浙商轻工 昇兴股份26H1预告交流

00:00:01 大家好，欢迎参加浙商轻工生新股份26H1预告交流。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 00:00:12 浙商证券研究所提醒您，一、本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户。第三方嘉宾发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。二嘉宾所说信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点。如果嘉宾发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的研究视角供投资者参考。 00:00:48 三依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音、记录、转发。感谢您的理解和配合。若本次交流内容不慎流出，或涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。再次感谢您对浙商证券的理解和配合，谢谢。 00:01:09 嗯，那个好的，呃，各位投资者大家下午好啊，我是浙商轻工的史凡克，和我一起呢还有我的同事曾伟，呃，欢迎来参加，就是这一场是生新股份的啊，2026年上半年度业绩预告的交流会。那今天的话呢，也是呃很感谢生新股份的冯总来给大家更新这个半年度的， 00:01:32 呃经营情况啊。呃，当然从整个的二季度来看啊，就我们觉得这个呃公司的这个利润啊，其实是延续了一个非常好的这样的一个释放。因为一季度当时觉得这个有春季特期啊，但实际上对应下来到二季度啊，就我们现在看下来，可能这个盈利本身嗯相对来讲啊啊，我我觉得还是比想象中的要更bit一些啊啊经营上面是非常超额的啊。 00:01:58 当然这里的话呢就是昨天跟冯总简单请教了一下，包括像这个两片罐这边国内和柬埔寨啊就是盈利的这样的一个改善啊，包括对应下来的这个。呃，本身这个3天罐这个红牛这边 就天丝红牛的一定的修复啊，那基本上我觉得在这个中报业绩里边都有一个不错的兑现。 00:02:18 嗯，这个时时间点往下半年去看呢，因为这个金属罐本身实际上一般呃，这个4季度这边它是会有新一轮的这样的一个价格的谈判嘛，那这个过程里边在供给格局很好，那我们觉得还是很期待下半年相应的表现的啊。那下面的话呢， 00:02:36 就是我们还是把时间给到冯总。呃，冯总能不能简单帮我们这个先呃聊一下这个2季度的相应的一个情况，然后我们后面就进入到问答环节，谢谢。 00:02:48 好的，好，感谢那个石老师的邀请哈，就各位投资者大家下午好。 00:02:52 呃，昨天我们发了这个呃半年度的业绩预告，就呃上半年度的利润的终值啊，大概就是2.5亿左右吧，啊，差不多70%的同比。然后单二季度的话，净利润差不多是接近一个亿，同比大概是80%左右吧这个。呃，业绩应该说实话就嗯，还是继续的保持这个一季度的这个比较强劲的一个势头啊，同时比我们单二季度比我们自己内部之前的预期可能还要略好一些。呃，核心的原因就是三点吧， 00:03:31 第一点就是二季度以来，呃尤其6月份了这个。国内的这个铝价这个这个逐步下滑，尤其6月份下跌比较明显，已经到了两万3，之前可能还跌到过两万二两万两千多吧。 00:03:47 就但是二季度初的时候呢，整个国内两片的罐价大概是提了3~4分钱，所以就是导致这个二季度尤其是6月份国内两片的盈利改善比较明显。啊，单看6月份来看，可能单片的这个净利可能都已经到两分钱水平了啊，大概是这么一个情况，这也是二季度这个预期这个业绩这个快速增长的一个核心的原因， 00:04:17 这是第一个。第二个就是我们柬埔寨的这个。呃，这个市场啊，柬埔寨的两片罐呢，整个二季度呢还是超过了6亿罐啊，6亿罐出头一点吧，这个同比有大概40%的增长。