华福电新 电新8点早班车 20260814

一、核心要点

• 本次会议为华福证券面向专业机构客户的投资观点分享，内容不构成投资建议。
• 8月13日A股AI电力基础设施板块因英伟达800伏白皮书发布大幅上涨，迈克米特尔、嘉安股份、火炬电子等多股涨停。
• 华福电新邓伟认为AI电力基础设施板块上涨具备持续性，重点分析火炬电子、中石科技的投资逻辑。

二、重点公司分析

1. 火炬电子
   • 超级电容业务被市场低估，2025年6月收购中科超融（中科院百人计划团队，掌握原材料改良技术），实现技术、客户、渠道协同。
   • 产能规划：2027年2月合计扩充至1400万颗中型、240万颗大型单体、上亿颗小型单体，对应产值约9亿元。
   • 下游应用：大型电容覆盖电力电网储能，中型电容覆盖IDC、汽车行业；客户拓展方面，国内电源龙头M公司已通过认证，国内头部C公司已实现出货，L公司、公元阶段O公司正在对接；海外欧洲S公司通过概率高，台湾第二龙头进入送样阶段。
   • 业绩指引：2026年营收约1亿元，2027年3-5亿元，2028年9亿元；2026年净利润目标约6.5亿元（对应第五期员工持股），2027年起业绩将迎来超高速增长，二季度中报为业绩拐点。
2. 中石科技
   • 为光模块液冷龙头，业务覆盖800G、1.6T、3.2T光模块液冷散热及连接器液冷。
   • 2026年8月13日晚公告与中继科技签订协议转让，对价约17.5亿元，转让股本占比约10.51%。
   • 核心优势：原有导热、EMI材料技术可快速拓展至高功率光模块散热及连接器液冷，已对接Finisar、索罗斯、光迅科技等光模块大厂，连接器液冷业务对接泰科等头部连接器大厂，部分环节为唯一供应商。

三、投资建议

• 重点关注AI电力基础设施板块的持续性，当前阶段具备明确的上涨逻辑支撑。
• 重点关注火炬电子超级电容业务的产能释放与客户拓展进度，以及中石科技液冷业务的订单落地情况。

四、风险与关注

• AI相关催化因素的持续性不及预期，可能导致板块回调。
• 火炬电子、中石科技的新业务客户拓展、产能释放进度可能低于预期，影响业绩兑现。
• 本次会议仅面向特定客户，外部投资者需结合自身调研独立判断，会议内容不构成投资决策依据。