浙商轻工 裕同科技26H1业绩交流

发布时间：2026-08-27 一、AI总结内容 一、核心业绩与现状 1. 裕同科技2026上半年实现销售收入82.1亿元，同比微增；扣除股份支付后归母净利润16.4亿元，同比增11.8%，净利润率7.7%、毛利率25%，降本增效见成效。 2. 海外汇率贬值导致上半年汇兑亏损约8000万，若剔除该影响，净利润增速可观；公司未定义为红利股，正筹备收购/并购资金以把握时代机会。二、战略与业务布局 1. 公司“1+N+T”战略元年，包装主业为核心，新业务（N业务）含液冷、重型包装、精密结构件等，目标3-5年内新业务收入利润占比超包装主业。 2. 包装主业：服务国际顶尖AI眼镜、AI设备客户，多家美国科技头部客户计划2027年推新AI端测产品，部分为公司独家开发，有望驱动包装主业增长；重型包装今年收入预计超5亿，5年内目标全球市占率超20%。 3. 新业务：子公司华研科技液冷业务预计2026Q4进入业绩兑现期，年底月收入有望破1亿，含液冷板、高速连接器零部件，服务台系及海外客户；人和智能、华宝利服务的AI眼镜客户新产品将陆续发布，正开拓新客户。 三、未来规划与投资者关切回应 1. 降本增效：未来1-2年人力成本计划降20%-30%，持续推进智能工厂与数字化，毛利率、净利率有提升空间；未来2-3年力争收入利润重回高增速。2. 分红与资本运作：上半年分红1.8亿，占归母净利润30%，因筹备收购/并购资金略降，若年底现金充足，或加大分红；华研拟整合部分股权，考虑实施股权激励吸引人才。3. 汇率应对：通过加大海外采购对冲美元敞口、海外子公司增资减少应收、尝试美元融资对冲等方式，目标将汇率敞口控制在可接受范围，实现风险中性。4. 员工规模：目前员工约2万多人，未来将通过人力成本管控实现降本增效。5. 客户与订单：美国科技头部客户A的2027年产品，除包装外或首次切入内部零部件，正积极推进合作；华研液冷板预计2026年11月产线落地，12月起放量，年底月收入破1亿；液冷业务明年预计贡献收入15-20亿，含多产品机会。 四、后续关注点 1. 液冷业务2026Q4起的订单落地与收入兑现情况。2. 新业务（尤其是液冷、重型包装）对整体业绩的拉动效果。3. 华研股权整合与股权激励的推进情况。4. A客户内部零部件业务的导入进度。5. 2026年报分红与并购/投资动作的落地情况。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加浙商轻工绿铜科技二六H一业绩交流。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明：浙商证券研究所提醒您，一、本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户。第三方嘉宾发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体 市场等 表现的判断或投资建议。 二、嘉宾所说信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点。如果嘉宾发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的研究视角供投资者参考。三、依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音、记录、转发。感谢您的理解和配合。 若本次交流内容不慎流出或涉嫌违反上述 出情形的，我们将保留追究法律责任的权利。再次感谢您对浙商证券的理解和配合，谢谢。好的，那个各位投资者，大家早上好啊。呃，我是浙商轻工的史凡可，呃，和我一起呢，还有我的同事付嘉诚。 嗯，感谢大家来参加裕同科技2026年半年度的这个业绩交流啊。那今天的话呢，我们还是很荣幸的邀请到了公司的。副总监董秘啊，李总。呃，然后财务总监文总，呃，还有就是这个征代肖总。 嗯，其实昨天我们看这个。哦，玉统科技的这个中报啊。