因为原 先预预计一季度是他们的旺季，因为4月份是他们的春节，所以呢，呃一季度一般相对全年呢会略微多一点点啊，但今年二季度其实并没有明显的一个一个变化，依旧保持这个快速增长的一个势头。那整个柬埔寨市场的这个大家都知道，这盈利能力比较高嘛，毛利率可能都超过了20%。 00:05:00 然后呢，未来几年或者说往后看，它这个需求的增长啊，这个逻辑较之前啊已经发生了一个比较大的变化啊。 00:05:11 原原来整个的需求可能就是啊，中国企业去那边开厂投资啊等等，带动了当地的一个经济增长。啊或者说这个呃消费的一个需求吧。那现在呢，这个又叠加了另外一个因素，就是啊，去年这个泰国柬埔寨的边境冲突以后啊，今年开始柬埔寨就减大大减少了从泰国进口的啤酒量，然后扶持本土的吴哥啊柬埔寨这两个大的品牌，所以呢，这也是我们的核心客户啊，所以今年这个。 00:05:47 呃，即便是我们产能柬埔寨产能已经打满的情况下，还是出现了很多新增的一个需求。那这一部分需求呢，除了我们超负荷运转以外呢，还有更多的要从国内运一部分罐子过去支援。那从三季度末不是就四季度开始，我们可能就越南厂啊这条八一罐的线投产以后，那就可以从越南啊运一部分过去。 00:06:10 所以呢，柬埔寨市场的这个这个超预期的一个需求呢，我觉得也是未来这个整个海外两片罐增长的一个比较大的一个，一个来源吧。啊，这是第二个大的原因，就是柬埔寨的高增。然后第三个原因呢，其实这个是比我们预期要好一点的，就是这个3000万里面天丝的部分。呃，天丝大家都知道，因为从去年二季度开始就做这个渠道整改，然后去年其实是完成了这个牛磺酸这个品牌的这个整呃这个整改，然后引进了王老吉一个大的品牌商。啊，今年开始呢，这个这个发力比较明显， 00:06:53 二季度单季度呢，呃，公司这边差不多是331万出头吧，3.2左右吧，同比有40%的一个增长，这个是比我们预期要好不少。 00:07:05 啊，那今年仍然还在做整改的就是风味这个品类。风味的话，嗯，之前天赐也发过公告，就是从7月1号开始已经被机乎自己全面接管了这个运营。那后面呢就是。呃，整个销售会由天赐自己来负责。呃， 00:07:24 这个事情呢，这个从中长期角度来看呢，这个是肯定是一个比较比较好的事情。就是我去年以来其实跟大家一直沟通就是啊，因为天丝两个品牌三个团队啊之前。就是各自为政，然后内部的利益划分也可能不是特别清晰，可能也有一些互相之间的一个竞争，包括资源调配或者说一些浪费等等。 00:07:50 那天丝自己接手以后呢，那可以作为一个统筹，然后让这个类似于广告啊促销啊这些。这些资源得到更多更大的一个充分的利用吧。然后内部的这个竞争也也相对会减弱很多，那对于中天司来讲，中长期来讲肯定是一个好的事情，短期的调整压力这个是是是是是必须要承担的一个一个代价吧。 00:08:20 那往后看，往下半年看呢，天丝这边啊，分味他接手以后呢，我们也只能边走边看，因为毕竟天丝之前是从来不自己做这个销售这一块的啊，只是只负责这个提供这个罐装等等，那我们得逐级的跟踪。但是王老吉这个这个大的渠道商进来以后，这个牛磺酸这个品牌的这个扭转已经是非常非常明显。这个是也是有望继续能够保持的，那上面呢就是我们2季度业绩这个快速增长，甚至比我们预期略好的一个核心的3点原因吧， 00:08:59 啊就看大家有什么问题，我们这个交流一下。 00:09:05 好的，谢谢冯总。对我其实觉得都拆得很清楚啊。呃冯总，我稍微先那个问一下两瓶罐这个，因为两瓶罐这个产业趋势实质上嗯就是还是比较关注啊。呃从这个应该说这一轮，嗯我觉得从去年年底是正式的这个涨价，今年可能大家又会比较关注像啤酒的需求比较弱呀等等的这些问题，就是您怎么看下半年呃或者是未来的一到两年吧，就国内的这个2000 关的盈利改善。因为整个对应下来，嗯，虽然需求有点弱，但是供给现在就是整个商家企业也计划逐渐要，就是减少一些这个供给产能吧。 00:09:45 我不知道目前为止，其实从行业的这个整个跟踪上面来讲，就是这个盈利趋势，就是咱们自己对这个周期怎么判断？能不能我们就稍微的探讨一下？ 