不应求。啊，已经是从最上游的根源上去印证了， 00:05:35 就碳化硅现在需求非常非常好啊。呃，这里面呢，主要来自于啊，800伏的这个新能源汽车的一个渗透率大幅提升，带来的碳化硅的需求啊，以及啊这个电源这边啊IDC电源这边带来的一个巨大的一个增量的拉动。 00:05:52 那么从整个的下游的这个啊这个啊碳化硅器件和碳化硅模组来看的话，我们也注意到了近期的一些核心的公司，也都是出现价格的一个明显的上涨。呃，从这个呃价格端来看的话，我们看到就是一季度和二季度啊，国内很多的厂商其实已经实现了两次的涨价。那么价格的这个上涨其实是带来了整个需求端的一个持续的，需求端的一个持续的一个啊。呃，一个一个增长啊。我不需求，那是这个增长带来价格的一个持续的一个上涨。 00:06:28 呃，这里面的话，其实我们现在要搞清楚的一点就是啊，到底哪些标的会在这个碳化硅的价格上涨的一个周期里面会受益。啊，这里面就要看到，就是到底哪些公司他做碳化硅，而且碳化硅的占比相对比较高。呃，那么我们统计下来的话，目前国内做碳化硅做得最好的企业啊，最好的企业啊是新链集成，不管是单管还是模组，它的在中国所有的公司都份额是。范老师。呃呃呃，这个市场份额是最高的。 00:06:58 那么从整个占比的角度上来讲，宏威科技现在占比是最高的，上海宏威科技碳化会的占比达到了20%。呃，是遥遥领先于其他的公司。呃，那么呃从整个的这个呃碳汇占比高低啊，其实是能够看出来，就是公司在电源这边的切入呃的高低，以及在新能源车8F这边的切入高低。呃，那么，呃，目前碳化硅啊，对于IGBT的一个替代呢，相对来说是看得 比较清楚的。呃，不管是在新源车还是在电源这个领域，所以呃，碳化硅的占比高的公司在未来会充分地受益于整个。呃，这个需求的一个持续的份额的一个提升，而IGBT相对占比较高的公司可能在估值上会承担。会承受一定的压力。 00:07:46 那么从整个电源的IDC电源的呃渗透角度上来讲的话，目前东威科技啊东威半岛。和宏微科技这两个公司应该是AI占比含量最高的一家公司。呃，那么宏威的话，大家也都比较清楚，我们团队一直在热跟踪。那么对于中威来讲的话，呃，这家公司呢实际上。在AI这边的这个。呃，切入和渗透的话，其实是比大家很多人了解的想象的更快啊，不管是说在。啊，哎。各种类型的这个呃电源，包括1次2次3次电源的这个切入，呃以及呃规模性的出货，公司现在都已经非常非常做得非常好了，客户包括了像华为维谛、欧陆通、麦格米特等一系列的客户。 00:08:39 那么？呃，除此之外呢，在HVC800伏和ST的话，现在也是在持续地去做一些送样工作啊，那么呃，目前呃在泰达这块的话，纵向进展啊相对来说还是比较快啊，所以。呃，公司在灰区和白区这个角度上来讲，目前是呃占比相对来呃这个覆盖度啊，产品覆盖度相对来说比较全面的一家公司。呃，这里面呢就包括了SG MOS啊，IGBT、碳化硅S、G T MOS等等。 00:09:12 那么更重要的一点呢，就是公司实际上在华为这块，呃，其实相对来说做得非常非常不错啊。呃，去年公司在华为这边的销售额已经过亿了，那么呃，其中大部呃，可能有一半左右是来自于服务器电源。那么今年啊，预期可能也会有一个比较大的一个呃成倍数的一个增长。呃，往后面来看的话，公司实际上在，呃这个。啊华为啊超级点放量的过程当中应该会持续的收益啊，那么所以这一块呢，我们自己的判断。呃，应该是会呃，保持一个很快的一个增长。呃，所以从呃我们总结下来的话， 00:09:52 下游行业占比来看的话，呃，像东威服务器电源，它的下游占比是达到了惊人的38%。呃，是公司最大的一块下游下游的业务啊，所以呃，这个是可以解释为什么公司在过去的一段时间里面，股价相对走得比较强的一个原因。 00:10:08 那回到宏宏威科技来说的话，刚才我也提到了，它的这个呃电源下游占比的话没有东威那么高，但是相对来说也比较高，可以达到15%左右的一个下游。啊通信服务器电源的这样的一个下游应用占比。呃，然后它的特点是什么呢？就是在通信服务电源里面，它的碳化硅用的比较多。 00:10:29 那如果说，呃，东威它是下游行业，呃。电源行业用的比较多，但是主要是用SGT和超捷的话，那么呃宏威的话它的产品相对来说就比较均衡一些啊，碳化硅啊这边的比例是用的比较多的，所以它整体上碳化硅的比例是用的比较。是占比20%啊。那么这个我觉得实际上是一个。呃，非常大的一个，呃区区别啊，非常大的一个区别。呃， 00:10:59 从呃目前的这个呃，我们看到的这个行业的这个呃导入碳化硅导入进度来看的话。呃，我可以这样讲，就是呃，随着。呃，三季度啊，800伏的啊，赛德卡的HVC800伏的导入啊，在灰区这一块的话，其实碳化硅的用量会进一步的拉升。同时呢？呃呃，不管是呃，这个配套800伏的这个赛德卡的。呃，柜内的800伏转50伏的DC DC psu,还是说啊这个18.5kW的这个三相psu，柜内的这样的一个呃，碳化硅的用量也会伴随着卢比这个产品的推出而急剧的放量啊， 00:11:45 所以在这种情况下呢，碳化硅的用量呢会比大家。看到的行业增速和各方面的这些增速来说更快，而且快很多。 00:11:55 啊，这里面就涉及到说这个原来UPS我刚刚其实提到了不用碳化硅啊，在德卡HVDC8F它必须要用碳化硅。呃，原来单向的5.5kW的psu不用碳化，呃，就是碳化硅用的相对少。单项18.5kW的碳化硅用量至少是从数量角度上来讲，是单项这边的3倍以上。所以碳化硅的这个用量呢，其实在未来一段时间里面，下半年开始会出现急剧的爆量啊，所以大家一定要去重视到啊，这个技术的一个特点的变化。啊所以我们对于啊这个啊电源下游用量比较多的一些行业以及。 00:12:35 啊，这个碳化硅占比较高的一些公司，我们是持续地去做一个推荐和关注啊，希望大家能够重视我们的这样一个观点啊。以上啊，谢谢。 00:14:01 感谢大家参加本次会议，用AI进宝获得优质复盘资料，更多专业AI工具和投研内容，打开进门APP领取会员体验吧，祝您工作顺利，再见。