啊，应当说在这个整个大的消费电子需求比较承压的背景下，就是公司的收入体量。增长还是非常稳健，利润尤其是在这个还原了激励和汇兑之后啊啊。 其实还是做到一个比较大幅的增长，我们算下来的话大概在这个百分之四十左右。呃，可见就是公司在海外产能爬坡，呃，就智能工厂降本增效上取得了很大的成就啊。嗯，就是一同作为到当然我们今年这个重点推荐的大包装转型的这样的一个优质标的啊，就是今年其实也是公司一加N加T战略的元年啊。就依托到这个华研啊、仁和、华宝利、绿铜新材等等的这样的一些平台。 啊，实质上公司在几块新业务的这个布局上面，我们觉得还是看到了很明确的这样的一个增量。那其中的话呢，就是再往 明年去看啊，其实我们觉得从这个四季度到明年去看，尤其是液冷这边啊，我们觉得应当说是。已经从叙事逐渐走向到了兑现，就后续的这个。业绩的这个贡献啊，我们觉得还是非常的可以期待的。 啊，那剩下的话呢，就是因为昨天其实也已经有了一个交流啊。那剩下的话呢，不然我们就把时间简单给这个。呃，李总就是看李总要不要帮我们先这个简单的说一下这个中报的几个。想要强调的点，后面我们就进入到这个问答环节。 谢谢。好的，好的。好的。谢谢施老师。 对，那我就先给大家汇报一下那个昨天。公布的那个产呃，就是这个呃，一呃半年报的一些呃简要的。这个信息吧。然后这次跟我一块参加的呢，就是还有公司的CFO。 稳重。还有公司的那个。这些事故代表艾尔和呃肖总。嗯。 对，从昨天公布的财报可以看到呢。2026年上半年 呃，玉铜实现销售收入是82.1亿元。同比微增。扣除股份支付费用影响后的归母净利润十六点四亿元。 同比增长百分之十一点八 上半年净利润率提升至百分之七点七。一。毛利率提升至百分之二十二十五。可以 看出，公司降本增效措施取得了一些初步的成果。 呃，因为这块石老师也是跟进跟跟跟踪一同也是好多年了，就是因为 我们从上市以后之后呢。在利用率方面，是取呃呃承承承承担了一定的压力吧。但是在过去几年，我们一直是在努力的推降本增效，那么也比较成功的吧。那么那么给大家看到了一个利净利润率的一个拐点吧，一个拐点对。 然后同时大家也也知道，就是上半年呢，汇率美金是在持续贬值的，呃，不利于出口制造业。很多果链公司的报表呢，呃，在上半年也出现了不同程度的汇汇汇率亏损。呃，所以大家根据我们的半年报呢，如果进一步剔除汇率的 亏损的影响呢，刚才呃石老师也介绍了，就是我们上半年的净利润增速还是非常不错的啊。从这个报表的结果来看呢，在这么困难的大环境下，那么公司的经营质量也还是非常不错的。 嗯，在2026年初，公司的战略会议上面，公司进一步明确了一加N加T的发展战略，积极寻找新的成长曲线。从包装主业来看，公司历经三十年的发展，已经成为精品包装领域的头部企业。今年上半年 尽管 存储芯片价格高涨。导致消费电子行业承压。 但是我们包装板块的收入利润没有出现大的变化。我们来自于 国际顶尖的。A I眼镜客户 以及A I不计客户的订单。在上半年还出现了明显的增长。 同时。我们很多的 美国科技头部客户 都计划在 2027年，也就是明年。推出新的AI端测产品。有的新产品。 目前是我们独家。在开发。工艺设计 共に。这也像驱动。 包装主业的进一步增长。然后刚刚提到的在降本增效方面。呃，未来的 一到两年。公司。 将进一步推动人力成本。下降百分之二十到三十。智能工厂和数字化升级 将持续推进。毛利率净利率 还有进一步提升的空间。 在重型包装方面，AI服务器重型包装市场竞争对手主要是海外公司，行业毛利率在百分之四十以上。那么玉同玉同科技在AI服务器、动力电池、机器人重型包装产品下面，已经跟多家海内外知名的头部客户合作。嗯，那么今年重型包装收入预计会超过五亿、五亿人民币吧，目标五年内成为行业头部拿下去。全球约呃超过百分之二十以上的呃市占率吧，因为这个市呃这个重型包装的市场规模和容量也是很大的。 然后在我们说的N业务的拓展方面呢，基于东施多年诸多海内外优质客户的直接沟通渠道，也加速了这些机会的落地。那么子公司华研科技除了精密金属结构件之外呢，新开拓的液冷赛道。将会在今年第四季度。进入业绩兑现期。 