00:09:54 好的好的，这可能也是大家最为关心的一个问题啊。 00:10:00 就是关于2000罐行业呃未来怎么看，或者说这个提价的这个驱动啊，这个我们始终认为啊整个行业的呃这个价格也好，或者说基本面的一个驱动的核心因素，第一个就是这个。供需格局。呃，供给端大家都很清楚啊，自从这个奥尔金定完中粮以后啊，那一直在积极地进行这个冗余产能的一个搬迁。然后呃，去年肯定是有搬，然后今年也在也在推进当中。具体的量多少呢，可能大家对。对，跟他们沟通很清楚，但是这个动作一直是在做的。啊，那对于我们来讲，还有华华的都没有新增的一个产能，但供给端无疑是在逐步减少。 00:10:51 然后需求端呢，确实啊，这个是非常难看清的一点，光从今年二季度来看呢，我们国内呃大概18亿罐吧，啊这个其实是比预期要略差一点的。这个小幅个位数的一个下滑，尤其6月份可能嗯，下滑的多一点，45月份其实还可以的，是有增长，6月份呢，我估计主要是这个阴雨天比较多，然后呢这个。呃嗯，这个大家期待的这个世界杯的赛事，它其实主要是在。这个凌晨这个不太友好的时间，所以对需求的拉动我觉得是一般的啊。那再加上提前的一个备货，导致这个6月份我们这边的出货量其实是有个位数的一个下滑。那总体来看， 00:11:39 就是说明一个问题，需求。啊，还在摸底，甚至说修复可能还得等待进一步明确的一个一个信号。 00:11:50 这个是呃供供供需的一个情况啊，另外一个我们认为这一重要的点或者第二点呢，其实甚 至可能短期啊比第一典更为重要的就是这个行业的一个协同。这个。就是从我到这个行业以来，甚至我复盘过去至少两轮以上的这个这个这个周期啊就是。啊，每一次的体验呢大家。觉得都低于预期啊，就是因为行业的协同性不够好，或者说龙头企业的经营策略目标不太一致。 00:12:23 那从2025年底这一轮提价以来呢，其实呃基本上都能够完全兑现就是。大家的协协同性就是应该达到了一个前所未有的一个，一个好的好的一个状态吧，这个一点我觉得是非常非常关键的，因为原来的状态下一到关键时刻就是。啊，就是有人破产，有人这个降价压价等等去保产能利用率，或者说去去去抢一些份额等等。那在往后的过程这过程当中，这种情况应该是有大大的缓解，甚至说嗯几乎可能不再出现，因为大家都知道这个。 00:13:01 呃，剩下唯一的国企现在也是在追求利润和规，追求盈利质量这些关键的一些指标，那跟我们以前的策略其实是一致的，那这种状态下其实。呃，虽然就是我们这个站在了一条战线上那。 00:13:18 啊往后特别是到这个今年今年以来，包括可能大家预期年底是不是有可能提价啊等等， 00:13:27 这个其实行业内部来讲肯定是难提，因为抛开这个理财的波动来看，其实去年底提完这轮加工费的基准价。啊，也就是个盈亏平衡，那今年的盈或者亏其实完全依赖于理财的涨或者跌，这个其实是这个对我们呃几家龙头企业来讲也是。呃，觉得不太合理的啊，因为我们即便是一个比较传统的一家公司啊，现在是啊，这么高的集中度，然后还。搞出来这个全行业亏损，这个确实是有点说不过去。那从去年底提完这个3~4分钱的加工费以后呢，那今年其实呃很明显这个大家都还想这个肯定有动力去继续的提啊。 00:14:16 但能不能提起来这个可能啊有一些现实的因素，比如啤酒企业持续的经营状况，他们面临的压力啊，目前跟踪到的也就是5月下旬吧，这个喜力是提的这个中端的售价。啊，其他的像雪花青啤啊，这个这个燕京啊，这些国内其他大品牌可能还在观望当中吧，因为他们可能也估计担心提价会影响到需求，也是想走一走看一看。那我们当然也希望这个他们能 够顺利地把这个价格顺下去啊，传到终端，那对于我们这个中游的这个供应商来讲，那肯定是是一个嗯相当好的事情， 00:14:56 但现在还目前没有看到全行业的这个啤酒终端的这个零售价啊比起来。啊，我们也只能继继续的跟踪吧，但是我们嗯，就是说在这个我们罐子的加工费的这个基准上面，肯定是有足够的动力去进一步的去跟下游做协商和博弈啊，这个是。是需要这个关注的一个点。嗯。 00:15:22 然后再往更长维度来看呢，其实我一直是这个观点，