华福电新 电新8点早班车 20260814

发布时间：2026-08-14 一、核心要点 1. 本次会议为华福证券面向专业机构客户及受邀客户的投资观点分享，内容不构成投资建议，严禁违规录音复制传播。 2. 8月13日A股AI电力基础设施板块早盘大幅上涨，迈克米特尔（电源板）、嘉安股份（电容）、火炬电子等多股涨停，催化因素为英伟达800伏白皮书发布。 3. 华福电新邓伟明确表态，AI电力基础设施板块上涨具备持续性，本次早班车重点梳理火炬电子、中石科技两家公司的投资逻辑。 二、重点公司分析 1. 火炬电子 a. 超级电容业务被市场低估，2025年6月收购中科超融（中科院百人计划刘博士带队，核聚变领域技术优异，掌握原材料改良能力），双方技术、客户、渠道可协同。 b. 产能规划：中科超融现有300万颗中型电容产能，火炬本部现有200万颗中型电容产能，2027年2月合计扩充至1400万颗中型、240万颗大型单体、上亿颗小型单体，对应产值约9亿元。 c. 下游应用：大型电容覆盖电力电网储能，中型电容覆盖IDC、汽车行业；客户拓展方面，国内电源龙头M公司已通过认证、国内头部C公司已实现本部出货、L公司在对接、公元阶段O公司；海外欧洲S公司通过概率高、台湾第二龙头进入送样阶段。 d. 业绩指引：2026年营收约1亿元、2027年3-5亿元、2028年9亿元；净利润方面，2026年目标约6.5亿元（对应第五期员工持股指引），2027年起业绩将迎来超高速增长，二季度中报为业绩拐点。 2. 中石科技 a. 为光模块液冷龙头，业务覆盖800G、1.6T、3.2T光模块液冷散热及连接器液冷，2026年8月13日晚公告与中继科技签订协议转让，对价约17.5亿元，转让股本占比约10.51%。 b. 核心优势：原有核心业务为苹果的导热、EMI材料，积累的技术可快速拓展至高功率光模块散热及连接器液冷，目前已对接Finisar、索罗斯、光迅科技等光模块大厂，连接器液冷业务对接海外头部连接器大厂（如泰科），部分环节为唯一供应商，构建业务壁垒。三、投资建议 1. 重点关注AI电力基础设施板块的持续性，当前阶段具备明确的上涨逻辑支撑。 2. 重点关注火炬电子超级电容业务的产能释放与客户拓展进度，以及中石科技液冷业务的订单落地情况。 四、风险与关注 1. AI相关催化因素的持续性不及预期，可能导致板块回调。2. 火炬电子、中石科技的新业务客户拓展、产能释放进度可能低于预期，影响业绩兑现。3. 本次会议仅面向特定客户，外部投资者需结合自身调研独立判断，会议内容不构成投资决策依据。