那么我们预测预测到年底呢？我们液冷相关的产品的月收入 有望突破一一亿元每个月。那么目前还是没有没有。所以说，我觉得这个也是在未来。 两三个月非常值得大家期待的一个。那么公司一个从零到一的这么一个。一个一个兑现期吧。所以年底我们也 会组织相应的投资者交流。 去还原 参观学习。除了华研科技之外呢。人和智能。华宝利在上半年也都取得了不错的成绩。 他们服务的AI眼镜客户 几个新产品。也将会陆续发布。同时呢，他们也在。积极的开拓一些新的这个。 这个客户，客户跟这个这个业务机会。啊，那么我们 um 最近也在新闻上看到，包括我们说的。这个A客户。那么他的新产品。 啊 包括一些这个创呃呃第一次发布的这个这个产品啊。也也也将会在下个月跟大家去见面。啊 我觉得这都是比较值得期待的。一些一些一些一些。 一些事情吧。然后本次半年报预计分红是一点八亿。分红比例呢？占上半年规模净利润的百分之三十。 这次分红比例。略微有所降低的主要原因是 因为在AI的大时代下面。公司计划为投资和收购准备一些资金。为股东创造更大的价值。 嗯。同时，从下面的报告大家可以看出。公司也希望在 接下来的两到三年。收入和利润 重回重回到一个高高增速的呃这么一个状态。 嗯。嗯，所以呢。那么也希望能够 在未来的三五年，公司的这个 我们说的除了纸包装之外的，像我们说的N业务。包括这个华研。 包括这个液冷板块，包括软材料。包括我们说的一些新的这个。这个非包装类的这个这个产品线。那么给公司贡献的收入和利润。 的比重要能超过 包装主页。那么这样的话呢？我们觉得就是。嗯。 那么公司在未来两三年可能又会是会是一个非常好的这么一个成长属性吧。呃，同时呢，如果到年底 呃，一因为我们现在也在看一些这个投资跟包括一些并购的一些机会和标的。那么如果到年底呢？如果公司账上还还有充足的现金。 那么也不排除。公司会进一步的。给到股东。呃，更多的分红因为 公司在这一块的一个。 逻呃逻辑呢是尽尽量的高效的使 把资金 啊，利用好啊，利用好。就不会有太多的闲置的现金。那么趴在站上。对。 嗯，所以我先报个这么多。那么接下来针对大家的问题，那么我跟公司的C波文总。还有公司的这个正在销售，我们可以做进一步的交流。谢谢。 哎呀 好的，好的。谢谢雨轩总，我觉得刚才这个交流应该说是 啊，非常详细。啊，非常非常感谢。那个我 们其实也是非常期待这个年底啊，就是整个液冷这边华研组织的这个大调研。 呃，我就稍微反馈一下，因为那个昨天其实晚上还是有不少的这个投资者在问关于分红这块。啊，因为分红这块上半年 等于是 就是。因为这个资本开支的这个计划啊，还稍微做了一些调整。呃，不知道就是从全年，包括未来的这个整个的分红规划上面。 啊，就是我们目前是什么样的一个思路啊？就这个昨天问的比较多，我就先帮大家一起问一下，谢谢。好的，好的。信息反馈对。 昨天有几个呃投资人也是打电话给我，有有进一步交流啊，包括也问到了这个问题。呃，我我先简要呃回答一下吧，到时候文总看看也可以补充。就是因为现在的这个，我们我们觉得看到了一个时代的机会吧。看到了一个时代的机会。 所以呢，公司其实没有把自己定义成一个红利股。啊，我们自己没有把自己定义成一个红利股啊。我们是希望能够全力以赴的。去参与到这个时代的机会上来。 所以在接下来的一个季度或者半年之内吧。那么大家有可能。能看到玉童有进一步的一些收购。包括一些并购和一些投资。 的动作。然后这些动作呢，有可能是需要。小的资金 有可能也是需要大的资金。因为 从意图来看，我们的现金流是非常充沛的嘛，非常充沛的。 那么我们也不希望就是说要去做个定增，来做一些这个这个资本市场的一些整合。因为这样的会。这样的话就会。耗费很长的时间嘛，也会浪费掉一些机会。 呃，但是这个呢也是在我们确确认这个风险回报足够可观的情况下。那么公司才会做这样的动作，因为 呃，我们公司的CEO 也是这个公司的绝对大股东嘛，就是呃创始人王董。所以呢，我们也不会为了提供精力。去 损害到股东的短期利益，这个也不会的。 啊，也绝对不会的，因为大家利益。管理层的利益跟股东的利益是完全绑定的，不管是从短期还是从长期来看啊